現貨市場疲弱運行

今年以來，焦炭現貨價格呈現持續下行走勢。供需關系決定著商品價格，而商品價格是供需關系的外在體現。那么，由焦炭現貨市場價格持續下跌，我們可以確定焦炭市場供需的不匹配。據了解，目前焦炭主產地山西一級冶金焦現貨價格為720元/噸，較上月初下降30元/噸；焦炭主銷地唐山二級冶金焦現貨價格為830元/噸，較上月初下跌20元/噸。主產地和主銷地的焦炭現貨價格繼續下跌，表明焦炭現貨市場供需格局尚未改觀。

供需兩淡格局延續

供給方面，1—7月，我國焦炭產量為26323萬噸，同比下降3.6%。這一產量降幅為焦炭期貨上市以來最高值。宏觀上的產量數據，與微觀角度的焦化企業開工率數據相互印證。調研數據顯示，今年以來，焦化企業開工率持續走低。8月底，大型、中型、小型焦化企業的開工率均降至70%以下。應該說，持續下跌的價格導致焦化冶煉企業虧損，企業虧損進而減產的效果得到體現。

需求方面，1—7月，我國生鐵產量為41427萬噸，同比下降2.8%。除2008年金融危機外，今年是25年來生鐵產量同比首次出現連續下降。由于鋼鐵行業占據焦炭消費90%以上的比例，生鐵產量下降意味著焦炭需求量萎縮。

市場信心尚待提振

焦炭供給在今年出現了明顯收縮，但由于行業供過于求局面的長期積弊，以及需求在今年同樣出現了顯著下降，焦炭供給端收縮力度尚不足以改變供過于求的基本面。這是焦炭現貨價格持續走低的核心因素，也是焦炭持貨商信心不足的根本原因。

此外，我們對焦炭期貨合約的持倉跟蹤，目前焦炭主力1601合約前20名的凈持倉呈現凈空狀態，凈空比例處于相對高位。并且在期價出現反彈時，凈空比例上升；在期價回落時，凈空比例下降。由此表明資金操作明顯偏空，對焦炭期貨價格構成壓制。

整體而言，一方面，焦炭現貨價格持續走低，反映了焦炭現貨市場供需面的不匹配，而期貨價格受到現貨價格的牽制再創新低；另一方面，焦炭供需面改善還需要時間的累積，市場信心尚待重塑。在這些因素持續的情況下，焦炭價格仍將維持低位運行。