上行邏輯并未破壞

目前大宗商品價格整體上行的邏輯并未破壞，對鋼價堅持樂觀的判斷，當下的市場波動可能給投資者提供一些較好的上車機會。前期多單的持有者可以繼續持有，空倉者可以在市場共振回調的過程中買入RB2110合約甚至是RB2201合約作為遠期的布局。

春節后工業品價格整體上漲，其中化工和有色金屬板塊表現突出，黑色產業鏈品種表現稍弱。筆者曾于1月28日在《期貨日報》上發表對鋼價走勢的研判：2021年鋼價的走勢偏樂觀，宏觀、自身供求關系以及成本支撐的角度都不支持鋼價轉勢，在現貨淡季會在“強預期弱現實”的背景下產生分歧是正常的，但鋼材價格再創新高的確定性最高，可以在4200元/噸和4150元/噸附近買入螺紋鋼2105和2110合約。

回顧過去，展望未來，研判的方向和點位基本準確，目前大宗商品價格整體上行的邏輯并未破壞，仍應當堅持以逢低買入思路。

節后工業品表現與下游復工以及市場節奏有關

了解板塊間強弱和節奏差異的原因是把握2021年結構性行情的關鍵。無論2021年對于宏觀經濟的預期主線是通脹還是復蘇，都決定了工業品價格的總體方向仍然是向上的，銅受到自身庫存周期的影響表現最為突出，隨著受疫情影響最嚴重的原油價格回升至疫情前的價格水平，筆者認為疫情對價格和市場情緒的影響基本已經消退。

節前鋼材期貨價格上漲主要是期價修復過程中受到了股市上漲的提振，而節后由于今年采取就地過節的地區較多，工業企業生產恢復快于地產，導致有色金屬和化工產品的價格啟動快于鋼材，這也反映了國內的經濟是穩定的，需求是有保障的。回溯鋼價的運行規律，淡季庫存的累積在一定程度上會壓制價格的彈性，但是隨著庫存的消化，鋼價上漲的動能將逐步釋放。

鮑威爾最新表態有助于穩定市場情緒

基本面研究重在驅動和估值，前者決定了看漲的邏輯，后者確定了價格的重要支撐。脫離底部區間后，資金和情緒對價格的影響逐漸加深，國內的資金是由央行主導的，而大宗商品由于其全球屬性受美聯儲政策的影響大于國內的其他資產。近期海外市場波動較為劇烈，美股龍頭特斯拉最近一個月下跌18%，振幅超過40%，比特幣的波動更加夸張，2月23日比特幣5小時暴跌7000美元，導致超過50萬的比特幣交易者爆倉！市場的劇烈波動會加劇市場恐慌情緒的傳遞，穩定市場的關鍵在于信心。

美聯儲主席鮑威爾在周二出席參議院銀行委員會半年度貨幣政策報告聽證會時表示，美國經濟離美聯儲的就業和通脹目標還有很長的路要走。因此，美聯儲將繼續以接近零利率和大規模資產購買來支持經濟，直到“取得實質性的進一步進展”，這可能需要“一段時間”才能實現。受此影響，盤初重挫的美國三大股指探底回升跌幅明顯收窄，中長期美債收益率小幅回落，因此，我們認為宏觀的大方向仍然沒有發生變化。同時，我們注意到，在市場劇烈波動過程中，受影響比較大的是投機度比較高的品種，比如鎳、焦炭、鐵礦石等，而銅、原油、鋼材整體表現平穩，甚至略有上漲，這也反映了商品基本面的強勁。

地產需求釋放和壓減粗鋼產量的影響不容小視

“房住不炒”的目的是為了防范地產投機產生的泡沫影響國民經濟的穩定性，而房企融資的“三條紅線”更像是化解重大風險的“定向爆破”。地產市場的變化是結構性的，整體的商品庫存并未出現明顯的累積，房企拿地的積極性也沒有受到大的影響，因此地產調控政策對鋼材需求的影響不大。而從近幾年鋼材的消費節奏來看，除春節期間，地產開工的高強度一直是持續的，疊加工信部提出2021年壓減鋼鐵產量的影響，后期鋼價還可能出現供需偏緊的結構性行情。

綜上所述，筆者仍然對鋼價堅持樂觀的判斷，并且認為當下的市場波動可能給投資者提供一些較好的上車機會，前期多單的持有者可以繼續持有，空倉者可以在50元/噸附近買入5—10正套，或者在市場共振回調的過程中買入RB2110合約甚至是RB2201合約作為遠期的布局。