昔日輝煌再難覓，大宗商品的“黃金十年”早已湮沒在浩浩歷史風(fēng)塵之中。自2011年初開始，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯放緩和“中國(guó)需求”持續(xù)萎靡，大宗商品市場(chǎng)開啟了新一輪漫長(zhǎng)熊市。
眾多商品價(jià)格被腰斬的陰影之下，眾多實(shí)體企業(yè)哀嚎遍野，“經(jīng)營(yíng)困難”、“利潤(rùn)下滑”、“虧損嚴(yán)重”等字眼在最新的年報(bào)和季報(bào)中俯拾皆是。更令人悲觀的是，不少專家和學(xué)者認(rèn)為，這次熊市還未見底，不少商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。
然危機(jī)的低谷孕育著希望的生機(jī)。有業(yè)內(nèi)人士指出，大宗商品競(jìng)相“拼跌”，帶來的是改變定價(jià)格局的契機(jī)。一般而言，商品牛市中，市場(chǎng)往往是賣方主導(dǎo)，作為買方的中國(guó)只能被迫接受不斷攀升的價(jià)格，無力改變定價(jià)規(guī)則；而商品熊市中，市場(chǎng)進(jìn)入買方市場(chǎng)，中國(guó)作為需求端的主要力量，能夠改變現(xiàn)有的定價(jià)格局。
“‘一帶一路’戰(zhàn)略的實(shí)施可謂是一箭三雕：輸出過剩產(chǎn)能、掌控沿線資源以及形成中國(guó)主導(dǎo)的貿(mào)易規(guī)則，而這三大目的將從不同的路徑全面提升我國(guó)大宗商品的定價(jià)力。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示。
“一帶一路”提升商品定價(jià)力
2011年開始，受房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始減速。在全球大宗商品市場(chǎng)80%以上的增量需求都來自中國(guó)的背景下，隨著“中國(guó)需求”的神話不復(fù)存在，各主要大宗商品價(jià)格也開始連連走低。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，過去四年多的時(shí)間里，從原油、鐵礦石、動(dòng)力煤到螺紋鋼，甚至大豆、白糖、棉花等商品幾乎集體呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，價(jià)格腰斬者過半。其中“商品之王”原油自115美元/桶跌破50美元/桶大關(guān)，累計(jì)跌幅近六成；即使被喻為“保值圣品”的黃金，也從逾1900美元/盎司跌破1200美元/盎司，價(jià)格折損近四成。
大宗商品價(jià)格跌跌不休，仿如一把“雙刃劍”，一方面導(dǎo)致不少上游企業(yè)盈利持續(xù)下滑，另一方面有利于降低下游企業(yè)和消費(fèi)者成本。而從更宏觀的高度來看，有分析人士認(rèn)為，大宗商品持續(xù)走熊，意味著定價(jià)格局悄然生變，增強(qiáng)“中國(guó)聲音”的契機(jī)已然到來。
“爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的時(shí)機(jī)已成熟：一是大宗商品告別十年黃金時(shí)代，二是國(guó)際格局呈現(xiàn)多極化，三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體穩(wěn)步提升，四是中國(guó)外貿(mào)力量逐步增強(qiáng)。”5月16日，胡俞越在第五屆期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)30人論壇上表示。
在胡俞越看來，“一帶一路”戰(zhàn)略將從不同的路徑全面提升我國(guó)大宗商品的定價(jià)力。首先，輸出過剩產(chǎn)能，影響定價(jià)規(guī)則。過剩產(chǎn)能輸出的背后是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家形成新型“雁陣”。作為“雁首”的中國(guó)有望建立一個(gè)以中國(guó)為主導(dǎo)的貿(mào)易關(guān)系，并整合“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)大宗商品的需求，形成區(qū)域性買家壟斷，影響大宗商品定價(jià)規(guī)則，從而有助于我國(guó)爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)。
其次，控制沿線資源，提升大宗商品定價(jià)權(quán)。“一帶一路”涉及65個(gè)國(guó)家，這些國(guó)家大多是新興發(fā)展中國(guó)家，典型特征是自然資源豐富而基礎(chǔ)設(shè)施落后。中國(guó)則恰恰相反，原油、鐵礦石等資源性大宗商品外貿(mào)依存度相當(dāng)高而許多基建行業(yè)卻處于過剩狀態(tài)。如此，中國(guó)與沿線國(guó)家可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，用制成品、資本、技術(shù)控制需要的資源。
最后，主導(dǎo)貿(mào)易規(guī)則，建立以中國(guó)為主導(dǎo)的定價(jià)體系。“一帶一路”戰(zhàn)略及“亞投行”將推動(dòng)形成區(qū)域性貿(mào)易規(guī)則，而該規(guī)則將由中國(guó)主導(dǎo)，推動(dòng)我國(guó)建立以中國(guó)為主導(dǎo)的定價(jià)體系。
胡俞越特別提出，“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施過程中，在深化與沿線國(guó)家貿(mào)易合作時(shí)，使用人民幣的地域范圍會(huì)擴(kuò)大，人民幣將會(huì)由周邊逐步向區(qū)域擴(kuò)散，而資本項(xiàng)目逐步開放，也將助力人民幣國(guó)際化，進(jìn)而有助于全面提升大宗商品定價(jià)權(quán)。
“隨著資本項(xiàng)下人民幣可自由兌換的推進(jìn)以及境內(nèi)外市場(chǎng)參與主體的互聯(lián)互通，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)會(huì)更趨緊密，市場(chǎng)透明度的提升和信息噪音的消除將使得商品定價(jià)更有效率。”混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武預(yù)計(jì)。
不斷完善多層次市場(chǎng)體系
近年來，隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)不斷豐富，投資者結(jié)構(gòu)不斷完善，特別是一些大型產(chǎn)業(yè)客戶和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入極大提升了市場(chǎng)流動(dòng)性，中國(guó)在銅、橡膠、白糖、棉花、豆粕等品種價(jià)格的全球影響力正在不斷加大。
“比如銅期貨，已經(jīng)能夠引領(lǐng)LME和COMEX銅走勢(shì)，而國(guó)內(nèi)煤焦鋼完全是自己的行情，反映自己的供求關(guān)系和宏觀經(jīng)濟(jì)背景。但是部分貴金屬還是受制于人。而部分農(nóng)產(chǎn)品，如棉花和白糖，盡管走勢(shì)和美棉和ICE糖大體一致，但是上漲和下跌的節(jié)奏不一樣，完全反映出中國(guó)棉花市場(chǎng)種植面積、高庫(kù)存的特點(diǎn)。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。
然而，盡管我國(guó)在大宗商品定價(jià)權(quán)上獲得了一定的話語權(quán)，但在全球定價(jià)體系中還沒有能夠形成強(qiáng)有力的和中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的影響力。
“我們只有建立自己的國(guó)際定價(jià)中心，才能奪取國(guó)際定價(jià)權(quán)，才能切實(shí)維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。改革大宗商品流通體制，加快發(fā)展我國(guó)的期貨市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)大宗商品定價(jià)的‘發(fā)言權(quán)’，力爭(zhēng)使我國(guó)成為某些大宗進(jìn)口商品的全球定價(jià)中心，是一個(gè)重要的戰(zhàn)略性問題。”華聯(lián)期貨楊彬認(rèn)為。
胡俞越指出，中國(guó)要奪取定價(jià)權(quán)，還必須不斷完善多層次大宗商品市場(chǎng)體系。而在新的大格局下，期貨市場(chǎng)也需適時(shí)謀變，加快創(chuàng)新步伐。他建議，期貨市場(chǎng)可從三個(gè)方面加快創(chuàng)新步伐：一是加快品種創(chuàng)新，可以橫向創(chuàng)新推出新型期貨合約尤其是能與“一帶一路”沿線資源對(duì)標(biāo)的期貨合約，完善品種體系；縱向挖潛已有的期貨合約，通過交易機(jī)制創(chuàng)新，將合約做特做強(qiáng)；二是雙向開放，“引進(jìn)來”要協(xié)同“走出去”，既包括期貨公司和投資者“走出去”，也包括引進(jìn)國(guó)外投資者和期貨品種；三是沿線設(shè)交割庫(kù)，利用“一帶一路”戰(zhàn)略在沿線國(guó)家著力設(shè)立相應(yīng)的交割庫(kù)，提升期貨交易所的競(jìng)爭(zhēng)力，建立具有國(guó)際影響力的期貨交易所。
目前來看，單獨(dú)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)已然無法滿足企業(yè)多樣化、個(gè)性化需求，而場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)接聯(lián)通，有效滿足現(xiàn)貨企業(yè)多樣的投資需求，研發(fā)出多樣化的衍生產(chǎn)品，可以吸引國(guó)際投資者參與我國(guó)大宗商品衍生品市場(chǎng)。
“國(guó)際投資者在參與交易我國(guó)個(gè)性化的衍生產(chǎn)品時(shí)會(huì)影響期貨市場(chǎng)價(jià)格，使期貨市場(chǎng)價(jià)格更為權(quán)威、公允，進(jìn)而提高我國(guó)大宗商品市場(chǎng)的影響力，助力我國(guó)奪取大宗商品定價(jià)權(quán)。”胡俞越說。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，建立一個(gè)與國(guó)際接軌的大宗商品交易市場(chǎng)，向歐美等國(guó)建立的定價(jià)體系提出挑戰(zhàn)，是爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的有力途徑，這就勢(shì)必要打造良好的金融環(huán)境和制度環(huán)境，吸引更多有市場(chǎng)影響力的境外參與者。而這需要各類機(jī)構(gòu)在為期貨及衍生品市場(chǎng)提供服務(wù)方面不斷謀求創(chuàng)新，在互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域走出新路。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯現(xiàn)
建立多層次的衍生品市場(chǎng)體系，歸根到底，旨在拓寬期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度，即“立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨”。
近年來，不少企業(yè)通過參與期貨市場(chǎng)，為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、減輕經(jīng)營(yíng)壓力以及創(chuàng)新庫(kù)存管理方面帶來便利。
舉例來看，作為全球最大的聚酯生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)對(duì)生產(chǎn)聚酯的主要原材料PTA需求量巨大。因此，PTA價(jià)格也牽動(dòng)著國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)企業(yè)的神經(jīng)。尤其自2014年下半年開始，PTA價(jià)格出現(xiàn)了單邊回落走勢(shì)，使得PTA企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上面臨巨大困境。而作為全球最大的PTA生產(chǎn)企業(yè)，逸盛石化每天產(chǎn)能近3萬噸，一天價(jià)格下跌100元/噸，造成的損失就在300萬元。
為了改變窘境，企業(yè)開始展開“點(diǎn)價(jià)套保”操作。在一次實(shí)際操作中，逸盛石化在PTA遠(yuǎn)期合約上以5100元/噸賣出1萬噸，兩周后期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，此時(shí)下游企業(yè)開始逢低補(bǔ)庫(kù)，與逸盛石化協(xié)商以期貨盤面價(jià)格5000元/噸貼水100元/噸價(jià)格簽訂1萬噸的采購(gòu)合同。基于進(jìn)行了期貨市場(chǎng)的事先“點(diǎn)價(jià)”，合同迅速成交。同時(shí)，逸盛石化期貨部在期貨市場(chǎng)以4900元/噸買平頭寸，就這樣完成一次“點(diǎn)價(jià)套保”操作。
湖北白銀棉業(yè)集團(tuán)則是通過建立合作社服務(wù)三農(nóng)，主要從事棉花套期保值業(yè)務(wù)操作，側(cè)重于棉花賣出保值的交易，這為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)起到很大的作用，特別是2010年、2014年極大規(guī)避了收購(gòu)加工皮棉價(jià)格大幅下跌的損失。
此外，2014年7月，日照鋼鐵集團(tuán)與永安資本、中信寰球商貿(mào)(上海)有限公司簽訂國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同，標(biāo)志鐵礦石期貨在定價(jià)作用發(fā)揮方面邁出實(shí)質(zhì)性一步。據(jù)悉，日照鋼鐵集團(tuán)與中信寰球商貿(mào)簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以i1409合約作為基準(zhǔn)價(jià)，并設(shè)置一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，雙方約定的點(diǎn)價(jià)期為一個(gè)月以內(nèi)。這樣一來，現(xiàn)貨企業(yè)通過基差定價(jià)的模式，能提高企業(yè)套期保值的效率，在穩(wěn)定供求關(guān)系的前提下，使貿(mào)易合同雙方的風(fēng)險(xiǎn)外溢到期貨市場(chǎng)上，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。
與此同時(shí)，為了更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，國(guó)內(nèi)期貨交易所也做出了多方面的努力。據(jù)鄭州商品交易所理事長(zhǎng)張凡介紹，鄭商所根據(jù)市場(chǎng)變化，積極探索監(jiān)管轉(zhuǎn)型，放松市場(chǎng)管制，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，盡可能地釋放和激發(fā)市場(chǎng)活力。一是貼近現(xiàn)貨實(shí)際，修改合約規(guī)則制度50多項(xiàng)，提高持倉(cāng)限額和套保額度，減費(fèi)讓利，降低市場(chǎng)參與成本，滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。二是通過加強(qiáng)與各相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)接，同企業(yè)開展面對(duì)面交流，舉辦“三業(yè)”活動(dòng)等形式，廣泛開展市場(chǎng)服務(wù)工作。三是有序上市新期貨品種，持續(xù)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)研發(fā)，發(fā)布了易盛農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格系列指數(shù)，努力豐富衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理體系。四是加強(qiáng)市場(chǎng)事中事后監(jiān)管，打擊違法違規(guī)交易，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
眾多商品價(jià)格被腰斬的陰影之下，眾多實(shí)體企業(yè)哀嚎遍野，“經(jīng)營(yíng)困難”、“利潤(rùn)下滑”、“虧損嚴(yán)重”等字眼在最新的年報(bào)和季報(bào)中俯拾皆是。更令人悲觀的是，不少專家和學(xué)者認(rèn)為，這次熊市還未見底，不少商品價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌。
然危機(jī)的低谷孕育著希望的生機(jī)。有業(yè)內(nèi)人士指出，大宗商品競(jìng)相“拼跌”，帶來的是改變定價(jià)格局的契機(jī)。一般而言，商品牛市中，市場(chǎng)往往是賣方主導(dǎo)，作為買方的中國(guó)只能被迫接受不斷攀升的價(jià)格，無力改變定價(jià)規(guī)則；而商品熊市中，市場(chǎng)進(jìn)入買方市場(chǎng)，中國(guó)作為需求端的主要力量，能夠改變現(xiàn)有的定價(jià)格局。
“‘一帶一路’戰(zhàn)略的實(shí)施可謂是一箭三雕：輸出過剩產(chǎn)能、掌控沿線資源以及形成中國(guó)主導(dǎo)的貿(mào)易規(guī)則，而這三大目的將從不同的路徑全面提升我國(guó)大宗商品的定價(jià)力。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越表示。
“一帶一路”提升商品定價(jià)力
2011年開始，受房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始減速。在全球大宗商品市場(chǎng)80%以上的增量需求都來自中國(guó)的背景下，隨著“中國(guó)需求”的神話不復(fù)存在，各主要大宗商品價(jià)格也開始連連走低。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，過去四年多的時(shí)間里，從原油、鐵礦石、動(dòng)力煤到螺紋鋼，甚至大豆、白糖、棉花等商品幾乎集體呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，價(jià)格腰斬者過半。其中“商品之王”原油自115美元/桶跌破50美元/桶大關(guān)，累計(jì)跌幅近六成；即使被喻為“保值圣品”的黃金，也從逾1900美元/盎司跌破1200美元/盎司，價(jià)格折損近四成。
大宗商品價(jià)格跌跌不休，仿如一把“雙刃劍”，一方面導(dǎo)致不少上游企業(yè)盈利持續(xù)下滑，另一方面有利于降低下游企業(yè)和消費(fèi)者成本。而從更宏觀的高度來看，有分析人士認(rèn)為，大宗商品持續(xù)走熊，意味著定價(jià)格局悄然生變，增強(qiáng)“中國(guó)聲音”的契機(jī)已然到來。
“爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的時(shí)機(jī)已成熟：一是大宗商品告別十年黃金時(shí)代，二是國(guó)際格局呈現(xiàn)多極化，三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體穩(wěn)步提升，四是中國(guó)外貿(mào)力量逐步增強(qiáng)。”5月16日，胡俞越在第五屆期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)30人論壇上表示。
在胡俞越看來，“一帶一路”戰(zhàn)略將從不同的路徑全面提升我國(guó)大宗商品的定價(jià)力。首先，輸出過剩產(chǎn)能，影響定價(jià)規(guī)則。過剩產(chǎn)能輸出的背后是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)與“一帶一路”國(guó)家形成新型“雁陣”。作為“雁首”的中國(guó)有望建立一個(gè)以中國(guó)為主導(dǎo)的貿(mào)易關(guān)系，并整合“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)大宗商品的需求，形成區(qū)域性買家壟斷，影響大宗商品定價(jià)規(guī)則，從而有助于我國(guó)爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)。
其次，控制沿線資源，提升大宗商品定價(jià)權(quán)。“一帶一路”涉及65個(gè)國(guó)家，這些國(guó)家大多是新興發(fā)展中國(guó)家，典型特征是自然資源豐富而基礎(chǔ)設(shè)施落后。中國(guó)則恰恰相反，原油、鐵礦石等資源性大宗商品外貿(mào)依存度相當(dāng)高而許多基建行業(yè)卻處于過剩狀態(tài)。如此，中國(guó)與沿線國(guó)家可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，用制成品、資本、技術(shù)控制需要的資源。
最后，主導(dǎo)貿(mào)易規(guī)則，建立以中國(guó)為主導(dǎo)的定價(jià)體系。“一帶一路”戰(zhàn)略及“亞投行”將推動(dòng)形成區(qū)域性貿(mào)易規(guī)則，而該規(guī)則將由中國(guó)主導(dǎo)，推動(dòng)我國(guó)建立以中國(guó)為主導(dǎo)的定價(jià)體系。
胡俞越特別提出，“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施過程中，在深化與沿線國(guó)家貿(mào)易合作時(shí)，使用人民幣的地域范圍會(huì)擴(kuò)大，人民幣將會(huì)由周邊逐步向區(qū)域擴(kuò)散，而資本項(xiàng)目逐步開放，也將助力人民幣國(guó)際化，進(jìn)而有助于全面提升大宗商品定價(jià)權(quán)。
“隨著資本項(xiàng)下人民幣可自由兌換的推進(jìn)以及境內(nèi)外市場(chǎng)參與主體的互聯(lián)互通，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)會(huì)更趨緊密，市場(chǎng)透明度的提升和信息噪音的消除將使得商品定價(jià)更有效率。”混沌天成研究院院長(zhǎng)葉燕武預(yù)計(jì)。
不斷完善多層次市場(chǎng)體系
近年來，隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)不斷豐富，投資者結(jié)構(gòu)不斷完善，特別是一些大型產(chǎn)業(yè)客戶和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入極大提升了市場(chǎng)流動(dòng)性，中國(guó)在銅、橡膠、白糖、棉花、豆粕等品種價(jià)格的全球影響力正在不斷加大。
“比如銅期貨，已經(jīng)能夠引領(lǐng)LME和COMEX銅走勢(shì)，而國(guó)內(nèi)煤焦鋼完全是自己的行情，反映自己的供求關(guān)系和宏觀經(jīng)濟(jì)背景。但是部分貴金屬還是受制于人。而部分農(nóng)產(chǎn)品，如棉花和白糖，盡管走勢(shì)和美棉和ICE糖大體一致，但是上漲和下跌的節(jié)奏不一樣，完全反映出中國(guó)棉花市場(chǎng)種植面積、高庫(kù)存的特點(diǎn)。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示。
然而，盡管我國(guó)在大宗商品定價(jià)權(quán)上獲得了一定的話語權(quán)，但在全球定價(jià)體系中還沒有能夠形成強(qiáng)有力的和中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配的影響力。
“我們只有建立自己的國(guó)際定價(jià)中心，才能奪取國(guó)際定價(jià)權(quán)，才能切實(shí)維護(hù)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。改革大宗商品流通體制，加快發(fā)展我國(guó)的期貨市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)對(duì)大宗商品定價(jià)的‘發(fā)言權(quán)’，力爭(zhēng)使我國(guó)成為某些大宗進(jìn)口商品的全球定價(jià)中心，是一個(gè)重要的戰(zhàn)略性問題。”華聯(lián)期貨楊彬認(rèn)為。
胡俞越指出，中國(guó)要奪取定價(jià)權(quán)，還必須不斷完善多層次大宗商品市場(chǎng)體系。而在新的大格局下，期貨市場(chǎng)也需適時(shí)謀變，加快創(chuàng)新步伐。他建議，期貨市場(chǎng)可從三個(gè)方面加快創(chuàng)新步伐：一是加快品種創(chuàng)新，可以橫向創(chuàng)新推出新型期貨合約尤其是能與“一帶一路”沿線資源對(duì)標(biāo)的期貨合約，完善品種體系；縱向挖潛已有的期貨合約，通過交易機(jī)制創(chuàng)新，將合約做特做強(qiáng)；二是雙向開放，“引進(jìn)來”要協(xié)同“走出去”，既包括期貨公司和投資者“走出去”，也包括引進(jìn)國(guó)外投資者和期貨品種；三是沿線設(shè)交割庫(kù)，利用“一帶一路”戰(zhàn)略在沿線國(guó)家著力設(shè)立相應(yīng)的交割庫(kù)，提升期貨交易所的競(jìng)爭(zhēng)力，建立具有國(guó)際影響力的期貨交易所。
目前來看，單獨(dú)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)已然無法滿足企業(yè)多樣化、個(gè)性化需求，而場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)對(duì)接聯(lián)通，有效滿足現(xiàn)貨企業(yè)多樣的投資需求，研發(fā)出多樣化的衍生產(chǎn)品，可以吸引國(guó)際投資者參與我國(guó)大宗商品衍生品市場(chǎng)。
“國(guó)際投資者在參與交易我國(guó)個(gè)性化的衍生產(chǎn)品時(shí)會(huì)影響期貨市場(chǎng)價(jià)格，使期貨市場(chǎng)價(jià)格更為權(quán)威、公允，進(jìn)而提高我國(guó)大宗商品市場(chǎng)的影響力，助力我國(guó)奪取大宗商品定價(jià)權(quán)。”胡俞越說。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，建立一個(gè)與國(guó)際接軌的大宗商品交易市場(chǎng)，向歐美等國(guó)建立的定價(jià)體系提出挑戰(zhàn)，是爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)的有力途徑，這就勢(shì)必要打造良好的金融環(huán)境和制度環(huán)境，吸引更多有市場(chǎng)影響力的境外參與者。而這需要各類機(jī)構(gòu)在為期貨及衍生品市場(chǎng)提供服務(wù)方面不斷謀求創(chuàng)新，在互聯(lián)網(wǎng)金融、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域走出新路。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果顯現(xiàn)
建立多層次的衍生品市場(chǎng)體系，歸根到底，旨在拓寬期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度，即“立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨”。
近年來，不少企業(yè)通過參與期貨市場(chǎng)，為規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、減輕經(jīng)營(yíng)壓力以及創(chuàng)新庫(kù)存管理方面帶來便利。
舉例來看，作為全球最大的聚酯生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)對(duì)生產(chǎn)聚酯的主要原材料PTA需求量巨大。因此，PTA價(jià)格也牽動(dòng)著國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)企業(yè)的神經(jīng)。尤其自2014年下半年開始，PTA價(jià)格出現(xiàn)了單邊回落走勢(shì)，使得PTA企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上面臨巨大困境。而作為全球最大的PTA生產(chǎn)企業(yè)，逸盛石化每天產(chǎn)能近3萬噸，一天價(jià)格下跌100元/噸，造成的損失就在300萬元。
為了改變窘境，企業(yè)開始展開“點(diǎn)價(jià)套保”操作。在一次實(shí)際操作中，逸盛石化在PTA遠(yuǎn)期合約上以5100元/噸賣出1萬噸，兩周后期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下跌，此時(shí)下游企業(yè)開始逢低補(bǔ)庫(kù)，與逸盛石化協(xié)商以期貨盤面價(jià)格5000元/噸貼水100元/噸價(jià)格簽訂1萬噸的采購(gòu)合同。基于進(jìn)行了期貨市場(chǎng)的事先“點(diǎn)價(jià)”，合同迅速成交。同時(shí)，逸盛石化期貨部在期貨市場(chǎng)以4900元/噸買平頭寸，就這樣完成一次“點(diǎn)價(jià)套保”操作。
湖北白銀棉業(yè)集團(tuán)則是通過建立合作社服務(wù)三農(nóng)，主要從事棉花套期保值業(yè)務(wù)操作，側(cè)重于棉花賣出保值的交易，這為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)起到很大的作用，特別是2010年、2014年極大規(guī)避了收購(gòu)加工皮棉價(jià)格大幅下跌的損失。
此外，2014年7月，日照鋼鐵集團(tuán)與永安資本、中信寰球商貿(mào)(上海)有限公司簽訂國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同，標(biāo)志鐵礦石期貨在定價(jià)作用發(fā)揮方面邁出實(shí)質(zhì)性一步。據(jù)悉，日照鋼鐵集團(tuán)與中信寰球商貿(mào)簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以i1409合約作為基準(zhǔn)價(jià)，并設(shè)置一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，雙方約定的點(diǎn)價(jià)期為一個(gè)月以內(nèi)。這樣一來，現(xiàn)貨企業(yè)通過基差定價(jià)的模式，能提高企業(yè)套期保值的效率，在穩(wěn)定供求關(guān)系的前提下，使貿(mào)易合同雙方的風(fēng)險(xiǎn)外溢到期貨市場(chǎng)上，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。
與此同時(shí)，為了更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，國(guó)內(nèi)期貨交易所也做出了多方面的努力。據(jù)鄭州商品交易所理事長(zhǎng)張凡介紹，鄭商所根據(jù)市場(chǎng)變化，積極探索監(jiān)管轉(zhuǎn)型，放松市場(chǎng)管制，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，盡可能地釋放和激發(fā)市場(chǎng)活力。一是貼近現(xiàn)貨實(shí)際，修改合約規(guī)則制度50多項(xiàng)，提高持倉(cāng)限額和套保額度，減費(fèi)讓利，降低市場(chǎng)參與成本，滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)日益增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。二是通過加強(qiáng)與各相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)接，同企業(yè)開展面對(duì)面交流，舉辦“三業(yè)”活動(dòng)等形式，廣泛開展市場(chǎng)服務(wù)工作。三是有序上市新期貨品種，持續(xù)推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)研發(fā)，發(fā)布了易盛農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格系列指數(shù)，努力豐富衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理體系。四是加強(qiáng)市場(chǎng)事中事后監(jiān)管，打擊違法違規(guī)交易，保護(hù)投資者合法權(quán)益。