大宗商品下行局勢難破，熊市格局將現？

對于未來大宗商品價格，申萬期貨金融分析師汪洋認為，受制于全球經濟疲軟、產能增加等負面影響，大宗商品下行的局勢難破。但受美聯儲降息貨幣寬松、貿易局勢反復、國內基建穩增長等政策影響，部分大宗商品價格或出現反復、波動加大的情況，總體大宗商品仍將呈現熊市格局。

對于如何進行資產配置，汪洋表示，三季度地方專項債發債集中期，基建應有較強支撐。商品支撐較確定，權益亦受支撐，但事件不確定性較大，倉位不宜太高，債券倉位可前期少配置，后面逐步增加。同時他認為，由于美聯儲降息，同時全球各類風險事件頻發，作為避險資產的黃金仍可適當多配置，并貫穿全年。“從相關性的角度看，下一階段權益和商品的相關性很可能走低，兩類資產前期多配一些可以平滑收益，隨后逐步降低配置。整體為動態調整的過程，同時還要看各類事件的走勢變化。”總之，汪洋建議，對于穩健的資產配置，可超配黃金、債券；中配權益、商品、原油；低配房地產、理財產品。

黑色系拐點出現？

對于2019年鋼鐵行業的發展情況，南京鋼鐵市場部部長張秋生認為，全年鋼市呈現高供應、高需求、高風險、高波動、快節奏、寬振蕩格局。預計2019年全年鋼價走勢呈“M”型，九、十月份鋼價有望出現修復性反彈行情，但漲幅有限。四季度鋼價螺旋式下跌，但幅度取決于宏觀預期的修復。

“全年鋼價重心下移，原料價格堅挺，剪刀差擴大，鋼廠利潤大幅收縮。1—7月鋼鐵行業利潤總額1235.8億元，同比下降23.9%，預計全年下降30%左右。”張秋生說，預計2020年鋼價重心較2019年下移200元/噸左右。利潤方面，受原料價格相對堅挺，鋼材價格走弱，剪刀差加大，鋼廠利潤將繼續大幅收縮。

對于2020年的廢鋼價格，張秋生認為將高位回落。2018年我國廢鋼鐵消耗總量為1.88億噸，增幅為26.9%。2019年上半年廢鋼鐵消耗總量達1.01億噸，增幅12.9%。“總體來看，2020年廢鋼供需矛盾不大，呈現緊平衡格局，預計2020年廢鋼價格高位回落。”

張秋生認為，2020年焦炭價格相對堅挺，但還要看環保和去產能力度。環保趨嚴情況下，焦炭產量小幅下降，鋼廠高開工下對優質焦炭需求增加，供需呈現緊平衡。與此同時，焦化去產能政策和力度逐年加碼，超低排放和以鋼定焦倒逼產能退出和結構優化。供需錯配有望成為焦炭走強的核心驅動。預計2020年煤炭市場供需平衡，價格以穩為主。

中國鋼鐵行業將迎來“大鋼企時代”

分析2019年鋼鐵行業政策，南京鋼鐵證券部主任蔡擁政認為，我國鋼鐵行業將迎來“大鋼企時代”。他表示，根據工信部制定的目標，到2025年，我國鋼鐵產業60%—70%的產量將集中在10家左右的大集團內，未來500萬—1500萬噸規模級別的企業數量將明顯減少，取而代之的是包括8000萬噸級的鋼鐵集團3—4家；4000萬噸級的鋼鐵集團6—8家，出現億噸級鋼鐵企業將是必然事件。

對于2020年黑色產業鏈如何做好風險管理，蔡擁政分析認為：

一是面臨房地產市場政策調整帶來的房地產投資下滑風險。鋼廠和鋼貿商庫存偏高，可對鋼材考慮合適的基差進行期貨賣出套保。螺紋鋼、熱卷期貨可依據基差狀況，擇機賣出套保。

二是面臨焦化行業供給側改革帶來的焦炭價格上漲風險，產業鏈可依據基差狀況，對焦炭主力合約進行期貨、期權買入保值，鋼廠可按需采購，擇機對焦炭主力合約進行買入保值。

三是面臨行業供大于求，鋼廠利潤被擠壓風險。產業鏈企業可降低現貨庫存，對自身鋼材產量進行期貨預銷售，降低現貨原燃料采購力度，對原燃料進行期貨虛擬庫存采購，選擇遠月期貨合約進行虛擬鋼廠鎖利操作。