鋼材產量繼續下滑

隨著環保限產升級，7月鋼材產量預計較6月繼續下滑。據中鋼協統計，2015年7月中旬，參加中國鋼鐵工業協會生產經營旬報統計的150家會員鋼鐵企業（按集團口徑為97家）粗鋼日均產量為164.74萬噸，較上一旬末減產5.71萬噸，減幅為3.35%。7月中旬末，會員鋼鐵企業鋼材庫存量1663.51萬噸，比上一旬增加25.61萬噸，增幅1.56%。

7月以來，先是長江中下游出現大范圍的洪澇災害，對江蘇、湖南、湖北部分鋼廠生產形成一定影響，粗鋼產量出現回落。再到7月中下旬，唐山地區將正式進入抗震40周年紀念活動限產階段，所有鋼廠燒結機要求停產，對鋼廠生產的影響也將會加大。此外，今年第一批中央環境保護督察工作全面啟動。截至7月19日，組建的8個中央環境保護督察組已全部完成督察進駐。從執行最嚴格的區域來看，江蘇環保部門為配合G20峰會，暗訪當地鋼廠，要求關停其污染程度高的中頻爐設備，絕大多數中小鋼廠接到停產通知。目前鋼廠多是白天停產，晚上生產，產量減少30%—40%，復產時間暫不確定。

總體而言，今年在供給側改革的大背景下，突發性、強制性限產成為常態，導致產量供應極不穩定，成為支撐今年鋼價的重要因素。

7月需求環比回落

7月鋼廠出貨環比走弱，節奏反復。從實際出貨情況來看，目前各微觀口徑顯示的出貨水平，7月鋼廠出貨較6月有走弱的跡象。出貨節奏方面，7月鋼廠的出貨節奏波動較大。出貨節奏好1天，休息3—4天。從庫存來看，當庫存持續增加3—4天之后，就會出現一輪較強的出貨，從而降低庫存，但出貨持續好轉的時間不超過兩天。從工地實際施工情況看，夏季天氣炎熱制約了工地的實際需求釋放，下游貿易商的補庫熱情和期現套利公司的鎖價動作帶動需求上升。

從社會庫存來看，截至7月22日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量891.95萬噸，周環比漲幅為2.51%，同比降幅27.11%。全國主要城市螺紋鋼庫存為387.50萬噸，周環比漲幅為4.64%，同比降幅為33.52%。全國熱軋庫存總量為184.50萬噸，周環比漲幅為0.71%，同比降幅為32.27%。社會庫存周環比出現明顯反彈，短期供需矛盾有所顯現。另外，華北地區大量降水和華東地區高溫等惡劣天氣對需求造成的影響也是庫存反彈的重要原因。庫存由降轉升，也將對市場信心形成一定影響。

鋼廠成本增加

按照最新原料成本測算，當前鋼廠主流鐵水成本在1300—1350元/噸不等，較上月上升50元/噸左右。螺紋鋼完全成本在2000元/噸左右，熱卷完全成本2300元/噸左右。目前各鋼廠根據區域出廠價格不同，螺紋鋼毛利在100—200元/噸，熱卷毛利300—500元/噸不等。7月中旬之后鋼廠前期檢修結束，新高爐的投產，供應上升。綜合考慮近期環保對于鋼廠產量的影響，預計8月鐵水產量環比7月上升1%—2%。從G20峰會的影響看，江蘇地區的中頻爐廠有停產現象，近期盤螺等品種的上漲也反映了電爐廠停產造成供應相對緊缺的情況。

近期螺紋鋼期貨因為環保限產題材炒作大幅上漲，但持續性尚待考證。從需求來看，進入7月以來下游需求整體走弱勢態，華北的持續降雨和華東的高溫天氣對需求的抑制較為明顯。從供應來看，7月仍陸續有鋼廠進行檢修，唐山和華東地區仍有行政性減產的干擾，供應整體也有一定程度的收縮。總體而言，在供給側改革的大背景下，鋼價的底部重心不斷上移。但考慮到近兩個月房地產數據和固定資產投資數據并不理想，下半年經濟走勢仍有不確定性，預計鋼價上行之路較為曲折。