中部省份產業鏈調研：
煤炭、鋼鐵行業：企業經營壓力較大，轉型路上小心探索
投資沖動已遏制，產業結構逐步優化
煤炭、鋼鐵是供給側改革的重點區域，下游需求主要為火電、地產、基建等。由于經濟增速放緩、產業結構調整，下游需求全面萎縮。煤炭、鋼鐵等企業國有成分高，對就業、稅收的影響大，產量雖然在2014—2015年出現負增長，但產能收縮速度不及需求萎縮速度。
我們走訪的兩家鋼廠A和B都是國有大廠，產品屬于中高端，銷售渠道成熟，近幾年都未盲目擴張產能。不過，2009—2012年民營鋼廠的無序擴張導致鋼廠整體生存環境惡化，這兩家鋼廠也未能幸免，日子不像以前那么舒坦了。
鋼廠A重組了兩家中小型國有鋼廠，但是1+1＜2的現象明顯。目前，鋼廠經營不景氣，小廠巨虧拖累了大廠效益，但大廠自顧不暇，沒有能力大規模改革，其甚至有把其中一家小廠還給當地國資委的意愿。反思近幾年鋼鐵行業橫向兼并案例，寶鋼并八一和韶鋼、鞍鋼并攀鋼、武鋼并昆鋼和鄂鋼，幾乎都沒成功，倒是不少股東“壯士斷腕”，將鋼廠低價甚至無償轉讓。
鋼廠A在沿海上馬了新項目，但基于市場狀況，僅使用軋鋼生產線，并未開啟高爐，粗鋼實際產量沒有增加。與此同時，其資本開支從以前的100億元壓縮到目前的20億元，用途在于改善工藝和調整結構，而不是上馬新項目。
鋼廠B則是一直專注于鋼鐵主業，力求打造全球最有競爭力的不銹鋼企業。
煤企C主要生產煉焦精煤，由于產品屬于稀缺煤種，該企業算是山西經營情況較好的煤炭企業。2015年，該企業產量與2014年基本持平，幾乎沒有新增產能，在建工程也都緩建、停建。
煤企D以煤炭貿易起家，是集生產、貿易為一體的供應鏈服務商。該企業的煤礦較新，沒有60萬噸以下、機械化程度低的落后產能。2014年煤企D產煤1700萬噸，2015年產煤1960萬噸，預計2016年產煤2000萬噸，且貿易量在1億噸。與煤企C相比，煤企D的在建項目有所放緩，但既有礦井正常生產。
國企社會責任大，人員分流問題棘手
鋼廠A和B、煤企C和D都是國有企業，其占用低息貸款和優質資源，同時也承擔著社會責任，人的問題是這些企業在供給側改革中碰到的最棘手的問題。
鋼廠A產量在1400萬噸，現有職工2.5萬人，之前已經清退了1.2萬名勞務工。近期，工廠準備優化人員6000名，以55歲以上員工為主，待崗休假，五險一金照常交，另外每月補償生活費2000元，其中1000元由政府承擔，并承諾成立人力資源服務中心，幫助員工轉崗再就業。由于鋼鐵行業不景氣，該政策認可度較高，想走的人員比計劃數來得多。
煤企C也有同樣的人員困擾：年輕人不愿意干苦活，一線缺人，而地面輔助工作崗位人員過剩，且年紀偏大的職工較多。煤企C下屬某礦已經開采了81年，現在，企業有分流30%—40%員工的計劃。不過，該計劃公布后，員工堵大門進行抗議。
與上述三企業相比，煤企D的人員構成相對簡單，含協議工在內，共1.3萬名職工，人員負擔并不重。煤企D已經向員工承諾，不裁員、不減薪、優化薪資結構。
資金流向差異化，民營企業融資成本高
2月16日，央行在官網發布了八部委聯合印發的《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》。同一天，央行發布的數據顯示，1月我國人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。從微觀行業、企業角度來看，資金流向差異化，有保有壓。鋼廠A作為大型國有企業，沒有被銀行抽貸，信貸成本等于基準利率，但是下屬兩家鋼廠公布巨虧業績后信貸壓力增加。鋼廠B的信貸成本基準則下浮10%。
銀行對煤炭行業信貸政策為壓縮存量、嚴控新增。煤企C為盈利優質煤企，貸款利息基準最多上浮8%，發債成本高于銀行信貸。煤企D信貸按基準利息，總量保持穩定，適度增量。不過，銀行以一年以內短期貸款為主，不愿提供長期資金。
去產能過程中，大量民營企業融資成本高，融資難。資金面上，企業有兩極分化的趨勢：大型國企、優質民營企業融資成本低，小型、虧損的民營企業則面臨巨大的資金壓力。
家電、汽車市場回暖，鋼廠對其持續性存疑
2015冬季鋼廠、煤礦大幅減產，庫存偏低，疊加春節后需求復蘇，近期大宗商品價格反彈，螺紋鋼、焦煤、動力煤期貨價格較年前低點分別反彈了19%、24%和22%。
鋼廠A工作人員表示，2015年11月，下游家電、汽車需求開始復蘇，硅鋼、冷軋、汽車板等相關品種價格走強。此外，因人民幣貶值，家電出口訂單轉好，且家電庫存低，美的、格力等終端催貨，工廠春節都未停工。
汽車行業也在2015年年底沖產量。目前，需求比2015年稍微樂觀。但鋼廠A認為價格上漲是階段性的，因為汽車行業去年5月就進入了淡季。
目前，鋼廠A無庫存壓力，節前冷軋等品種訂單充足，春節沒有庫存積累，且近幾個月現金流改善明顯。不過，房地產投資增速較低，政策刺激的邊際效應遞減，工程項目需求偏弱，長材銷售不樂觀。
鋼廠B同樣認為鋼價反彈難以持續。產能沒有實質性減少的話，價格彈得越高，跌得就越慘。只有供給側改革的時間長一些，才能有效淘汰落后產能和企業。若價格馬上反彈，又會給要退出的產能和企業以希望。而這，對行業來說不是好事兒。
煤企C的客戶主要是山鋼、首鋼、包鋼、寶鋼等大型鋼廠，他們之間合作穩定，價格變化慢。
煤企D的工作人員表示，其下游需求平穩，價格略有上漲，但短期沒有明顯的回暖跡象。
總體來說，處于產業更上游的煤企，銷售渠道穩定，對市場的敏感度不如鋼廠。
橫向整合不積極，產業鏈延伸更受歡迎
盡管政府處理僵尸企業的思路是“多兼并重組、少破產清算”，但企業對行業內整合的熱情并不高。
鋼廠B負責人認為，現在鋼鐵企業經營情況都不好，難以有效兼并重組，要有效改革，需把長期虧損的鋼廠徹底淘汰，把設備轉移到海外。例如，海鑫鋼鐵破產后又被建龍重組，淘汰落后的阻力較大。
煤企C的做法是將業務向產業鏈下游發展，2012年收購一電廠，電力裝機容量不斷增加。
煤企D以煤炭貿易起家，經營思路更加活躍，其在下游打造電商平臺，線上線下結合，從貿易企業轉型為服務企業，做類似于瑞茂通的供應鏈金融項目，提供運輸、倉儲、配煤、貿易對接等服務。據該企業負責人介紹，雖然有低價收購煤礦的想法，但意愿不大，最多進行產能置換，收購部分優質民營礦井以替代自身高成本礦井，他們更傾向于收購有盈利能力的新能源項目。
鐵路行業：建設高峰仍未結束，過剩產能正在積累
全國鐵路貨運的80%用于運煤，鐵路行業與煤炭行業榮辱與共。2015年全國鐵路貨運量減少12%，2016年1月減少18%，2016年2月煤礦放假，運輸情況更差。
調研中，我們走訪了鐵路公司E，其負責人向我們訴苦，說現在是經營最困難的時期。該公司將煤炭運費從0.1元/噸/公里降至0.09元/噸/公里，降幅為10%。然而，運費下降并未增加運量。
鐵路貨運需求萎縮，而鐵路建設增多，釋放了既有線路運力。E公司主營業務是運煤，2015年運量為3.9億噸，2016年預計為3.5億噸。
地方企業不賺錢，強烈要求鐵路運費降價。國家發改委決定，2015年1月起把鐵路運輸定價權下放到鐵路總公司。對于非上市鐵路局而言，只有建設、運營任務，運價不放開，虧了算國家的，沒有業績壓力。新建的高鐵項目，幾乎沒有盈利的。
目前，沒有民營資本投資修鐵路。我們調研的一家企業，之前在鐵路上有投資，現在已不再繼續投入資金。不過，鐵路行業不是完全市場化的行業，鐵路總公司的任務在于把8000億元建設資金“花”出去，盈利并不是其主要考慮目標，所以鐵路建設高峰期還有3—5年。
供給增加，需求萎縮，后期鐵路行業可能也會成為供給側改革的重點領域，鐵路運費仍有下降空間。
地產行業：城市之間存在差異，大公司銷售更順暢
地產公司F是全國前十的大型地產集團，這次我們走訪了其武漢和太原公司，發現兩地業務差異明顯。
武漢是長江中游城市群核心城市，坐擁光谷與東風汽車兩大核心產業，京廣、滬漢蓉兩條高鐵大動脈在此交會，兼有長江港口之便利。2015年武漢GDP達10956億元，同比增長8.8%，占湖北省總量的37%。
光谷占武漢1/3的GDP，每年有3000—4000家企業入駐，2萬—3萬名畢業生流入。另外，沌口開發區以東風汽車為主導，每年有5萬人流入。
人口增加，住房需求隨之增加。2015年武漢房地產庫存同比下降2%，目前僅夠銷售7個月。根據經驗，庫存8—12月為正常水平，8個月以下，市場就會漲價。
2015年武漢商品房成交面積同比上漲30%，達到2275萬平方米；均價為8579元/平，上漲16%，但與2010—2014年的均價基本持平。商品房成交面積上漲，土地成交面積卻大幅下降。由于城中村供應高峰期已過，土地較為稀缺，盡管開發商拿地積極性高，2015年土地成交面積卻從2235萬平方米下滑至1480萬平方米，開發商只能加快對前期儲備土地的開發。
2014年9月30日武漢取消限購，加之近期降契稅、降首付的政策，市場信心增強，現階段120平方米的改善性三房最好賣，銷售速度超過預期。單從開發商角度看，武漢市場存在著大開發商不斷侵蝕中小開發商市場的現象。F公司不是武漢本地的企業，但由于實力雄厚，其在武漢地產市場中占有一席之地。
武漢的購房者中，30%為本地人，50%以上為生活在湖北的非武漢人，省會人口吸附能力強勁。與武漢相比，其他地級市表現不佳，襄陽市2015年商品房銷售面積僅200萬平方米。
再看太原，作為資源型省份的省會，太原近幾年經濟發展遇到瓶頸，2015年GDP僅2735億元，約為武漢的1/3。太原離北京僅500公里，吸附能力被首都分流，太原GDP占全省總量的21%，也不及武漢。
2015年，特別是5月之后，太原地產銷售活躍，全年銷售面積增加27%，恢復到2013年的水平。2013—2015年，銷售面積分別為634萬、495萬和629萬平方米。另外，平均房價在7000元/平方米，市中心在11000—12000元/平方米。
太原購房的主體為新太原人，15%—20%的購房者為在山西生活的非太原人，比例不如武漢。
山西60%的縣城財政崩潰，員工工資保六爭八，即保證發六個月工資，爭取發八個月工資。太原地產銷售回暖，對沖不了其他地市的衰落。預計2016年以后，地產投資也會恢復理性。從開發商的角度看，據F公司工作人員介紹，太原地產銷售前10名全部為外來大品牌，其中，恒大和萬科占30%。
產能增長勢頭已遏制，但減產速度不及需求萎縮速度
煤炭、鋼鐵等產業已經遏制住產能增長的勢頭，價格繼續下行說明減產速度不及需求萎縮速度。
國有企業涉及就業、稅收等社會責任，其運行并非完全市場化，而是“戴著鐐銬跳舞”，人員安置是供給側改革中的最棘手問題，不僅要拿出資金，更要提供再就業的辦法。
在上述產能過剩的行業，企業難以自保，橫向兼并重組后成功的案例并不多，企業對向有利潤的產業上下游延伸更感興趣，尤其是“互聯網+”的項目。
由于企業經營狀況不一，銀行對其待遇也不同。大型優質企業尚能勉強維持銀行信貸，而中小低效民營企業資金捉襟見肘。
人口進一步向沿海及省會城市集中，這些地區地產需求從2015年開始復蘇，部分重點城市量價齊飛，一房難求，而三、四線城市出現“優質青年荒”，進而導致地產需求不濟，看不到轉機。
部分地區地產需求回暖并未傳導到新開工階段，建筑鋼材需求仍不樂觀。家電、汽車訂單好轉，進而帶動卷板類鋼材價格上漲，但整體來說，供給收縮速度小于需求萎縮速度，因此投資者對此次黑色系品種價格的上漲空間及持續時間不宜太樂觀。
煤炭、鋼鐵行業：企業經營壓力較大，轉型路上小心探索
投資沖動已遏制，產業結構逐步優化
煤炭、鋼鐵是供給側改革的重點區域，下游需求主要為火電、地產、基建等。由于經濟增速放緩、產業結構調整，下游需求全面萎縮。煤炭、鋼鐵等企業國有成分高，對就業、稅收的影響大，產量雖然在2014—2015年出現負增長，但產能收縮速度不及需求萎縮速度。
我們走訪的兩家鋼廠A和B都是國有大廠，產品屬于中高端，銷售渠道成熟，近幾年都未盲目擴張產能。不過，2009—2012年民營鋼廠的無序擴張導致鋼廠整體生存環境惡化，這兩家鋼廠也未能幸免，日子不像以前那么舒坦了。
鋼廠A重組了兩家中小型國有鋼廠，但是1+1＜2的現象明顯。目前，鋼廠經營不景氣，小廠巨虧拖累了大廠效益，但大廠自顧不暇，沒有能力大規模改革，其甚至有把其中一家小廠還給當地國資委的意愿。反思近幾年鋼鐵行業橫向兼并案例，寶鋼并八一和韶鋼、鞍鋼并攀鋼、武鋼并昆鋼和鄂鋼，幾乎都沒成功，倒是不少股東“壯士斷腕”，將鋼廠低價甚至無償轉讓。
鋼廠A在沿海上馬了新項目，但基于市場狀況，僅使用軋鋼生產線，并未開啟高爐，粗鋼實際產量沒有增加。與此同時，其資本開支從以前的100億元壓縮到目前的20億元，用途在于改善工藝和調整結構，而不是上馬新項目。
鋼廠B則是一直專注于鋼鐵主業，力求打造全球最有競爭力的不銹鋼企業。
煤企C主要生產煉焦精煤，由于產品屬于稀缺煤種，該企業算是山西經營情況較好的煤炭企業。2015年，該企業產量與2014年基本持平，幾乎沒有新增產能，在建工程也都緩建、停建。
煤企D以煤炭貿易起家，是集生產、貿易為一體的供應鏈服務商。該企業的煤礦較新，沒有60萬噸以下、機械化程度低的落后產能。2014年煤企D產煤1700萬噸，2015年產煤1960萬噸，預計2016年產煤2000萬噸，且貿易量在1億噸。與煤企C相比，煤企D的在建項目有所放緩，但既有礦井正常生產。
國企社會責任大，人員分流問題棘手
鋼廠A和B、煤企C和D都是國有企業，其占用低息貸款和優質資源，同時也承擔著社會責任，人的問題是這些企業在供給側改革中碰到的最棘手的問題。
鋼廠A產量在1400萬噸，現有職工2.5萬人，之前已經清退了1.2萬名勞務工。近期，工廠準備優化人員6000名，以55歲以上員工為主，待崗休假，五險一金照常交，另外每月補償生活費2000元，其中1000元由政府承擔，并承諾成立人力資源服務中心，幫助員工轉崗再就業。由于鋼鐵行業不景氣，該政策認可度較高，想走的人員比計劃數來得多。
煤企C也有同樣的人員困擾：年輕人不愿意干苦活，一線缺人，而地面輔助工作崗位人員過剩，且年紀偏大的職工較多。煤企C下屬某礦已經開采了81年，現在，企業有分流30%—40%員工的計劃。不過，該計劃公布后，員工堵大門進行抗議。
與上述三企業相比，煤企D的人員構成相對簡單，含協議工在內，共1.3萬名職工，人員負擔并不重。煤企D已經向員工承諾，不裁員、不減薪、優化薪資結構。
資金流向差異化，民營企業融資成本高
2月16日，央行在官網發布了八部委聯合印發的《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》。同一天，央行發布的數據顯示，1月我國人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。從微觀行業、企業角度來看，資金流向差異化，有保有壓。鋼廠A作為大型國有企業，沒有被銀行抽貸，信貸成本等于基準利率，但是下屬兩家鋼廠公布巨虧業績后信貸壓力增加。鋼廠B的信貸成本基準則下浮10%。
銀行對煤炭行業信貸政策為壓縮存量、嚴控新增。煤企C為盈利優質煤企，貸款利息基準最多上浮8%，發債成本高于銀行信貸。煤企D信貸按基準利息，總量保持穩定，適度增量。不過，銀行以一年以內短期貸款為主，不愿提供長期資金。
去產能過程中，大量民營企業融資成本高，融資難。資金面上，企業有兩極分化的趨勢：大型國企、優質民營企業融資成本低，小型、虧損的民營企業則面臨巨大的資金壓力。
家電、汽車市場回暖，鋼廠對其持續性存疑
2015冬季鋼廠、煤礦大幅減產，庫存偏低，疊加春節后需求復蘇，近期大宗商品價格反彈，螺紋鋼、焦煤、動力煤期貨價格較年前低點分別反彈了19%、24%和22%。
鋼廠A工作人員表示，2015年11月，下游家電、汽車需求開始復蘇，硅鋼、冷軋、汽車板等相關品種價格走強。此外，因人民幣貶值，家電出口訂單轉好，且家電庫存低，美的、格力等終端催貨，工廠春節都未停工。
汽車行業也在2015年年底沖產量。目前，需求比2015年稍微樂觀。但鋼廠A認為價格上漲是階段性的，因為汽車行業去年5月就進入了淡季。
目前，鋼廠A無庫存壓力，節前冷軋等品種訂單充足，春節沒有庫存積累，且近幾個月現金流改善明顯。不過，房地產投資增速較低，政策刺激的邊際效應遞減，工程項目需求偏弱，長材銷售不樂觀。
鋼廠B同樣認為鋼價反彈難以持續。產能沒有實質性減少的話，價格彈得越高，跌得就越慘。只有供給側改革的時間長一些，才能有效淘汰落后產能和企業。若價格馬上反彈，又會給要退出的產能和企業以希望。而這，對行業來說不是好事兒。
煤企C的客戶主要是山鋼、首鋼、包鋼、寶鋼等大型鋼廠，他們之間合作穩定，價格變化慢。
煤企D的工作人員表示，其下游需求平穩，價格略有上漲，但短期沒有明顯的回暖跡象。
總體來說，處于產業更上游的煤企，銷售渠道穩定，對市場的敏感度不如鋼廠。
橫向整合不積極，產業鏈延伸更受歡迎
盡管政府處理僵尸企業的思路是“多兼并重組、少破產清算”，但企業對行業內整合的熱情并不高。
鋼廠B負責人認為，現在鋼鐵企業經營情況都不好，難以有效兼并重組，要有效改革，需把長期虧損的鋼廠徹底淘汰，把設備轉移到海外。例如，海鑫鋼鐵破產后又被建龍重組，淘汰落后的阻力較大。
煤企C的做法是將業務向產業鏈下游發展，2012年收購一電廠，電力裝機容量不斷增加。
煤企D以煤炭貿易起家，經營思路更加活躍，其在下游打造電商平臺，線上線下結合，從貿易企業轉型為服務企業，做類似于瑞茂通的供應鏈金融項目，提供運輸、倉儲、配煤、貿易對接等服務。據該企業負責人介紹，雖然有低價收購煤礦的想法，但意愿不大，最多進行產能置換，收購部分優質民營礦井以替代自身高成本礦井，他們更傾向于收購有盈利能力的新能源項目。
鐵路行業：建設高峰仍未結束，過剩產能正在積累
全國鐵路貨運的80%用于運煤，鐵路行業與煤炭行業榮辱與共。2015年全國鐵路貨運量減少12%，2016年1月減少18%，2016年2月煤礦放假，運輸情況更差。
調研中，我們走訪了鐵路公司E，其負責人向我們訴苦，說現在是經營最困難的時期。該公司將煤炭運費從0.1元/噸/公里降至0.09元/噸/公里，降幅為10%。然而，運費下降并未增加運量。
鐵路貨運需求萎縮，而鐵路建設增多，釋放了既有線路運力。E公司主營業務是運煤，2015年運量為3.9億噸，2016年預計為3.5億噸。
地方企業不賺錢，強烈要求鐵路運費降價。國家發改委決定，2015年1月起把鐵路運輸定價權下放到鐵路總公司。對于非上市鐵路局而言，只有建設、運營任務，運價不放開，虧了算國家的，沒有業績壓力。新建的高鐵項目，幾乎沒有盈利的。
目前，沒有民營資本投資修鐵路。我們調研的一家企業，之前在鐵路上有投資，現在已不再繼續投入資金。不過，鐵路行業不是完全市場化的行業，鐵路總公司的任務在于把8000億元建設資金“花”出去，盈利并不是其主要考慮目標，所以鐵路建設高峰期還有3—5年。
供給增加，需求萎縮，后期鐵路行業可能也會成為供給側改革的重點領域，鐵路運費仍有下降空間。
地產行業：城市之間存在差異，大公司銷售更順暢
地產公司F是全國前十的大型地產集團，這次我們走訪了其武漢和太原公司，發現兩地業務差異明顯。
武漢是長江中游城市群核心城市，坐擁光谷與東風汽車兩大核心產業，京廣、滬漢蓉兩條高鐵大動脈在此交會，兼有長江港口之便利。2015年武漢GDP達10956億元，同比增長8.8%，占湖北省總量的37%。
光谷占武漢1/3的GDP，每年有3000—4000家企業入駐，2萬—3萬名畢業生流入。另外，沌口開發區以東風汽車為主導，每年有5萬人流入。
人口增加，住房需求隨之增加。2015年武漢房地產庫存同比下降2%，目前僅夠銷售7個月。根據經驗，庫存8—12月為正常水平，8個月以下，市場就會漲價。
2015年武漢商品房成交面積同比上漲30%，達到2275萬平方米；均價為8579元/平，上漲16%，但與2010—2014年的均價基本持平。商品房成交面積上漲，土地成交面積卻大幅下降。由于城中村供應高峰期已過，土地較為稀缺，盡管開發商拿地積極性高，2015年土地成交面積卻從2235萬平方米下滑至1480萬平方米，開發商只能加快對前期儲備土地的開發。
2014年9月30日武漢取消限購，加之近期降契稅、降首付的政策，市場信心增強，現階段120平方米的改善性三房最好賣，銷售速度超過預期。單從開發商角度看，武漢市場存在著大開發商不斷侵蝕中小開發商市場的現象。F公司不是武漢本地的企業，但由于實力雄厚，其在武漢地產市場中占有一席之地。
武漢的購房者中，30%為本地人，50%以上為生活在湖北的非武漢人，省會人口吸附能力強勁。與武漢相比，其他地級市表現不佳，襄陽市2015年商品房銷售面積僅200萬平方米。
再看太原，作為資源型省份的省會，太原近幾年經濟發展遇到瓶頸，2015年GDP僅2735億元，約為武漢的1/3。太原離北京僅500公里，吸附能力被首都分流，太原GDP占全省總量的21%，也不及武漢。
2015年，特別是5月之后，太原地產銷售活躍，全年銷售面積增加27%，恢復到2013年的水平。2013—2015年，銷售面積分別為634萬、495萬和629萬平方米。另外，平均房價在7000元/平方米，市中心在11000—12000元/平方米。
太原購房的主體為新太原人，15%—20%的購房者為在山西生活的非太原人，比例不如武漢。
山西60%的縣城財政崩潰，員工工資保六爭八，即保證發六個月工資，爭取發八個月工資。太原地產銷售回暖，對沖不了其他地市的衰落。預計2016年以后，地產投資也會恢復理性。從開發商的角度看，據F公司工作人員介紹，太原地產銷售前10名全部為外來大品牌，其中，恒大和萬科占30%。
產能增長勢頭已遏制，但減產速度不及需求萎縮速度
煤炭、鋼鐵等產業已經遏制住產能增長的勢頭，價格繼續下行說明減產速度不及需求萎縮速度。
國有企業涉及就業、稅收等社會責任，其運行并非完全市場化，而是“戴著鐐銬跳舞”，人員安置是供給側改革中的最棘手問題，不僅要拿出資金，更要提供再就業的辦法。
在上述產能過剩的行業，企業難以自保，橫向兼并重組后成功的案例并不多，企業對向有利潤的產業上下游延伸更感興趣，尤其是“互聯網+”的項目。
由于企業經營狀況不一，銀行對其待遇也不同。大型優質企業尚能勉強維持銀行信貸，而中小低效民營企業資金捉襟見肘。
人口進一步向沿海及省會城市集中，這些地區地產需求從2015年開始復蘇，部分重點城市量價齊飛，一房難求，而三、四線城市出現“優質青年荒”，進而導致地產需求不濟，看不到轉機。
部分地區地產需求回暖并未傳導到新開工階段，建筑鋼材需求仍不樂觀。家電、汽車訂單好轉，進而帶動卷板類鋼材價格上漲，但整體來說，供給收縮速度小于需求萎縮速度，因此投資者對此次黑色系品種價格的上漲空間及持續時間不宜太樂觀。