利用場外期權(quán)對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)
河北津西鋼鐵集團(tuán)股份有限公司（下稱津西鋼鐵）是國內(nèi)大型民營鋼廠之一，河北津西國際貿(mào)易有限公司是河北津西鋼鐵集團(tuán)股份有限公司全資子公司，負(fù)責(zé)保障津西鋼鐵的原料采購，并開展商品衍生品套期保值交易。
“此次銀河期貨與其風(fēng)險(xiǎn)管理公司銀河德睿，共同服務(wù)津西國貿(mào)參與大商所‘企風(fēng)計(jì)劃’項(xiàng)目，協(xié)助津西國貿(mào)完成2筆焦炭場外期權(quán)交易，合計(jì)交易量1萬噸，產(chǎn)品周期累計(jì)近5個(gè)月，實(shí)現(xiàn)了為企業(yè)降低采購成本、庫存保值增值等目標(biāo)。”銀河期貨總經(jīng)理?xiàng)钋鄬?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，津西鋼鐵在焦炭采購上主要是隨行就市確定采購價(jià)格。津西國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，由于當(dāng)時(shí)焦炭的庫存較高，企業(yè)擔(dān)心價(jià)格下跌，庫存會(huì)貶值，故參與此項(xiàng)目，采用熊市價(jià)差期權(quán)組合，在支付較少權(quán)利金的情況上達(dá)到為庫存保值的效果。公司買入J2009執(zhí)行價(jià)格為1870—1780元/噸的歐式熊市價(jià)差期權(quán)組合，支出權(quán)利金單價(jià)為38.94元/噸。策略周期內(nèi)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲了150元/噸，企業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合盈利55.53萬元。
“如果這筆交易采用期貨進(jìn)行套保，期貨端會(huì)產(chǎn)生42.75萬元虧損，期現(xiàn)合并計(jì)算總體盈利32.25萬元，可以看出，利用期權(quán)工具套期保值，具有風(fēng)險(xiǎn)可控、安全性高的特點(diǎn)。在現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，企業(yè)可以選擇不行權(quán)，最大虧損即為建倉時(shí)所需權(quán)利金。另外期權(quán)另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是做買入期權(quán)無需繳納保證金，不必?fù)?dān)心現(xiàn)金流不足的問題。相比之下，如果期貨套期保值產(chǎn)生盤面虧損時(shí)，企業(yè)需要面臨追加資金和調(diào)整倉位的風(fēng)險(xiǎn)。”津西國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
鋼鐵企業(yè)經(jīng)歷2013—2016年的商品下行周期后，充分認(rèn)識(shí)到針對(duì)原材料和產(chǎn)品開展風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。“未來，我們將繼續(xù)利用場外期權(quán)工具探索在原材料采購、庫存管理方面的風(fēng)險(xiǎn)管理有效模式。”津西國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
量身定制風(fēng)險(xiǎn)管理方案助企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)
記者發(fā)現(xiàn)，本次銀河期貨服務(wù)津西國貿(mào)利用場外期權(quán)為津西鋼鐵的焦炭庫存進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的創(chuàng)新點(diǎn)值得推廣。
楊青介紹，在此次項(xiàng)目中，津西鋼鐵作為國內(nèi)排名21名的鋼廠，在唐山地區(qū)影響力較大，協(xié)助津西鋼鐵探索期權(quán)在企業(yè)原材料采購及庫存管理方面的應(yīng)用模式，對(duì)于在唐山地區(qū)推廣利用期權(quán)工具具有積極影響。
面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的變化，積極探索有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方法對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要。在本次項(xiàng)目中通過利用期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅可以幫助鋼廠規(guī)避價(jià)格不利時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)損失，而且可以使其享有價(jià)格有利方向波動(dòng)帶來的好處。即使行情與預(yù)期相反，期權(quán)端也不會(huì)侵蝕現(xiàn)貨端的利潤。
楊青表示，盡管項(xiàng)目已經(jīng)結(jié)束，銀河期貨也將持續(xù)與津西鋼鐵保持密切聯(lián)系，針對(duì)當(dāng)下行情為其提供專業(yè)化服務(wù)，繼續(xù)探索期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)實(shí)體企業(yè)的新模式，進(jìn)一步幫助企業(yè)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。與此同時(shí)，期貨公司在為企業(yè)提供專業(yè)人才支持的基礎(chǔ)上，還需要協(xié)助企業(yè)培養(yǎng)期權(quán)人才、搭建期權(quán)部門。場外期權(quán)是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的新工具，充分發(fā)揮場外期權(quán)工具的作用，需要幫助企業(yè)認(rèn)識(shí)好、運(yùn)用好期權(quán)，并借助龍頭企業(yè)的影響力效應(yīng)，以“點(diǎn)”帶“面”，使行業(yè)企業(yè)認(rèn)識(shí)到新工具對(duì)于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要性。