寶鋼武鋼欲演南北車(chē)故事？想唱“傳奇”也不易
從市場(chǎng)格局、管理難度等方面看，由于寶鋼、武鋼兩大集團(tuán)分處華東和中南不同區(qū)域，不同于河北鋼鐵、山東鋼鐵等省屬鋼企的兼并，整合起來(lái)難度較大
在二級(jí)市場(chǎng)上，只要出現(xiàn)央企合并的傳聞，相關(guān)上市公司總能得到資金的青睞，之前是南北車(chē)、中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，這次合并傳言落在鋼鐵巨頭寶鋼和武鋼的身上。
日前，工信部就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組。到2025年，前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。幾乎與此同時(shí)，市場(chǎng)上傳出武鋼股份與寶鋼股份將要合并的消息。
針對(duì)媒體廣泛報(bào)道的寶鋼和武鋼合并的傳聞，寶鋼股份和武鋼股份3月23日晚間同時(shí)發(fā)布公告做出澄清，稱(chēng)未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)上述合并傳聞的書(shū)面或口頭信息，未向任何部門(mén)表示過(guò)此類(lèi)意向。
盡管相關(guān)公司否認(rèn)，但二級(jí)市場(chǎng)上仍有不少投資者認(rèn)為兩家公司是在“重演南北車(chē)合并時(shí)先否認(rèn)后公告”的故事，因此投資熱情依舊不減。3月24日，兩家公司股價(jià)大漲。截至當(dāng)日午盤(pán)，武鋼股份上漲7.52%，盤(pán)中觸及漲停；寶鋼股份上漲4.73%，盤(pán)中最高漲幅達(dá)9%。
有業(yè)內(nèi)分析人士稱(chēng)，武鋼、寶鋼合并恐并非空穴來(lái)風(fēng)。合并后聯(lián)合體的硅鋼在國(guó)內(nèi)的市占率將達(dá)85%，目前武鋼股份硅鋼產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)最大，未來(lái)兩家公司在硅鋼領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將消除，有利于產(chǎn)品價(jià)格上漲。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉瑞時(shí)告訴《投資時(shí)報(bào)》記者，“當(dāng)下鋼鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，兼并重組是必由之路。寶鋼、武鋼合并有利于形成資本優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，對(duì)鋼鐵業(yè)走出去將產(chǎn)生積極影響，但需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。”
武鋼寶鋼合并或阻力不小
分析師對(duì)記者表示，“工信部文件顯示出決策層推進(jìn)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組的決心，但從市場(chǎng)格局、重組管理難題等方面看，由于寶、武兩大集團(tuán)分處華東和中南不同區(qū)域。不同于河北鋼鐵、山東鋼鐵等省屬鋼企的兼并，且山鋼對(duì)日鋼合并尚懸而未果，寶、武鋼合并難度很大。”
目前寶鋼顯然有著自己的發(fā)展邏輯。瑞銀認(rèn)為，寶鋼湛江項(xiàng)目2015年底1號(hào)高爐有望投產(chǎn)，2016年產(chǎn)能開(kāi)始釋放，2016年全面達(dá)產(chǎn)將會(huì)帶來(lái)37.5%的產(chǎn)量增長(zhǎng)。另外，公司將重點(diǎn)發(fā)展電商業(yè)務(wù)，未來(lái)長(zhǎng)期具有較大增長(zhǎng)潛力。
據(jù)記者了解，寶鋼股份和寶鋼集團(tuán)共同投資服務(wù)平臺(tái)東方鋼鐵，東方鋼鐵具備完整的線上線下交易系統(tǒng)對(duì)接，從線上的貨源提供，到交易環(huán)節(jié)的資金支持和信用支持，直至線下剪切加工、物流配送等全程完備。東方鋼鐵注冊(cè)資本20億元，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.95億元、凈利潤(rùn)0.11億元。2014年鋼材交易中心銷(xiāo)量451萬(wàn)噸，今年目標(biāo)為1000萬(wàn)噸。
“而武鋼股份也由于資產(chǎn)置換疊加原料下跌的大好時(shí)機(jī)，2014年業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。同時(shí)，在2014年重軌及硅鋼市場(chǎng)相對(duì)較好的情況下，公司相應(yīng)產(chǎn)品也貢獻(xiàn)了其業(yè)績(jī)重要增量。”長(zhǎng)江證券分析師劉元瑞對(duì)記者表示。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寶鋼、武鋼屬于央企，是否合并取決于決策層的一句話，不存在市場(chǎng)和區(qū)域的障礙，主要看國(guó)家政策。但也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此傳聞持否定態(tài)度，認(rèn)為并無(wú)太多依據(jù)。
“寶鋼、武鋼兩家鋼企的硅鋼業(yè)務(wù)有重疊，但這不太可能構(gòu)成二者合并的依據(jù)，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)鋼廠做硅鋼的比較多。”分析師對(duì)記者表示。
她認(rèn)為，寶鋼的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是汽車(chē)鋼，還因?yàn)槠放啤①|(zhì)量等原因，寶鋼的主流板材產(chǎn)品價(jià)格比其他鋼企同類(lèi)產(chǎn)品高1000元/噸，且其業(yè)績(jī)好于其他鋼企。
“鋼鐵業(yè)兼并重組將會(huì)加快，但寶鋼和武鋼兩大鋼企同屬巨頭，且不在同一區(qū)域，產(chǎn)品線互補(bǔ)性不強(qiáng)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合并的可能性不大。”有分析師對(duì)記者表示。
有分析人士認(rèn)為，國(guó)企追求規(guī)模沒(méi)有太大必要，鋼鐵業(yè)現(xiàn)在不是靠規(guī)模取得效益，各家大鋼企都活得比較好，還沒(méi)有出現(xiàn)一方無(wú)法生存的情況。另外，大型鋼企普遍是生產(chǎn)板材，合并對(duì)業(yè)務(wù)互補(bǔ)的作用不大。假設(shè)寶鋼和武鋼合并，二者將占據(jù)南方板材市場(chǎng)的較大份額，二者統(tǒng)一定價(jià)的話會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響；另一方面，近期寶鋼、武鋼分別在湛江、防城港建項(xiàng)目，兩大項(xiàng)目對(duì)二者合并也將帶來(lái)阻力。
“在我看來(lái)，未來(lái)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)由市場(chǎng)倒逼下的兼并重組潮，說(shuō)明一是過(guò)去政府主導(dǎo)的整合告一段落，且效果不理想；二是行業(yè)到了大浪淘沙的階段，必然會(huì)上演大魚(yú)吃小魚(yú)的過(guò)程。”一位不愿具名的分析師對(duì)記者表示。
產(chǎn)能過(guò)剩要求兼并重組
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國(guó)鋼鐵產(chǎn)能約為11億噸，占全球產(chǎn)能的60%左右，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩是中國(guó)鋼鐵企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困難的主要原因。
“當(dāng)下國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)將長(zhǎng)期處于‘三低一高’的態(tài)勢(shì)，低消費(fèi)增長(zhǎng)、長(zhǎng)期低速發(fā)展、效率低是常態(tài)，主業(yè)從2011年年底以來(lái)處于虧損的高壓力中。行業(yè)在環(huán)保、資金、能源等方面的巨大壓力，將迫使行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。”中國(guó)鋼鐵規(guī)劃院院長(zhǎng)李新創(chuàng)接受記者采訪時(shí)表示。
他認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，產(chǎn)品利用率不足70%，而在國(guó)家經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和產(chǎn)品數(shù)量變化前提下，2015年有可能出現(xiàn)消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)、出口負(fù)增長(zhǎng)和利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題如不盡快整治，今后整治代價(jià)將越來(lái)越大，對(duì)鋼鐵行業(yè)甚至中國(guó)基礎(chǔ)工業(yè)發(fā)展將帶來(lái)更大的困難，政府應(yīng)以更大力度，出臺(tái)并嚴(yán)格督促落實(shí)化解產(chǎn)能過(guò)剩的相關(guān)政策。
行業(yè)主管部門(mén)顯然也認(rèn)識(shí)到了相關(guān)問(wèn)題。工信部提出，鋼鐵業(yè)要結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組，力爭(zhēng)2025年前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。
但值得說(shuō)明的是，衡量鋼鐵行業(yè)兼并重組的指標(biāo)為前十大鋼企的粗鋼產(chǎn)量集中度，此前鋼鐵業(yè)“十二五”規(guī)劃提出，國(guó)內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國(guó)總量的比例由48.6%提高到60%左右。但實(shí)際上近年來(lái)十大鋼企的產(chǎn)業(yè)集中度不增反降。
“目前排名前10的鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度為37.5%，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低的情況下，就很難有效實(shí)施行業(yè)自律，做到在行業(yè)效益低迷時(shí)有效調(diào)節(jié)產(chǎn)量。”中鋼協(xié)一位不愿具名人士對(duì)記者表示。而通常企業(yè)間為了擴(kuò)大各自的市場(chǎng)份額，不惜競(jìng)相降價(jià)。
由此可見(jiàn)，要促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型再平衡的實(shí)現(xiàn)，實(shí)質(zhì)性的過(guò)剩產(chǎn)能退出和調(diào)整必不可少。當(dāng)下鋼鐵業(yè)必須壓縮產(chǎn)能和增加出口，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，產(chǎn)業(yè)兼并重組是必由之路。
而此前武鋼股份董事長(zhǎng)也曾向外媒公開(kāi)表示，中國(guó)鋼鐵行業(yè)若要削減過(guò)剩的供應(yīng)，整合至關(guān)重要。中國(guó)政府正在制定政策以削減過(guò)剩的鋼鐵產(chǎn)能，包括鼓勵(lì)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)。
從市場(chǎng)格局、管理難度等方面看，由于寶鋼、武鋼兩大集團(tuán)分處華東和中南不同區(qū)域，不同于河北鋼鐵、山東鋼鐵等省屬鋼企的兼并，整合起來(lái)難度較大
在二級(jí)市場(chǎng)上，只要出現(xiàn)央企合并的傳聞，相關(guān)上市公司總能得到資金的青睞，之前是南北車(chē)、中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，這次合并傳言落在鋼鐵巨頭寶鋼和武鋼的身上。
日前，工信部就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策(2015年修訂)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組。到2025年，前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。幾乎與此同時(shí)，市場(chǎng)上傳出武鋼股份與寶鋼股份將要合并的消息。
針對(duì)媒體廣泛報(bào)道的寶鋼和武鋼合并的傳聞，寶鋼股份和武鋼股份3月23日晚間同時(shí)發(fā)布公告做出澄清，稱(chēng)未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)上述合并傳聞的書(shū)面或口頭信息，未向任何部門(mén)表示過(guò)此類(lèi)意向。
盡管相關(guān)公司否認(rèn)，但二級(jí)市場(chǎng)上仍有不少投資者認(rèn)為兩家公司是在“重演南北車(chē)合并時(shí)先否認(rèn)后公告”的故事，因此投資熱情依舊不減。3月24日，兩家公司股價(jià)大漲。截至當(dāng)日午盤(pán)，武鋼股份上漲7.52%，盤(pán)中觸及漲停；寶鋼股份上漲4.73%，盤(pán)中最高漲幅達(dá)9%。
有業(yè)內(nèi)分析人士稱(chēng)，武鋼、寶鋼合并恐并非空穴來(lái)風(fēng)。合并后聯(lián)合體的硅鋼在國(guó)內(nèi)的市占率將達(dá)85%，目前武鋼股份硅鋼產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)最大，未來(lái)兩家公司在硅鋼領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將消除，有利于產(chǎn)品價(jià)格上漲。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉瑞時(shí)告訴《投資時(shí)報(bào)》記者，“當(dāng)下鋼鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，兼并重組是必由之路。寶鋼、武鋼合并有利于形成資本優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，對(duì)鋼鐵業(yè)走出去將產(chǎn)生積極影響，但需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。”
武鋼寶鋼合并或阻力不小
分析師對(duì)記者表示，“工信部文件顯示出決策層推進(jìn)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組的決心，但從市場(chǎng)格局、重組管理難題等方面看，由于寶、武兩大集團(tuán)分處華東和中南不同區(qū)域。不同于河北鋼鐵、山東鋼鐵等省屬鋼企的兼并，且山鋼對(duì)日鋼合并尚懸而未果，寶、武鋼合并難度很大。”
目前寶鋼顯然有著自己的發(fā)展邏輯。瑞銀認(rèn)為，寶鋼湛江項(xiàng)目2015年底1號(hào)高爐有望投產(chǎn)，2016年產(chǎn)能開(kāi)始釋放，2016年全面達(dá)產(chǎn)將會(huì)帶來(lái)37.5%的產(chǎn)量增長(zhǎng)。另外，公司將重點(diǎn)發(fā)展電商業(yè)務(wù)，未來(lái)長(zhǎng)期具有較大增長(zhǎng)潛力。
據(jù)記者了解，寶鋼股份和寶鋼集團(tuán)共同投資服務(wù)平臺(tái)東方鋼鐵，東方鋼鐵具備完整的線上線下交易系統(tǒng)對(duì)接，從線上的貨源提供，到交易環(huán)節(jié)的資金支持和信用支持，直至線下剪切加工、物流配送等全程完備。東方鋼鐵注冊(cè)資本20億元，2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.95億元、凈利潤(rùn)0.11億元。2014年鋼材交易中心銷(xiāo)量451萬(wàn)噸，今年目標(biāo)為1000萬(wàn)噸。
“而武鋼股份也由于資產(chǎn)置換疊加原料下跌的大好時(shí)機(jī)，2014年業(yè)績(jī)?cè)龇黠@。同時(shí)，在2014年重軌及硅鋼市場(chǎng)相對(duì)較好的情況下，公司相應(yīng)產(chǎn)品也貢獻(xiàn)了其業(yè)績(jī)重要增量。”長(zhǎng)江證券分析師劉元瑞對(duì)記者表示。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寶鋼、武鋼屬于央企，是否合并取決于決策層的一句話，不存在市場(chǎng)和區(qū)域的障礙，主要看國(guó)家政策。但也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此傳聞持否定態(tài)度，認(rèn)為并無(wú)太多依據(jù)。
“寶鋼、武鋼兩家鋼企的硅鋼業(yè)務(wù)有重疊，但這不太可能構(gòu)成二者合并的依據(jù)，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)鋼廠做硅鋼的比較多。”分析師對(duì)記者表示。
她認(rèn)為，寶鋼的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品是汽車(chē)鋼，還因?yàn)槠放啤①|(zhì)量等原因，寶鋼的主流板材產(chǎn)品價(jià)格比其他鋼企同類(lèi)產(chǎn)品高1000元/噸，且其業(yè)績(jī)好于其他鋼企。
“鋼鐵業(yè)兼并重組將會(huì)加快，但寶鋼和武鋼兩大鋼企同屬巨頭，且不在同一區(qū)域，產(chǎn)品線互補(bǔ)性不強(qiáng)，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)合并的可能性不大。”有分析師對(duì)記者表示。
有分析人士認(rèn)為，國(guó)企追求規(guī)模沒(méi)有太大必要，鋼鐵業(yè)現(xiàn)在不是靠規(guī)模取得效益，各家大鋼企都活得比較好，還沒(méi)有出現(xiàn)一方無(wú)法生存的情況。另外，大型鋼企普遍是生產(chǎn)板材，合并對(duì)業(yè)務(wù)互補(bǔ)的作用不大。假設(shè)寶鋼和武鋼合并，二者將占據(jù)南方板材市場(chǎng)的較大份額，二者統(tǒng)一定價(jià)的話會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響；另一方面，近期寶鋼、武鋼分別在湛江、防城港建項(xiàng)目，兩大項(xiàng)目對(duì)二者合并也將帶來(lái)阻力。
“在我看來(lái)，未來(lái)中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)由市場(chǎng)倒逼下的兼并重組潮，說(shuō)明一是過(guò)去政府主導(dǎo)的整合告一段落，且效果不理想；二是行業(yè)到了大浪淘沙的階段，必然會(huì)上演大魚(yú)吃小魚(yú)的過(guò)程。”一位不愿具名的分析師對(duì)記者表示。
產(chǎn)能過(guò)剩要求兼并重組
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國(guó)鋼鐵產(chǎn)能約為11億噸，占全球產(chǎn)能的60%左右，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩是中國(guó)鋼鐵企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困難的主要原因。
“當(dāng)下國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)將長(zhǎng)期處于‘三低一高’的態(tài)勢(shì)，低消費(fèi)增長(zhǎng)、長(zhǎng)期低速發(fā)展、效率低是常態(tài)，主業(yè)從2011年年底以來(lái)處于虧損的高壓力中。行業(yè)在環(huán)保、資金、能源等方面的巨大壓力，將迫使行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。”中國(guó)鋼鐵規(guī)劃院院長(zhǎng)李新創(chuàng)接受記者采訪時(shí)表示。
他認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，產(chǎn)品利用率不足70%，而在國(guó)家經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和產(chǎn)品數(shù)量變化前提下，2015年有可能出現(xiàn)消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)、出口負(fù)增長(zhǎng)和利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題如不盡快整治，今后整治代價(jià)將越來(lái)越大，對(duì)鋼鐵行業(yè)甚至中國(guó)基礎(chǔ)工業(yè)發(fā)展將帶來(lái)更大的困難，政府應(yīng)以更大力度，出臺(tái)并嚴(yán)格督促落實(shí)化解產(chǎn)能過(guò)剩的相關(guān)政策。
行業(yè)主管部門(mén)顯然也認(rèn)識(shí)到了相關(guān)問(wèn)題。工信部提出，鋼鐵業(yè)要結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，加快兼并重組，力爭(zhēng)2025年前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。
但值得說(shuō)明的是，衡量鋼鐵行業(yè)兼并重組的指標(biāo)為前十大鋼企的粗鋼產(chǎn)量集中度，此前鋼鐵業(yè)“十二五”規(guī)劃提出，國(guó)內(nèi)排名前10位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國(guó)總量的比例由48.6%提高到60%左右。但實(shí)際上近年來(lái)十大鋼企的產(chǎn)業(yè)集中度不增反降。
“目前排名前10的鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度為37.5%，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低的情況下，就很難有效實(shí)施行業(yè)自律，做到在行業(yè)效益低迷時(shí)有效調(diào)節(jié)產(chǎn)量。”中鋼協(xié)一位不愿具名人士對(duì)記者表示。而通常企業(yè)間為了擴(kuò)大各自的市場(chǎng)份額，不惜競(jìng)相降價(jià)。
由此可見(jiàn)，要促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型再平衡的實(shí)現(xiàn)，實(shí)質(zhì)性的過(guò)剩產(chǎn)能退出和調(diào)整必不可少。當(dāng)下鋼鐵業(yè)必須壓縮產(chǎn)能和增加出口，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，產(chǎn)業(yè)兼并重組是必由之路。
而此前武鋼股份董事長(zhǎng)也曾向外媒公開(kāi)表示，中國(guó)鋼鐵行業(yè)若要削減過(guò)剩的供應(yīng)，整合至關(guān)重要。中國(guó)政府正在制定政策以削減過(guò)剩的鋼鐵產(chǎn)能，包括鼓勵(lì)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)。