“鋼廠本身是有減產(chǎn)動(dòng)力的，但由于近期鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)比較明顯的下跌，鋼廠又開(kāi)始考慮恢復(fù)生產(chǎn)了。”在日前由浙商期貨主辦的“2015年黑色產(chǎn)業(yè)鏈投資報(bào)告會(huì)”上，上海慧鴻國(guó)際貿(mào)易有限公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人張德敏總結(jié)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格從430元/噸下跌至380元/噸附近，且連續(xù)下跌了十幾天，這讓長(zhǎng)時(shí)間處于虧損狀態(tài)的鋼企得到喘息機(jī)會(huì)。

“現(xiàn)在鋼廠的虧損幅度都比較大，普遍在200元/噸左右，但鋼廠還是會(huì)扛，至少會(huì)扛到年底。”新湖期貨研究所副所長(zhǎng)翁鳴曉分析，11—12月，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)的概率不大，真正減產(chǎn)幅度擴(kuò)大會(huì)出現(xiàn)在明年一季度，屆時(shí)鋼廠開(kāi)工率會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。

不過(guò)，翁鳴曉也表示，11月上旬螺紋鋼現(xiàn)貨會(huì)出現(xiàn)小幅反彈行情。“從季節(jié)性規(guī)律來(lái)說(shuō)，由于天氣轉(zhuǎn)冷，工地開(kāi)工減少，北方鋼材將會(huì)南下，11月中下旬開(kāi)始現(xiàn)貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一波快速下跌，南北價(jià)差拉開(kāi)。”翁鳴曉說(shuō)。

同時(shí)，螺紋鋼需求減弱可能進(jìn)一步傳導(dǎo)至上游，比如鐵礦石和焦炭。翁鳴曉建議，投資者應(yīng)采取空螺紋鋼策略，同時(shí)在鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下看空原料。

值得一提的是，雖然黑色產(chǎn)業(yè)鏈看空氛圍比較濃厚，但焦煤是一個(gè)不宜看空的品種。浙江善成進(jìn)出口有限公司黑色事業(yè)部負(fù)責(zé)人李睿表示，目前進(jìn)口焦煤由于虧損較多，未來(lái)進(jìn)口焦煤會(huì)越來(lái)越少。

從國(guó)產(chǎn)焦煤來(lái)看，目前山西地區(qū)品質(zhì)較好的貨基本上開(kāi)采得差不多，未來(lái)開(kāi)采和選洗率也會(huì)比較低，煤礦選洗的成本也會(huì)上升。“明年一季度，國(guó)產(chǎn)焦煤可能再降一次價(jià)，國(guó)產(chǎn)煤降價(jià)的話，外煤也要跟著降，進(jìn)口商認(rèn)為焦煤價(jià)格再降的幅度已經(jīng)不大了。”李睿說(shuō)。

另外，從期貨交割角度來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)焦煤交割仍然面臨數(shù)量瓶頸。比如，受制于運(yùn)力有限和港口效率低下，當(dāng)前單個(gè)合約國(guó)產(chǎn)煤的最大交割量在10萬(wàn)噸，一旦交割量過(guò)大，還需外煤用于交割。

“從某種意義上來(lái)說(shuō)，當(dāng)前焦煤期貨仍然依據(jù)外煤定價(jià)，而目前進(jìn)口煤的價(jià)格在650元/噸，考慮到進(jìn)口煤的價(jià)格進(jìn)一步下降的空間有限，一旦持倉(cāng)量過(guò)大，價(jià)格下跌空間也有限。”李睿表示。

李睿建議，在黑色系期貨品種當(dāng)中，焦煤應(yīng)該作為多頭配置，而焦炭由于兩頭沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，應(yīng)該看空后市。