市場的積極反饋，進一步推動政策工具持續優化。央行日前表示，“互換便利”和股票回購增持再貸款兩項工具取得初步成效，下階段將不斷完善工具設計，更好助力資本市場高質量發展。

回購增持貸款密集落地

近日，又有多家A股上市公司披露獲得回購增持貸款情況。2月13日晚間，華友鈷業發布《關于控股股東以專項貸款和自有資金增持公司股份計劃的公告》。公告顯示，公司控股股東華友控股擬自公告披露之日起1年內通過上交所交易系統以集中競價交易方式再次增持公司A股股份，增持總金額不低于人民幣3億元，不超過人民幣6億元。本次增持股份的資金來源為華友控股自有資金和建行桐鄉支行提供的專項貸款資金。據披露，近日，建行桐鄉支行向華友控股出具《中國建設銀行貸款承諾書》，同意為華友控股增持公司A股股票提供54000萬元的增持貸款，貸款期限為3年。

同日，南玻A也披露獲得了逾4億元股票回購專項貸款承諾。該公司公告稱，公司擬使用自有資金和自籌資金（含商業銀行回購專項貸款等）通過深交所交易系統以集中競價交易方式對部分人民幣普通股（A股）、境內上市外資股（B股）股份進行回購。本次用于回購A股的資金總額為不低于24300萬元人民幣，且不超過48500萬元人民幣；本次用于回購B股的資金總額為不低于5000萬港元，且不超過10000萬港元。

“本次回購A股股份的資金來源為公司的自有資金和自籌資金。其中公司已經取得了興業銀行股份有限公司深圳分行出具的《貸款承諾函》，同意為公司提供股票回購貸款支持，貸款額度不超過人民幣43650萬元，貸款期限不超過3年。本次回購B股股份的資金來源為公司的自有資金。”南玻A表示。

Wind數據顯示，自2024年10月下旬以來，截至發稿，已有347家A股上市公司披露了公司、控股股東、實控人、5%以上股東等獲得股票回購增持貸款情況，貸款金額上限合計達697.76億元。

具體看，有201家公司貸款金額上限過億元，其中6家超過10億元，牧原股份、海康威視、中遠海能、東方盛虹、中國建筑、溫氏股份貸款金額上限分別為24.00億元、17.50億元、13.58億元、11.20億元、10.80億元和10.00億元。

央行最新發布的《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》（簡稱《報告》）顯示，2024年10月，設立股票回購增持再貸款，首期額度3000億元，利率1.75%，引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，推動上市公司積極運用回購、股東增持等工具進行市值管理，進一步維護資本市場穩定運行。年末，上市公司擬申請的回購增持貸款金額上限近600億元，帶動回購增持金額上限超過800億元。全年，全市場披露回購增持計劃上限近3000億元，較2023年增長超50%。

金融機構積極展業

在推動回購增持再貸款政策落地見效的過程中，銀行業金融機構反應迅速，發揮了關鍵作用。

例如中國銀行及時出臺專屬配套方案，快速推進政策落地，在同業中首家宣布支持股票回購增持貸款。2024年10月20日，上交所、深交所發布的首批23家上市公司合作公告中，有6家上市公司與中國銀行達成首批合作，客戶類型涵蓋大型央企和科技型民營企業。據了解，中國銀行集中力量，研究制定管理辦法和內控措施，設立單獨貸款產品和統計科目，明確標準業務流程和貸后監控要求，完善了全流程管理，確保業務合規有序開展。

記者根據Wind數據梳理發現，截至發稿，在已披露回購增持貸款情況的347家A股上市公司中，有57家公司及其控股股東等獲得回購增持貸款的銀行為中國銀行，貸款金額上限合計超145億元。

在不久前中國人民銀行、中國證監會聯合召開的股票回購增持再貸款座談會上，金融機構表示，股票回購增持貸款產品受到上市公司和主要股東廣泛歡迎。2024年全年，上市公司披露回購增持計劃近3000億元。政策工具實施以來，已有超300家上市公司發布使用銀行貸款回購增持公告，市值百億以上公司占比超四成，政策工具的帶動效應逐步顯現，對維護資本市場穩定運行、提振市場信心發揮了重要作用。主動開展市值管理的上市公司是經營效益較好、管理層對自身業務發展有充分信心的優質企業，股票回購增持貸款有望成為新的業務增長點，下一步將充分發揮客戶和網點優勢，持續完善對上市公司和主要股東的綜合性金融服務，實現銀行與企業共同發展。

郵儲銀行研究員婁飛鵬對《經濟參考報》記者表示，股票回購增持再貸款不僅有助于穩定資本市場，而且有助于銀行豐富服務上市公司的方式方法，并且通過人民銀行提供低成本資金穩定銀行負債成本，從而穩定銀行在服務上市公司股票回購時的凈息差。對銀行業而言，在發展股票回購增持再貸款過程中需要做好市場研判，按照市場化原則開展，同時要切實做到資金的“專款專用、封閉運行”，以更好防控風險。

政策工具不斷優化

作為增強資本市場內在穩定性的重要舉措，股票回購增持再貸款政策工具的創設引發市場的積極響應，監管層也結合市場關切不斷優化政策工具。

為配合做好上市公司市值管理，2024年10月，中國人民銀行遵循市場化、法治化原則，會同中國證監會、金融監管總局創設了股票回購增持再貸款政策工具。

“為了進一步發揮政策工具穩定資本市場的作用，人民銀行結合市場關切，不斷優化股票回購增持再貸款的政策安排，尤其是針對貸款比例、期限等核心政策要素，已經將申請貸款時的自有資金比例要求從30%降到了10%，將貸款最長期限由1年延長到了3年，并且鼓勵銀行發放信用貸款，便利銀行開展貸款業務，充分滿足上市公司市值管理的融資需求。”中國人民銀行黨委委員鄒瀾在今年1月23日舉行的國新辦新聞發布會上表示。

不過，有業內人士也指出，回購增持貸款與再貸款的銜接等方面還需要進一步磨合優化，以進一步提高政策的實施效果。婁飛鵬表示，在股票回購增持再貸款快速推出后，人民銀行等部門及時將銀行的貸款期限從1年延長至3年，商業銀行給上市公司、主要股東發放貸款的期限與股票回購增持再貸款期限不匹配，后續有必要研究優化完善。

“兩項工具（即‘互換便利’和股票回購增持再貸款）從宣布到落地用時不到1個月，有效提振了海內外市場信心，初步建立起資本市場內在的穩定平衡機制，是中央銀行在拓展貨幣政策傳導、金融穩定功能方面的有益探索。”央行在《報告》中表示，兩項工具取得初步成效，下階段將不斷完善工具設計，更好助力資本市場高質量發展。