當前經(jīng)濟復蘇特點是生產(chǎn)供給好于需求，地產(chǎn)和基建投資回暖較快，消費相對緩慢。國內疫情局部升級，將再次對居民線下消費意愿造成壓制。疊加就業(yè)、收入、預期等壓力，預計后續(xù)消費恢復速度偏慢。海外疫情擴散，制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)3個月羸弱，對出口和相關產(chǎn)業(yè)鏈就業(yè)影響后期也將體現(xiàn)。

綜合來看，經(jīng)濟持續(xù)復蘇需要投資繼續(xù)發(fā)力。在內需存在較大下行壓力、外需萎靡影響逐漸體現(xiàn)的情況下，后期制造業(yè)投資難以大幅反彈。受疫情影響，房地產(chǎn)投資回暖幅度料放緩。因此，投資發(fā)力主要依靠基建。

基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長作用需要政策再加碼。資金支持方面，地方債發(fā)行需進一步加快。根據(jù)今年政府工作報告，全年3.75萬億元的新增專項債規(guī)模仍有1.46萬億元待下達。機構人士認為，6月地方債新增限額可能逐步下放到各地，七月和八月預計為地方債下一個發(fā)行高峰，三季度基建投資將繼續(xù)好轉。特別國債發(fā)行也需加速。為發(fā)揮財政逆周期調節(jié)，特別國債的發(fā)行有利于受疫情支出擠壓的基建投資進一步回升，由此帶來經(jīng)濟的企穩(wěn)。根據(jù)安排，今年抗疫特別國債發(fā)行總規(guī)模為1萬億元，將全部轉給地方，主要用于公共衛(wèi)生等基礎設施建設和抗疫相關支出。5月29日的國務院常務會議指出，抓緊做好紓困和激發(fā)市場活力的規(guī)模性政策實施，該撥的錢盡快下?lián)堋⒃摪l(fā)的債加快發(fā)行、該出的配套措施抓緊出臺。分析人士預計，特別國債從6月中旬開始發(fā)行，到7月末有望發(fā)行完畢。

地方支持方面，投資項目應加快開工。據(jù)“基建通”大數(shù)據(jù)顯示，5月有超7100億元的重大鐵路、公路、地鐵以及機場等項目發(fā)布最新建設動態(tài)，涉及項目40余個。此外，根據(jù)統(tǒng)計，已有23個省市近期發(fā)布與新基建相關的實施方案或年度投資規(guī)劃。業(yè)內人士認為，加快新老基建開工，將進一步發(fā)揮基建托底作用。

可以預見，在逆周期調控持續(xù)加碼下，基建投資有望加速修復，從而帶動固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回升，推動經(jīng)濟延續(xù)復蘇態(tài)勢。