建筑鋼材表觀消費大于實際消費。過去三年,螺紋線材供應明顯大于實際消費,多余供應形成庫存。

　　社會鋼材庫存仍在去化途中。拉長時間看,社會鋼材庫存仍在去化途中,一線城市庫存去化較為成功,但中西部或不發達地區鋼材庫存仍未開始去化。重點鋼企鋼材庫存同比也增長近三成。

　　礦價有望跌幅20%。全球礦石供應拐點到來,普氏指數跌到100美元的概率較大。

　　固投和房地產投資增速下降明顯。今年GDP、固投、房地產投資增速均下降明顯。迫使庫存需求消失。

　　粗鋼產量零增長。需求增3.5%,凈出口增10%,庫存需求消失1500萬噸,中性預期今年粗鋼產量接近零增長,實際上零增長也是大概率事件,負增長也有可能。產能利用率下降。

　　行業盈利變差。產能利用率下行、利率抬升、庫存跌價加重企業困難,所有大類鋼材品種盈利持續低迷。板材可能會階段性好些。

　　部分企業面臨抉擇。高負債、含礦企業、建筑鋼材較多的鋼企相對較差。環保和銀行限貸將使部分高負債高污染或仍有較多資本支出的鋼企面臨抉擇。

　　給予“增持”評級。今年鋼鐵板塊帶來絕對收益的可能性較小,相對估值已處于十年底部,仍維持“增持”評級。

　　如鋼貿商短期補庫不足,春季開工帶來短期沖擊,可能鐵交易機會25% 2012.12.24會帶來鋼價和板塊波動。銀行限貸、環保核查、淘汰力度是否遠超預期。管道類企業仍可關注。關注主業跨界的鋼企。

　　全球經濟走高能否帶動鋼材出口大幅增長,淘汰能否大刀闊斧,經濟是否比這里預期的明顯要好。