鋼廠減產，成本下移

直接復制重工業(yè)產能發(fā)展模式的經濟紅利逐步消退，傳統(tǒng)工業(yè)生產及需求已經觸及天花板，以污染環(huán)境為代價的粗放型增長模式難以為繼。未來經濟發(fā)展的紅利將逐步轉向由創(chuàng)新激發(fā)的知識驅動，具有“三高一低”特征的焦炭行業(yè)需求將受到削弱。短期看，受制于鋼廠減產、成本中樞下移，產業(yè)層面將維持筑底行情，價格將在更低的水平上尋求平衡。

工業(yè)生產持續(xù)疲軟

7月中上旬鋼材(2060,-1.00,-0.05%)價格筑底，而鐵礦石價格持續(xù)走強，煤焦市場相對平穩(wěn)，鋼廠經營環(huán)境陡然惡化，全行業(yè)陷入虧損境地。另外，紀念抗戰(zhàn)勝利70周年大閱兵在即，“APEC藍”目標之下環(huán)保、限排限污政策再度來襲，京津冀地區(qū)已經著手開展環(huán)保專項治理行動。在此背景下，盡管鋼廠有較強的流動性需求，但限產已不可避免。預計，短期內經營和環(huán)保壓力將持續(xù)對鋼鐵供給施壓，鋼價有望弱勢反彈。

與此同時，焦炭剛性需求因此壓縮，價格自下而上的傳導機制仍在發(fā)力，焦炭市場在鋼鐵產能的持續(xù)調整中備受煎熬。

庫存壓力不減

受鋼廠不景氣牽連，焦化企業(yè)經營也走到不得不減產的地步。數據顯示，截至7月底，華北、華東地區(qū)獨立焦化企業(yè)開工率分別降至70%和65%，較前期高點下滑15%—20%。

供給下滑，港口貿易庫存依然維持在200萬噸附近。從絕對量看，這個水平在合理范圍之內，但在價格持續(xù)陰跌背景下，貿易企業(yè)容易虧損，中間環(huán)節(jié)的蓄水池功能已經大幅削弱。疊加預期悲觀，貿易企業(yè)的補庫行為不可期，其對供需的調節(jié)作用弱化。

從生產企業(yè)看，庫存數據也呈回升態(tài)勢，說明下游不看好后市，其采購意愿消沉。反觀鋼廠，一方面其原料庫存處于低位，另一方面自身產成品庫存較去年同期增長13%，去庫存壓力很大。因此，產業(yè)鏈去庫存周期遠未結束，而補庫周期尚不明顯，短期市場弱勢格局難改。

成本中樞下移

受制于需求壓縮、企業(yè)庫存回升以及煤礦經營成本下滑，煉焦煤價格持續(xù)下行。從調研中了解到，8月山西焦煤集團再度下調煉焦煤銷售價格，幅度在20—30元/噸，以加速走貨，回籠資金。在經濟下行的大背景下，大型煤礦降價是主動適應供需“新常態(tài)”之舉，反映出市場對未來需求的悲觀預期。原材料價格下跌，從價格角度看，不利于焦炭市場企穩(wěn)。

此外，隨著煉焦工藝的進步、資金成本的降低以及汽車運費的下滑，焦炭行業(yè)的完全成本仍處于下行通道之中，成本對價格的支撐效應持續(xù)弱化。