在近期的黑色系整體反彈中，鐵礦石仍然是最為弱勢的品種。在螺紋鋼不斷刷新反彈高點的同時，鐵礦石連續(xù)反彈超過6%，再次接近500元/噸整數(shù)關(guān)口。不過，短期內(nèi)鐵礦石很難醞釀出一波幅度較大的上升行情。
澳元基本面弱勢
5月最新公布的澳大利亞聯(lián)儲貨幣政策會議紀要明確稱該國經(jīng)濟前景2—4月無變化，預期未來幾年會出現(xiàn)強勁增長。但一季度通脹環(huán)比僅0.5%，預期全年通脹在2%附近。如此低水平通脹對于以出口貿(mào)易為主的經(jīng)濟體來說相當糟糕，且短期的經(jīng)濟增長預期不夠好。主要出口商品中，液化天然氣(LNG)和煤炭都有所恢復，對大宗商品的整體預期轉(zhuǎn)好，售賣價格和貿(mào)易條件均好于去年。但擔憂全球大宗商品供給增加會導致價格下降，從而拖累澳大利亞的商品出口收入。
相比2017年就業(yè)強勁增長，預期今年就業(yè)將放緩，但仍在可接受范圍之內(nèi)。家庭消費出現(xiàn)穩(wěn)步增長的跡象，好于2018年年初消費增長低于平均水平的預期。
總體上，相比4月公布的會議紀要，除對外貿(mào)易的表現(xiàn)好于預期之外，對商品出口競爭加劇導致未來價格下跌的擔憂預期均無變化。6月5日公布的利率決議重申上述各方面的擔憂以及對短期經(jīng)濟增長保持較為謹慎的態(tài)度。雖然澳大利亞經(jīng)濟在消費方面略有改善，外貿(mào)好于此前預期，但其他方面則依舊疲軟，澳元基本面弱勢短期難有本質(zhì)上的改觀，這會導致澳元匯率維持弱勢，而從澳大利亞進口的商品價格也將隨之走低。
鐵礦石供給增加
澳聯(lián)儲擔憂全球大宗商品供給增加會進一步拉低商品價格，鐵礦石也必然受其影響。近期澳洲和巴西鐵礦石的發(fā)貨量環(huán)比增長超過260萬噸，增加了約11.5%，并顯著高于同期水平，后期的供應(yīng)也會保持充裕。鐵礦石的港口庫存則較上周繼續(xù)增加，維持在高位；而國內(nèi)的高爐開工率小幅下降，環(huán)比下滑0.14%至71.82%。很明顯，需求在短期內(nèi)難以消化高企的庫存及其背后充足的供給，很難對鐵礦石價格帶來實質(zhì)性的提振，因此在近期黑色系的反彈中，鐵礦石依舊最弱。
另一方面，鑒于與澳元之間很強的正相關(guān)性，在澳元基本面不佳維持弱勢情況下，鐵礦石很難在年內(nèi)有較強勢表現(xiàn)。無論是進一步釋放出的弱勢數(shù)據(jù)，還是美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度，抑或超預期的加息信號，以及市場情緒因突發(fā)事件而趨于謹慎，多種因素都可能直接終結(jié)澳元的短期升勢，轉(zhuǎn)而走弱。因此，澳元的回落修正會很快在鐵礦石價格(除去人民幣匯率因素的情況下)上得到體現(xiàn)。目前，鐵礦石與澳元的相對關(guān)系尚處于合理范圍內(nèi)，無論折價還是溢價均未過度偏離，這意味著未來一段時間內(nèi)鐵礦石與澳元仍將保持較為緊密的聯(lián)動，這也支持澳元中長期疲軟會拖累鐵礦石價格的觀點。
筆者預計中短期內(nèi)，鐵礦石仍會在當前較低的價格區(qū)間振蕩，且振幅會持續(xù)收窄。與此同時，經(jīng)濟增長乏力也會使得澳元走勢較長時期內(nèi)保持在當前范圍內(nèi)，并且澳聯(lián)儲在外貿(mào)和經(jīng)濟增長的同時出現(xiàn)良好表現(xiàn)之前，也會對澳元的強勢保持相當?shù)木琛Ｗ罱淮伟穆?lián)儲警告澳元過于強勢是在2017年8月，彼時澳元兌美元匯價升至0.8之上。及至2017年年底，又跌至0.74附近。到今年1月下旬再次上沖0.8之后又快速回落。有理由相信0.8是一個澳聯(lián)儲非常焦慮的高位，而鐵礦石分別在去年8月和今年1月觸及了階段高點609元/噸和565元/噸。可以認為，在澳元沒有強勢突破0.8的關(guān)口之前，且人民幣匯率保持較為穩(wěn)定的情況下，鐵礦石難以走出像樣的升勢，且價格會受制于前高609元/噸和565元/噸。
總之，當前黑色系的反彈中，鐵礦石多頭目標不宜過高，可在接近前高過程中擇機做空，獲取區(qū)間振蕩收益。
澳元基本面弱勢
5月最新公布的澳大利亞聯(lián)儲貨幣政策會議紀要明確稱該國經(jīng)濟前景2—4月無變化，預期未來幾年會出現(xiàn)強勁增長。但一季度通脹環(huán)比僅0.5%，預期全年通脹在2%附近。如此低水平通脹對于以出口貿(mào)易為主的經(jīng)濟體來說相當糟糕，且短期的經(jīng)濟增長預期不夠好。主要出口商品中，液化天然氣(LNG)和煤炭都有所恢復，對大宗商品的整體預期轉(zhuǎn)好，售賣價格和貿(mào)易條件均好于去年。但擔憂全球大宗商品供給增加會導致價格下降，從而拖累澳大利亞的商品出口收入。
相比2017年就業(yè)強勁增長，預期今年就業(yè)將放緩，但仍在可接受范圍之內(nèi)。家庭消費出現(xiàn)穩(wěn)步增長的跡象，好于2018年年初消費增長低于平均水平的預期。
總體上，相比4月公布的會議紀要，除對外貿(mào)易的表現(xiàn)好于預期之外，對商品出口競爭加劇導致未來價格下跌的擔憂預期均無變化。6月5日公布的利率決議重申上述各方面的擔憂以及對短期經(jīng)濟增長保持較為謹慎的態(tài)度。雖然澳大利亞經(jīng)濟在消費方面略有改善，外貿(mào)好于此前預期，但其他方面則依舊疲軟，澳元基本面弱勢短期難有本質(zhì)上的改觀，這會導致澳元匯率維持弱勢，而從澳大利亞進口的商品價格也將隨之走低。
鐵礦石供給增加
澳聯(lián)儲擔憂全球大宗商品供給增加會進一步拉低商品價格，鐵礦石也必然受其影響。近期澳洲和巴西鐵礦石的發(fā)貨量環(huán)比增長超過260萬噸，增加了約11.5%，并顯著高于同期水平，后期的供應(yīng)也會保持充裕。鐵礦石的港口庫存則較上周繼續(xù)增加，維持在高位；而國內(nèi)的高爐開工率小幅下降，環(huán)比下滑0.14%至71.82%。很明顯，需求在短期內(nèi)難以消化高企的庫存及其背后充足的供給，很難對鐵礦石價格帶來實質(zhì)性的提振，因此在近期黑色系的反彈中，鐵礦石依舊最弱。
另一方面，鑒于與澳元之間很強的正相關(guān)性，在澳元基本面不佳維持弱勢情況下，鐵礦石很難在年內(nèi)有較強勢表現(xiàn)。無論是進一步釋放出的弱勢數(shù)據(jù)，還是美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度，抑或超預期的加息信號，以及市場情緒因突發(fā)事件而趨于謹慎，多種因素都可能直接終結(jié)澳元的短期升勢，轉(zhuǎn)而走弱。因此，澳元的回落修正會很快在鐵礦石價格(除去人民幣匯率因素的情況下)上得到體現(xiàn)。目前，鐵礦石與澳元的相對關(guān)系尚處于合理范圍內(nèi)，無論折價還是溢價均未過度偏離，這意味著未來一段時間內(nèi)鐵礦石與澳元仍將保持較為緊密的聯(lián)動，這也支持澳元中長期疲軟會拖累鐵礦石價格的觀點。
筆者預計中短期內(nèi)，鐵礦石仍會在當前較低的價格區(qū)間振蕩，且振幅會持續(xù)收窄。與此同時，經(jīng)濟增長乏力也會使得澳元走勢較長時期內(nèi)保持在當前范圍內(nèi)，并且澳聯(lián)儲在外貿(mào)和經(jīng)濟增長的同時出現(xiàn)良好表現(xiàn)之前，也會對澳元的強勢保持相當?shù)木琛Ｗ罱淮伟穆?lián)儲警告澳元過于強勢是在2017年8月，彼時澳元兌美元匯價升至0.8之上。及至2017年年底，又跌至0.74附近。到今年1月下旬再次上沖0.8之后又快速回落。有理由相信0.8是一個澳聯(lián)儲非常焦慮的高位，而鐵礦石分別在去年8月和今年1月觸及了階段高點609元/噸和565元/噸。可以認為，在澳元沒有強勢突破0.8的關(guān)口之前，且人民幣匯率保持較為穩(wěn)定的情況下，鐵礦石難以走出像樣的升勢，且價格會受制于前高609元/噸和565元/噸。
總之，當前黑色系的反彈中，鐵礦石多頭目標不宜過高，可在接近前高過程中擇機做空，獲取區(qū)間振蕩收益。