業內觀點指出，特殊再融資債券發行較好地緩釋了當地債務風險，有利于防止城投債在公開市場違約，同時減少非標違約，起到提振市場信心的關鍵作用。目前，對于2024年化債的配套政策支持，市場高度關注特殊再融資債是否會有新額度下達。

“當然，特殊再融資債券只是‘一攬子化債’的政策工具之一，中長期的風險降低仍需要關注體制機制改革和地方經濟的持續發展。”業內人士稱。

年內首發兩地整體規模居前兩位 中長期品種偏多有利于“以時間換空間”

新華財經據中國債券信息網信息統計，截至2024年2月28日，共有29個省、自治區、直轄市、計劃單列市（下稱“省區市”）累計公告發行特殊再融資債券14411.5134億元，包括9185.1355億元再融資一般債和5236.3779億元再融資專項債。

從地區分布來看，貴州、天津、云南、湖南、內蒙古、吉林、遼寧成為本輪特殊再融資債券發行的“主力”，發行規模均超過800億元，分別為2588.3834億元、1488.13億元、1256億元、1122億元、1067億元、892億元、870.42億元。同時，北京、上海、廣東、西藏等省區市尚未發行特殊再融資債券。

從發行期限來看，本輪已發行的特殊再融資債券期限橫跨3年-30年，以5年期、7年期和10年期等中長期品種居多。業內人士表示，本輪特殊再融資債券發行期限較長，有助于地方在更長期限內平滑償債負擔，給予地方政府更長的時間來調整債務結構，穩步化解債務風險，更好達到“以時間換空間”的目的。

另據財政部數據顯示，2023年全國地方政府債務限額為421674.3億元，截至2023年12月末，全國地方政府債務余額407373億元，限額和余額的空間為1.43萬億元。

本輪化債舉措成效顯著 業內關注年內“新額度”下達和其他工具可能性

目前部分省區市已經披露此前獲得的特殊再融資債券額度并完成發行，2024年初的貴州省和天津市特殊再融資債券發行均為上年結轉額度。由于本輪化債成效較為明顯，不少業內人士預計2024年或有望下發新額度。

中誠信國際信用評級有限責任公司董事長閆衍此前曾預測稱，從2023年起至2024年，特殊再融資債券整體發行規模或達到2萬億元。

中央財經大學教授溫來成則表示，地方對于債務資金需求仍比較大，為了防范債務風險，預計2024年特殊再融資債券發行規模會比2023年的規模有所增加。

同時，在特殊再融資債發行進入“查漏補缺”之際，市場對“一攬子化債方案”頂層設計中其他工具的期待也越來越高。2月23日，國務院召開常務會議，部署進一步做好防范化解地方債務風險工作等。會議提出，要堅持改革創新，強化配套政策支持，持之以恒攻堅推進，進一步推動一攬子化債方案落地見效。

從化債政策整體預期來看，中債資信企業與機構部總經理孫靜媛表示，“在壓實省級政府防范化解隱性債務主體責任的要求下，各地高度重視債務風險防控，結合‘一攬子化債方案’政策支持，未來或將通過債務置換、協調金融資源等多種方式保障債務周轉，整體行業風險可控。”

中證鵬元高級研發董事袁荃荃認為，“一攬子化債方案”的核心行動目標包括“化解存量”和“遏制增量”。其中，“化解存量”包括兩個方面，一是認債、還債；二是不認債、轉化為企業債務。而“遏制增量”要從兩個方面著手，一方面，以省級政府為主體，全方位強化債務管控，控規模、控增速、控品種、控融資權限，盡最大可能將債務風險控制在省域范圍內；另一方面，進一步細化和強化地方國企融資監管。針對不同類型國企的舉債融資，對其資金用途實施差異化的限制政策。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒指出，特殊再融資債券化債只是短期緩解壓力的辦法，從更長遠的角度來看，則要推動體制機制的聯動改革。羅志恒建議的方向包括厘清政府與市場關系、建立匹配多元目標治理體系下的政績考核激勵約束制度和財政評估制度、改革財政體制、穩定宏觀稅負、優化債務區域結構、強化財政與金融配合等。