焦炭產量連續兩個月同比下降

3月全國煉焦行業結束連續6個月的盈利，再度陷入虧損泥潭，全行業共虧損11億元。面對需求減少的不利局面，焦化企業加大了限產力度，焦炭產量連續兩個月同比下降。統計局數據顯示，4月我國焦炭產量3846萬噸，環比增加14萬噸，同比下降3.2%。焦炭產量同比下降幅度創下2011年1月以來新高，成為焦炭價格止跌企穩的關鍵因素。

隨著國內焦炭市場回暖，獨立焦化廠焦炭庫存連續數周下降，開工率則小幅提高。截至5月9日，大型獨立焦化企業開工率約85%，中小型獨立焦化企業開工率在74%左右，分別較前期最低水平回升1%和4%。由于提高產能利用率可以降低單位生產成本，獨立焦化企業在虧損幅度減小的情況下增產動力較強，5月焦炭產量或將小幅提高。

焦炭供過于求狀態有所改觀

4月初，我國出臺了一系列“微刺激”政策和措施，加上進入鋼材消費旺季以及利潤階段性復蘇，鋼鐵企業生產積極性大幅提高。數據顯示，4月我國生鐵產量6018萬噸，環比下降137萬噸，同比下降0.8%；4月我國粗鋼產量6884萬噸，環比下降141萬噸，同比增長2.1%。4月日均粗鋼產量再創歷史新高，且生鐵、粗鋼產量同比增速連續兩個月高于焦炭，焦炭供過于求的狀態有所改觀。

鋼廠在增產的同時，為了及時回籠資金，通過小幅降價加快了去庫存節奏。中鋼協數據顯示，截至4月下旬末，重點企業鋼材庫存為1433.92萬噸，較上一旬末減少147.57萬噸，環比降幅9.33%。目前鋼鐵行業總體仍有盈利，庫存水平不高，部分鋼廠或將增加對焦炭等原材料的采購。

鐵礦石供給過剩利好焦炭

全球金融危機過后，我國粗鋼、焦炭產能大幅擴張，導致進口鐵礦石價格因供不應求出現大幅上漲，焦炭在煉鋼成本中所占比重逐步下滑。不過，從鐵礦石供需情況來看，后期國際鐵礦石供給過剩壓力正逐漸加大，鐵礦石在黑色產業鏈中的強勢地位或將不復存在。一方面，四大礦山一季度產量實現兩位數增長，在新增鐵礦石產能大量投產的背景下，產量高增長仍將延續；另一方面，我國鋼鐵行業產量增速放緩，鐵礦石需求不容樂觀，當前鐵礦石港口庫存處于高位，意味著鐵礦石價格將易跌難漲。

近期銀監會對進口鐵礦石貿易商融資收緊，增強了鐵礦石下跌預期，部分貿易商選擇拋售鐵礦石也將進一步壓低鐵礦石價格。鐵礦石價格持續走弱將使得鋼廠盈利能力增強，利好焦炭。

綜上分析，當前我國焦炭產量增速下滑，而粗鋼產量增速小幅上升，焦炭短期供需矛盾有所緩解，焦炭現貨價格企穩小幅反彈。但是，4月房地產投資增速下滑，尤其新開工面積同比增速下降超過二成，鋼材市場需求難以實質性好轉，這將限制焦炭反彈空間。預計后市焦炭主力1409合約延續底部振蕩的可能性較大。