互聯(lián)網(wǎng)金融貼補挖煤虧空 安源煤業(yè)國資改革用加法
作為一家百年老礦，安源煤業(yè)(600397)旗下21座煤礦現(xiàn)如今一年的煤炭產(chǎn)量還不及北方國有大型煤炭一個煤礦的年產(chǎn)量，反映到資本市場上，不到100億元的市值在A股32家煤炭類上市公司中排名也幾乎是倒數(shù)的；但在半年前A股開始啟動的這一輪上漲行情當中，安源煤業(yè)卻以區(qū)間近70%的漲幅位居32家煤炭類上市公司的前列。
這顯然是矛盾的，而矛盾遠不止如此。公司去年的業(yè)績是大幅下滑的，但是賣方機構(gòu)分析師又紛紛給出的是“買入”和“強烈推薦”的評級。
繁花亂眼之間，安源煤業(yè)究竟發(fā)生了什么？為了撥開迷霧，《華夏時報》記者專程前往江西省進行了采訪。
融資比挖煤賺錢
安源煤業(yè)現(xiàn)在和大股東江西省能源集團公司共用一棟辦公樓，在一樓，最顯眼的一塊招牌就是信訪接待辦公室，對于一家百年老礦而言，在不斷的改革中總是生存下來，而改革無非就是要平衡不同人的利益。
國內(nèi)煤炭價格已經(jīng)連續(xù)下滑了4年，而且仍然沒有見底的跡象，A股已上市的32家煤炭類上市公司悉數(shù)營收、利潤雙雙下滑，安源煤業(yè)自然不能獨善其身，2014年公司的主營業(yè)務收入下滑了39%，凈利潤下滑了62%。
面對神華等大型煤業(yè)公司的擠壓，要想穩(wěn)住公司在江西省煤炭市場的份額，安源煤業(yè)需要每年從外地購置大量的煤炭，通過煤炭貿(mào)易穩(wěn)住現(xiàn)有客戶的需求，2014年，安源煤業(yè)的主營業(yè)務中來自煤炭貿(mào)易的收入已經(jīng)占到了30%。
煤炭貿(mào)易的生意也不好做，這幾年來隨著煤炭行業(yè)的景氣度下滑，煤炭市場上的買賣雙方話語權(quán)開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，神華等大型煤炭公司為了推動銷售，可以憑借自身的資本優(yōu)勢為下游客戶提供大量的賒銷和延緩賬期，這對于很多電廠等煤炭消耗大戶來說極具吸引力。
為下游企業(yè)提供融資一直以來就是煤炭中間商的一項重要業(yè)務，而新的情況是，最近幾年來上游煤炭生產(chǎn)企業(yè)的應收賬款越來越多。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年32家煤炭上市公司應收賬款余額總計為208億元，而到了2014年上半年，這個數(shù)字已經(jīng)激增至919億元。
最近兩年來，從事煤炭中間貿(mào)易的上市公司瑞茂通也在不斷增加融資規(guī)模，用于煤炭供應鏈金融，而且從業(yè)已發(fā)布的財務報告上來看，毛利率極其豐厚，超過了70%，而同期煤炭開采的毛利已經(jīng)下滑到20%-30%。
所以，安源煤業(yè)所主導的江西省煤炭交易中心，從設計架構(gòu)之初就植入了供應鏈金融的業(yè)務，而恰恰也正是這一塊業(yè)務，吸引眾多賣方機構(gòu)煤炭行業(yè)分析師紛紛前往公司調(diào)研并看好公司的未來。
混改不是分蛋糕
多數(shù)行業(yè)所謂競爭優(yōu)勢不過就是兩點：更多的客戶需求和更便宜的產(chǎn)品價格。
安源煤業(yè)擁有多年來的煤炭開采銷售和貿(mào)易積攢下來的一大批客戶，現(xiàn)在的問題就是，如何能夠?qū)⑦@些客戶引導到線上交易平臺。安源煤業(yè)董事會秘書姚培武給記者遞過來一份印制精美的宣傳畫冊，前一段時間他們的主要工作就是宣傳推介公司的電子交易平臺。
當然，要想吸引這些客戶到公司的電子交易平臺，還得為這些客戶提供更好的服務，特別是此前相對封閉的交易平臺紛紛通過互聯(lián)網(wǎng)打通之后，各家交易平臺除了拼線上流量之外，剩下的就是拼資金實力，看誰能夠提供更具有價格競爭力的融資。
瑞茂通的母公司早在兩年前就已經(jīng)涉足P2P業(yè)務，而目的也是為公司在煤炭供應鏈金融上打開更便宜的融資通道。
當初，安源煤業(yè)在建設這一交易平臺時引入的合作伙伴天津泛亞，在股權(quán)結(jié)構(gòu)談判時極其強勢，明確要求控股，原因是他們擁有數(shù)量龐大的線上客戶流量和現(xiàn)有的融資通道，可是，安源煤業(yè)認為自己的國有企業(yè)和上市公司雙重身份也在融資優(yōu)勢上不差半分，最終，雙方將持股比例談成了5∶5。
2015年是這一交易平臺重點推動的一年，按照招商證券行業(yè)分析師盧平所做的預測，這一業(yè)務將在2015年做到盈虧平衡，2016年做到快速發(fā)展，力爭做到10億到20億元的交易規(guī)模，未來目標100億到200億元，如果按照年化2%的利潤率計算，可實現(xiàn)2億至4億元的利潤。
對于安源煤業(yè)而言，他們需要這筆新增利潤來彌補公司現(xiàn)有煤炭開采業(yè)務上的虧損，以實現(xiàn)在市場低迷期的整體收支平衡。
但是在這一改革的背后，是江西省國資委在當?shù)貒衅髽I(yè)改革上的一個思路。
接受《華夏時報》記者采訪的安源煤業(yè)母公司江西省能源集團和江西省國資委[微博]負責人認為，安源煤業(yè)這樣的老國企改制，不應該仍舊盯著置入更多的煤礦資產(chǎn)，或者引入更多的資本方參與現(xiàn)有資產(chǎn)的經(jīng)營，而是要著眼于增量業(yè)務，像電子交易平臺引入天津泛亞一樣，在新增業(yè)務上和培育新的利潤增長點上，放開控股權(quán)的約束，引入包括民營資本在內(nèi)的多種所有制結(jié)構(gòu)。2014年底，安源煤業(yè)的大股東從此前的江西省煤炭集團公司更名為江西省能源集團公司，暗示著國企未來戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變。
作為一家百年老礦，安源煤業(yè)(600397)旗下21座煤礦現(xiàn)如今一年的煤炭產(chǎn)量還不及北方國有大型煤炭一個煤礦的年產(chǎn)量，反映到資本市場上，不到100億元的市值在A股32家煤炭類上市公司中排名也幾乎是倒數(shù)的；但在半年前A股開始啟動的這一輪上漲行情當中，安源煤業(yè)卻以區(qū)間近70%的漲幅位居32家煤炭類上市公司的前列。
這顯然是矛盾的，而矛盾遠不止如此。公司去年的業(yè)績是大幅下滑的，但是賣方機構(gòu)分析師又紛紛給出的是“買入”和“強烈推薦”的評級。
繁花亂眼之間，安源煤業(yè)究竟發(fā)生了什么？為了撥開迷霧，《華夏時報》記者專程前往江西省進行了采訪。
融資比挖煤賺錢
安源煤業(yè)現(xiàn)在和大股東江西省能源集團公司共用一棟辦公樓，在一樓，最顯眼的一塊招牌就是信訪接待辦公室，對于一家百年老礦而言，在不斷的改革中總是生存下來，而改革無非就是要平衡不同人的利益。
國內(nèi)煤炭價格已經(jīng)連續(xù)下滑了4年，而且仍然沒有見底的跡象，A股已上市的32家煤炭類上市公司悉數(shù)營收、利潤雙雙下滑，安源煤業(yè)自然不能獨善其身，2014年公司的主營業(yè)務收入下滑了39%，凈利潤下滑了62%。
面對神華等大型煤業(yè)公司的擠壓，要想穩(wěn)住公司在江西省煤炭市場的份額，安源煤業(yè)需要每年從外地購置大量的煤炭，通過煤炭貿(mào)易穩(wěn)住現(xiàn)有客戶的需求，2014年，安源煤業(yè)的主營業(yè)務中來自煤炭貿(mào)易的收入已經(jīng)占到了30%。
煤炭貿(mào)易的生意也不好做，這幾年來隨著煤炭行業(yè)的景氣度下滑，煤炭市場上的買賣雙方話語權(quán)開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，神華等大型煤炭公司為了推動銷售，可以憑借自身的資本優(yōu)勢為下游客戶提供大量的賒銷和延緩賬期，這對于很多電廠等煤炭消耗大戶來說極具吸引力。
為下游企業(yè)提供融資一直以來就是煤炭中間商的一項重要業(yè)務，而新的情況是，最近幾年來上游煤炭生產(chǎn)企業(yè)的應收賬款越來越多。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年32家煤炭上市公司應收賬款余額總計為208億元，而到了2014年上半年，這個數(shù)字已經(jīng)激增至919億元。
最近兩年來，從事煤炭中間貿(mào)易的上市公司瑞茂通也在不斷增加融資規(guī)模，用于煤炭供應鏈金融，而且從業(yè)已發(fā)布的財務報告上來看，毛利率極其豐厚，超過了70%，而同期煤炭開采的毛利已經(jīng)下滑到20%-30%。
所以，安源煤業(yè)所主導的江西省煤炭交易中心，從設計架構(gòu)之初就植入了供應鏈金融的業(yè)務，而恰恰也正是這一塊業(yè)務，吸引眾多賣方機構(gòu)煤炭行業(yè)分析師紛紛前往公司調(diào)研并看好公司的未來。
混改不是分蛋糕
多數(shù)行業(yè)所謂競爭優(yōu)勢不過就是兩點：更多的客戶需求和更便宜的產(chǎn)品價格。
安源煤業(yè)擁有多年來的煤炭開采銷售和貿(mào)易積攢下來的一大批客戶，現(xiàn)在的問題就是，如何能夠?qū)⑦@些客戶引導到線上交易平臺。安源煤業(yè)董事會秘書姚培武給記者遞過來一份印制精美的宣傳畫冊，前一段時間他們的主要工作就是宣傳推介公司的電子交易平臺。
當然，要想吸引這些客戶到公司的電子交易平臺，還得為這些客戶提供更好的服務，特別是此前相對封閉的交易平臺紛紛通過互聯(lián)網(wǎng)打通之后，各家交易平臺除了拼線上流量之外，剩下的就是拼資金實力，看誰能夠提供更具有價格競爭力的融資。
瑞茂通的母公司早在兩年前就已經(jīng)涉足P2P業(yè)務，而目的也是為公司在煤炭供應鏈金融上打開更便宜的融資通道。
當初，安源煤業(yè)在建設這一交易平臺時引入的合作伙伴天津泛亞，在股權(quán)結(jié)構(gòu)談判時極其強勢，明確要求控股，原因是他們擁有數(shù)量龐大的線上客戶流量和現(xiàn)有的融資通道，可是，安源煤業(yè)認為自己的國有企業(yè)和上市公司雙重身份也在融資優(yōu)勢上不差半分，最終，雙方將持股比例談成了5∶5。
2015年是這一交易平臺重點推動的一年，按照招商證券行業(yè)分析師盧平所做的預測，這一業(yè)務將在2015年做到盈虧平衡，2016年做到快速發(fā)展，力爭做到10億到20億元的交易規(guī)模，未來目標100億到200億元，如果按照年化2%的利潤率計算，可實現(xiàn)2億至4億元的利潤。
對于安源煤業(yè)而言，他們需要這筆新增利潤來彌補公司現(xiàn)有煤炭開采業(yè)務上的虧損，以實現(xiàn)在市場低迷期的整體收支平衡。
但是在這一改革的背后，是江西省國資委在當?shù)貒衅髽I(yè)改革上的一個思路。
接受《華夏時報》記者采訪的安源煤業(yè)母公司江西省能源集團和江西省國資委[微博]負責人認為，安源煤業(yè)這樣的老國企改制，不應該仍舊盯著置入更多的煤礦資產(chǎn)，或者引入更多的資本方參與現(xiàn)有資產(chǎn)的經(jīng)營，而是要著眼于增量業(yè)務，像電子交易平臺引入天津泛亞一樣，在新增業(yè)務上和培育新的利潤增長點上，放開控股權(quán)的約束，引入包括民營資本在內(nèi)的多種所有制結(jié)構(gòu)。2014年底，安源煤業(yè)的大股東從此前的江西省煤炭集團公司更名為江西省能源集團公司，暗示著國企未來戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變。