3月份鋼材市場需求釋放較為順暢，鋼鐵流通企業(yè)銷售量指數(shù)和訂單指數(shù)大幅回升至59.3和58.8，較上月分別回升17.9、和17.1個(gè)百分點(diǎn)。指數(shù)大幅回升的原因一部分在于今年春季需求準(zhǔn)時(shí)釋放，另一部分在于上月受春節(jié)因素銷售淡季基數(shù)過低。

庫存去化幅度擴(kuò)大，印證需求旺季特征。3月份鋼鐵流通業(yè)庫存指數(shù)由上月的56.3降至本月的47.8，降幅達(dá)8.5個(gè)百分點(diǎn)，為四年以來同期(歷年3月)最大降幅。樣本企業(yè)中，年銷量在10-50萬噸的鋼貿(mào)流通企業(yè)去庫速度最快，為9.4個(gè)百分點(diǎn)。大型鋼貿(mào)流通企業(yè)(年銷量大于100萬噸)去庫速度較慢，為6.0個(gè)百分點(diǎn)。從區(qū)域來看，全國范圍六大區(qū)域庫存指數(shù)均出現(xiàn)下跌，按下跌幅度由高到低排名分別為:東北、中南、西北、華東、西南和華北地區(qū)。

從先行數(shù)據(jù)來看，3月份鋼鐵流通業(yè)走勢判斷指數(shù)和采購意愿指數(shù)分別為54.1和53.1，連續(xù)兩個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，但漲幅從上個(gè)月的6個(gè)百分點(diǎn)降至1個(gè)百分點(diǎn)左右，表明樣本企業(yè)對(duì)后期市場依然保持樂觀，但高預(yù)期看漲心態(tài)有所收斂。

我們認(rèn)為，四月份鋼材市場將面臨供需雙強(qiáng)的局面。需求端，1-2個(gè)月社融和投資數(shù)據(jù)邊際改善，基建投資反彈逐步加速，地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)上由前端向后端轉(zhuǎn)移(雖開工減緩，但后端施工增加)，總體依然保持較好韌性。個(gè)別制造業(yè)一季度的表現(xiàn)欠佳，但后期隨著減稅、下鄉(xiāng)政策的逐步鋪開，預(yù)計(jì)局面有望好轉(zhuǎn)。3月以來鋼材社會(huì)庫存大幅去化，去化速率高于去年，且周環(huán)比還有加速跡象，也側(cè)面印證了需求旺季特征。另一方面，供給端寬松引發(fā)市場擔(dān)憂。前階段中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重提三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，但重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向鞏固成果，年內(nèi)非采暖季供給限制政策大方向邊際減弱。年初粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到253.5萬噸，同比增長超過9%，鋼鐵企業(yè)淡季生產(chǎn)強(qiáng)勁。高爐產(chǎn)能利用率已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，電爐邊際產(chǎn)能供給彈性不可小覷，增產(chǎn)擔(dān)憂對(duì)行業(yè)運(yùn)行構(gòu)成壓力。

綜合來看，三月份鋼鐵流通企業(yè)銷量明顯回升，去庫順暢，市場心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀，采購意愿增強(qiáng)，預(yù)計(jì)四月份鋼鐵行業(yè)需求較好的局面仍會(huì)延續(xù)，庫存保持去化。但行業(yè)格局決定變量將重回供給端，緊平衡狀態(tài)大方向轉(zhuǎn)向?qū)捤?，重點(diǎn)關(guān)注供給彈性，行業(yè)膠著僵局大概率會(huì)被打破。