一季度基建投資增加，1-3 月新增固定資產投資完成額 4.2 萬億元，同比+39.2%，較 16 年有大幅提升；房地產投資完成額 19291 億元，同比+9.1%。

房地產新開工面積同比一直增長，3 月房地產新開工面積 3.2 億平方米，同比+12%，仍高于 2 月的 10%；但 3 月銷售面積同比開始有所回落，房地產銷售面積 2.9 億平方米，同比增速從 25%回落至 20%。

固定資產及房地產投資累計同比

數據來源：公開資料整理

房地新開工及銷售面積累計同比(% )

2、低基數和慣性或導致二季度火電同比仍增長

受益于水電枯竭和經濟增長，1 季度火電需求旺盛，1-3 月火電發電量 11357 億千瓦時，同比+8.2%，是歷年來最高水平。

預計2 季度，火電發電量仍將維持慣性增長。但增速或將放緩，但今年淶水偏枯，仍有不確定性，以目前的增速預估二季度水電發電量可能仍然較低。

16 年下半年來水減少，水電發電量下降。預測難度較大，簡單假設二季度水電增速和一季度持平，則發電量 2647 億千瓦時，同比-4.7%。

水電發電量

三峽入庫流量

由于對全國經濟需求有較大不確定性，而政策收緊的風險越發明顯，我們假設二季度的發電需求增速同比下降至 5%，由于去年的低基數，則火電增速同比仍將增長 8.4%。

火電發電量

3、新開工仍在上行，二季度粗鋼需求仍有望高位運行

年初房地產市場回暖，粗鋼及生鐵產量同比上升。17 年 1-3 月粗鋼產量 2 億噸，同比+4.7%；生鐵產量 1.8 億噸，同比+5.7%。二季度鋼鐵將迎來旺季、需求進一步加大。

由于地產新開工增速仍在高位，預計二季度鋼鐵產量仍有望高位運行。

生鐵產量與累計同比

重點鋼材廠日均粗鋼產量(萬噸)

4、水泥需求不好預期 ，化工需求仍較弱

16 年水泥產量上升，合成氨產量下滑。今年1-3 月水泥產量與去年同期持平，今年 PPP 新增需求不好預期，雖然雄安新區也可能發力，水泥需求總體不好預期，保守預期和 1 季度持平，合成氨需求長期下降，但煤化工或有新增量，總體假設平穩。

水泥產量

合成氨產量