國慶節前滬鋼大幅回落釋放利空風險。由于宏觀市場穩定以及節后現貨市場補庫存，滬鋼或迎來短期的反彈契機。

鐵礦石價格短期或企穩

9月匯豐PMI預覽值在新訂單和新出口訂單指數改善的推動下，回升至兩個月新高，顯示出中國制造業出現企穩的跡象，工業企業的擴張趨勢也緩解了此前市場對經濟放緩的擔憂。

鐵礦石價格一路走低，截至本周一，62%標的普氏指數也觸及80關口，至80.5美元，2014年年初迄今，鐵礦石跌幅超過40%。港口庫存高企以及進口礦供應過剩壓力將長期壓制進口礦價的反彈。不過，考慮到國內鋼廠一直維持偏低庫存，加上國慶長假來臨，鋼廠節前及節后均有一定的補庫需求。另外，8月進口鐵礦石數量環比也下滑較快，均為節后快速下跌的進口礦提供了企穩修復的機會。因此，這也在成本端對鋼材價格產生利好支撐。

節后終端需求或有所放量

截至9月19日，據MYSTEEL統計，全國主要城市螺紋鋼庫存為514.80萬噸，環比下降14.56萬噸，降幅為2.75%；同比下降了93.29萬噸，同比降幅為15.34%。螺紋鋼庫存快速下滑，顯示出現貨市場在終端需求的放緩下，資金鏈的緊張使得貿易商不得不大幅去庫存以加速套現、回籠資金。隨著進入國慶長假，考慮到目前鋼材市場價格一路下跌，節前終端拿貨補庫的概率極低，鋼材市場仍深陷泥譚。

展望節后，以1—8月鐵路投資8000億僅完成4000億為代表，各項基建及棚戶區改造工程進度遠不及年初安排，節后或將進入一個加速的進程，經歷了此前的庫存消耗、終端需求方勢必進入一個補庫需求的小高潮?？紤]到進入9月后建材庫存加速去庫存，節后，超低庫存及終端需求補庫增加將為節后建材價格反彈帶來一定的支撐。

期貨價格超跌，貼水大幅增加

上周，現貨價格短暫走高帶動期價反彈也僅是曇花一現。不過，期貨價格的快速下跌并未帶動現貨價格大幅走低，現貨市場表現出了一定的抗跌性。目前根據20mm上海三級螺紋現貨均價與期貨螺紋鋼主力合約1501價差對比可以看出，期貨貼水業已達到近200元/噸，創歷史最低值。節后現貨在補庫需求回暖下或繼續維持堅挺態勢，而期價嚴重貼水，后期面臨一定的修復需求，對期價將有所支撐。

綜合來看，樓市的放緩趨勢及年內大規模的刺激政策出臺的概率偏小，長期的經濟放緩趨勢不可逆轉，再考慮進口礦的價格中樞不斷下移，促使了鋼材市場在產能過剩壓力下維持一個長期的弱勢。短期來看，進口礦大跌后的弱勢企穩及節后鋼材市場或有一輪小幅補庫，為超跌的期價提供了一輪節后弱勢反彈支撐。操作上，節前不建議抄底和大幅追空，節后考慮適當跟隨反彈短線參與試多，最高看到2800元/噸。