現貨市場低迷

4月以來，微刺激政策不斷加碼，定向寬松政策向市場注入流動性，經濟出現階段性企穩信號，市場信心得到一定提振。然而，與期貨市場向好表現相比，煤焦鋼現貨市場走勢較為疲弱，黑色產業鏈積重難返基調明顯。近期，國內焦炭市場再度轉弱，東北、華北及華東局部地區普遍出現新一輪價格下調，市場成交低迷，預期悲觀。庫存方面，截至6月27日，天津港焦炭庫存為302萬噸，周環比增加6萬噸。港口庫存再創歷史新高，后期去庫存壓力有增無減。

焦炭價格以弱勢為主

目前，一方面鋼廠盈利好轉，開工率提升，增加原料焦炭的采購；另一方面焦炭經過長時間下跌，現貨企業挺價意愿增強，現貨價格得到支撐。最新公布的數據顯示，5月我國焦炭產量為3918萬噸，同比下降2.8%，環比增長1.8%。以生產1噸粗鋼消耗0.45噸焦炭計算，目前焦炭供給過剩749萬噸，較3月增加近100萬噸。而且，大中型焦化企業開工率依舊處于回升狀態，其中產能大于200萬噸的焦化企業開工率回升至89%，我們預期焦炭供給過剩格局難以改變。由于鋼價弱勢運行，同時，大中型鋼廠的焦炭庫存可用天數保持平穩，短期對焦炭的補庫需求有限，焦化企業和鋼廠之間的價格博弈或日趨激烈。

鋼市矛盾依舊存在

隨著南方雨季來臨，終端需求走弱明顯。截至6月27日，上海終端線材和螺紋鋼采購量為1.59萬噸，環比下降15.8%，遠低于去年同期2.08萬噸。鋼材社會庫存雖然繼續下降，但下降幅度繼續收窄。上周主要鋼材品種社會庫存總量環比下降0.84%，其中螺紋鋼庫存環比下降1.92%。而中鋼協數據顯示，重點鋼企6月中旬庫存量為1511.26萬噸，較5月下旬低點增加9.1%，鋼廠去庫存壓力有所加大。

供給方面，鋼廠盈利狀況尚可，開工率依舊高位運行，中小型鋼廠開工率增加明顯。需求方面，年初以來，房屋銷售和新開工數據持續惡化，房地產開發投資增速不斷下行，房價松動跡象愈發明顯。鋼市供應過剩將對鋼價產生持續壓制。

綜上分析，房地產市場低迷與鋼材供給增加共振導致鋼價不容樂觀，后期鋼材供給收縮是鋼價企穩的必要條件，然而鋼廠一旦減產，上游原料焦炭的需求將受到拖累，焦炭期價則有望延續跌勢。