完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制 推動(dòng)實(shí)際運(yùn)用

央行網(wǎng)站27日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)9月25日召開2019年第三季度(總第86次)例會(huì)。會(huì)議指出，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制等。

加大逆周期調(diào)節(jié)力度

會(huì)議認(rèn)為，要繼續(xù)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的深刻變化，增強(qiáng)憂患意識(shí)，保持戰(zhàn)略定力，認(rèn)真辦好自己的事。創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，形成合力。穩(wěn)健貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。

東方金誠報(bào)告指出，展望未來，加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的政策方向已經(jīng)明確，針對(duì)制造業(yè)、民營(yíng)及小微企業(yè)的定向滴灌政策還會(huì)持續(xù)發(fā)力，后期M2、社融和信貸增速有望出現(xiàn)趨勢(shì)性回升。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，貨幣政策要關(guān)注三個(gè)要點(diǎn)：短期穩(wěn)當(dāng)前，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)速度和名義GDP增長(zhǎng)速度大體相當(dāng)、大體匹配，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”；中期注意保持杠桿率穩(wěn)定，使得整個(gè)社會(huì)的債務(wù)水平處于可持續(xù)水平；長(zhǎng)期加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，下大力氣疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，以改革的方式降低企業(yè)的融資成本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面做好“六穩(wěn)”工作。靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。深化利率市場(chǎng)化改革，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，推動(dòng)實(shí)際運(yùn)用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

推動(dòng)LPR進(jìn)一步下降

會(huì)議提出，深化利率市場(chǎng)化改革，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，推動(dòng)實(shí)際運(yùn)用。

首創(chuàng)證券分析師王劍輝表示，預(yù)計(jì)1年期LPR報(bào)價(jià)延續(xù)小步慢調(diào)的態(tài)勢(shì)，主要通過兩種途徑：一是通過降準(zhǔn)，降低銀行資金成本，進(jìn)而下調(diào)加點(diǎn)部分；二是直接下調(diào)MLF利率。降準(zhǔn)方面，下一次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)要晚于11月15日，最早在12月，不排除在明年年初。在此期間，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的不斷加大，考慮到對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)10月20日與11月20日均有可能下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)，大概率各5個(gè)基點(diǎn)。

“隨著實(shí)際融資成本抬升，引導(dǎo)融資成本下降的必要性和迫切性上升。”長(zhǎng)江證券首席宏觀分析師趙偉認(rèn)為，年初以來，PPI中樞明顯下移，推升實(shí)際融資成本。較高的實(shí)際融資成本，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生明顯壓制。當(dāng)前LPR主要針對(duì)增量融資，存量債務(wù)未來或逐步轉(zhuǎn)向錨定LPR，隨后通過降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，推動(dòng)LPR進(jìn)一步下降。

此外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，還將靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。

保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定

此次會(huì)議明確提出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，保持物價(jià)水平總體穩(wěn)定。事實(shí)上，當(dāng)前通脹水平整體可控，不會(huì)掣肘貨幣政策施策。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，如果物價(jià)上漲是由農(nóng)產(chǎn)品供給側(cè)沖擊引發(fā)，那么貨幣當(dāng)局對(duì)物價(jià)絕對(duì)水平的容忍度會(huì)提高。單純CPI同比破3%的風(fēng)險(xiǎn)不至于引發(fā)貨幣政策收緊，但貨幣政策放松的空間可能受其制約。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，當(dāng)前物價(jià)水平呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，核心CPI逐漸走低、PPI出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)表明需求不足。即便CPI受豬肉價(jià)格拉動(dòng)上漲，全年CPI平均漲幅也不會(huì)超過3%。因而，宏觀政策不應(yīng)受到物價(jià)波動(dòng)制約，仍需加大逆周期調(diào)節(jié)力度，降低實(shí)際市場(chǎng)利率水平。