2015年我國進口煤及褐煤20418萬噸，同比下降29.98%，其中動力煤15656萬噸，同比減少31.69%。雖然動力煤進口量持續萎縮，但期貨市場進口煤交割量一直穩定。為了探究進口煤采購、銷售以及期貨交割方面的情況，1月18—23日，我們對福州、福建可門港、福建八方港、廈門等地具有代表性的國營及民營貿易商、港口和電廠進行了走訪。
貿易商利潤大幅縮減
受需求下滑及價格不斷下跌的影響，進口煤利潤在不斷縮減。據福州某貿易商反饋，其公司以配煤技術優良著稱，往年利潤較好，但2015年其配煤優勢下降，利潤大幅縮水。利潤下滑主要因為三個價差縮小，包括高低卡煤種單卡價差縮小、海運費下跌導致南下與北上的運費價差縮小、高低硫價差縮小。
據廈門某貿易商反饋，華南地區多數電廠啟動了陽光采購新政，以往的“關系”已不牢靠，價格競爭較為激烈，部分貿易商甚至虧錢投標。該貿易商稱，其公司為大型國有企業，信用良好，資金使用成本較低，但是在電廠招標時往往無法中標，行業已進入惡性競爭。
參與5月交割需在2月底與澳方議價
目前，我國進口煤主要來源于印尼、澳洲、俄羅斯。我國從澳洲進口的動力煤多是中高熱值煤種，長距離運輸，以cape船為主。從歷次動力煤期貨交割情況來看，進口煤交割多以澳洲煤混配為主。目前澳洲5500大卡進口煤FOB價格約為40美元/噸，運費約為5美元/噸，CFR價格約為45美元/噸，折合人民幣價格約為352元/噸。4月澳洲5500大卡動力煤CFR價格在335—340元/噸。
據貿易商反饋，1月20日貿易商能夠與澳洲礦方商議2月上旬的價格，加上物流周期，預計到岸時間為3月中下旬。從議價到貨物通關需要近兩個月的時間。具體來說，1月20日詢價，議價的貨為2月中旬的貨（即20天以后的貨），定價后礦方備貨到裝船需要10天，從澳洲運至華南地區需要13—15天，到岸后卸貨需要3—4天，通關質檢需要5—7天，因此進口商若要用進口煤交割1605合約，正常情況需在2月底3月初與澳洲礦方議價，才能保證進口煤4月底通關驗收。
水電和核電沖擊火電行業
福建沿海電廠一般都有自有碼頭，泊位在5萬噸以下，因此多數電廠可直接采購印尼3800大卡動力煤，澳洲高卡煤則需要在碼頭轉運，部分電廠亦直接采購混配好的煤種進行使用。
南方水電、核電較多的省份，火電行業經營壓力較大。例如，A電廠，有4臺30萬千瓦機組，正常運營的有3臺，過年期間預備再停1臺。該電廠2015年煤炭消耗量大幅下降，往年耗煤量在300萬—400萬噸，2015年僅205萬噸，發電量也較2014年減少近1/3。
水電沖擊著火電。2015年7月火電負荷下降20%以上。另外，核電沖擊也不能忽視。截至2015年年底，福建共有5臺核電機組投入運營。2016年，寧德核電站4號和福清核電站3號將分別在3月和10月投入使用。
某企業電力運營主要集中在廣西，目前公司電力裝機容量為120萬千瓦（2臺60萬千瓦），在建機組200萬千瓦（2臺100萬千瓦），預計2016年投產。2015年，該公司廣西電廠出現虧損，主要原因是廣西下游主要耗電行業需求較差，疊加新投放機組增加，其廣西電廠負荷降至20%。以60萬千瓦機組為例，機組滿負荷生產時，日耗煤炭為1.2萬噸，而現在，日耗僅2000噸。
進口煤價格仍有下調空間
通過對福建進口煤調研了解到，4月澳洲5500大卡動力煤價格折算到期貨盤面上約為335元/噸，我們測算進口劣質煤折合期貨盤面的價格約在330元/噸。因此，動力煤期貨價格回升到330元/噸以后，進口劣質煤套保意愿將增強，并很可能參與交割，導致動力煤期貨價格再次下跌。
從基本面上來看，下游需求縮減超預期，水電、核電等能源輸出占比不斷提高，火電需求大幅減少。供給端雖然已開始改革，但進程相對緩慢，未來供需矛盾可能進一步惡化。
貿易商利潤大幅縮減
受需求下滑及價格不斷下跌的影響，進口煤利潤在不斷縮減。據福州某貿易商反饋，其公司以配煤技術優良著稱，往年利潤較好，但2015年其配煤優勢下降，利潤大幅縮水。利潤下滑主要因為三個價差縮小，包括高低卡煤種單卡價差縮小、海運費下跌導致南下與北上的運費價差縮小、高低硫價差縮小。
據廈門某貿易商反饋，華南地區多數電廠啟動了陽光采購新政，以往的“關系”已不牢靠，價格競爭較為激烈，部分貿易商甚至虧錢投標。該貿易商稱，其公司為大型國有企業，信用良好，資金使用成本較低，但是在電廠招標時往往無法中標，行業已進入惡性競爭。
參與5月交割需在2月底與澳方議價
目前，我國進口煤主要來源于印尼、澳洲、俄羅斯。我國從澳洲進口的動力煤多是中高熱值煤種，長距離運輸，以cape船為主。從歷次動力煤期貨交割情況來看，進口煤交割多以澳洲煤混配為主。目前澳洲5500大卡進口煤FOB價格約為40美元/噸，運費約為5美元/噸，CFR價格約為45美元/噸，折合人民幣價格約為352元/噸。4月澳洲5500大卡動力煤CFR價格在335—340元/噸。
據貿易商反饋，1月20日貿易商能夠與澳洲礦方商議2月上旬的價格，加上物流周期，預計到岸時間為3月中下旬。從議價到貨物通關需要近兩個月的時間。具體來說，1月20日詢價，議價的貨為2月中旬的貨（即20天以后的貨），定價后礦方備貨到裝船需要10天，從澳洲運至華南地區需要13—15天，到岸后卸貨需要3—4天，通關質檢需要5—7天，因此進口商若要用進口煤交割1605合約，正常情況需在2月底3月初與澳洲礦方議價，才能保證進口煤4月底通關驗收。
水電和核電沖擊火電行業
福建沿海電廠一般都有自有碼頭，泊位在5萬噸以下，因此多數電廠可直接采購印尼3800大卡動力煤，澳洲高卡煤則需要在碼頭轉運，部分電廠亦直接采購混配好的煤種進行使用。
南方水電、核電較多的省份，火電行業經營壓力較大。例如，A電廠，有4臺30萬千瓦機組，正常運營的有3臺，過年期間預備再停1臺。該電廠2015年煤炭消耗量大幅下降，往年耗煤量在300萬—400萬噸，2015年僅205萬噸，發電量也較2014年減少近1/3。
水電沖擊著火電。2015年7月火電負荷下降20%以上。另外，核電沖擊也不能忽視。截至2015年年底，福建共有5臺核電機組投入運營。2016年，寧德核電站4號和福清核電站3號將分別在3月和10月投入使用。
某企業電力運營主要集中在廣西，目前公司電力裝機容量為120萬千瓦（2臺60萬千瓦），在建機組200萬千瓦（2臺100萬千瓦），預計2016年投產。2015年，該公司廣西電廠出現虧損，主要原因是廣西下游主要耗電行業需求較差，疊加新投放機組增加，其廣西電廠負荷降至20%。以60萬千瓦機組為例，機組滿負荷生產時，日耗煤炭為1.2萬噸，而現在，日耗僅2000噸。
進口煤價格仍有下調空間
通過對福建進口煤調研了解到，4月澳洲5500大卡動力煤價格折算到期貨盤面上約為335元/噸，我們測算進口劣質煤折合期貨盤面的價格約在330元/噸。因此，動力煤期貨價格回升到330元/噸以后，進口劣質煤套保意愿將增強，并很可能參與交割，導致動力煤期貨價格再次下跌。
從基本面上來看，下游需求縮減超預期，水電、核電等能源輸出占比不斷提高，火電需求大幅減少。供給端雖然已開始改革，但進程相對緩慢，未來供需矛盾可能進一步惡化。