“鋼廠本身是有減產動力的，但由于近期鐵礦石價格出現比較明顯的下跌，鋼廠又開始考慮恢復生產了。”在日前由浙商期貨主辦的“2015年黑色產業鏈投資報告會”上，上海慧鴻國際貿易有限公司業務部負責人張德敏總結。

據期貨日報記者了解，國慶長假過后，國內鐵礦石現貨價格從430元/噸下跌至380元/噸附近，且連續下跌了十幾天，這讓長時間處于虧損狀態的鋼企得到喘息機會。

“現在鋼廠的虧損幅度都比較大，普遍在200元/噸左右，但鋼廠還是會扛，至少會扛到年底。”新湖期貨研究所副所長翁鳴曉分析，11—12月，鋼廠大規模減產的概率不大，真正減產幅度擴大會出現在明年一季度，屆時鋼廠開工率會出現明顯下滑。

不過，翁鳴曉也表示，11月上旬螺紋鋼現貨會出現小幅反彈行情。“從季節性規律來說，由于天氣轉冷，工地開工減少，北方鋼材將會南下，11月中下旬開始現貨市場預計會出現一波快速下跌，南北價差拉開。”翁鳴曉說。

同時，螺紋鋼需求減弱可能進一步傳導至上游，比如鐵礦石和焦炭。翁鳴曉建議，投資者應采取空螺紋鋼策略，同時在鋼廠減產預期下看空原料。

值得一提的是，雖然黑色產業鏈看空氛圍比較濃厚，但焦煤是一個不宜看空的品種。浙江善成進出口有限公司黑色事業部負責人李睿表示，目前進口焦煤由于虧損較多，未來進口焦煤會越來越少。

從國產焦煤來看，目前山西地區品質較好的貨基本上開采得差不多，未來開采和選洗率也會比較低，煤礦選洗的成本也會上升。“明年一季度，國產焦煤可能再降一次價，國產煤降價的話，外煤也要跟著降，進口商認為焦煤價格再降的幅度已經不大了。”李睿說。

另外，從期貨交割角度來說，國產焦煤交割仍然面臨數量瓶頸。比如，受制于運力有限和港口效率低下，當前單個合約國產煤的最大交割量在10萬噸，一旦交割量過大，還需外煤用于交割。

“從某種意義上來說，當前焦煤期貨仍然依據外煤定價，而目前進口煤的價格在650元/噸，考慮到進口煤的價格進一步下降的空間有限，一旦持倉量過大，價格下跌空間也有限。”李睿表示。

李睿建議，在黑色系期貨品種當中，焦煤應該作為多頭配置，而焦炭由于兩頭沒有話語權，應該看空后市。