工業方面，近來鋼鐵去產能的加速對價格形成支持，2015年12月下旬唐山鋼坯價格已連續兩旬反彈，鋼鐵去產能初見成效，然而煤炭價格卻仍在谷底徘徊；利率市場方面，2015年12月下旬中長期利率及信用溢價明顯下行，金融環境繼續趨于寬松。

2015年12月下旬地產交易遭遇寒流。30大中城市商品房旬度成交面積指數大降22%，其中一、二、三線城市指數分別下降20.72%、22.83%、21.02%。同期16城二手房交易指數也出現了明顯的回落，下降12.02%，其中一、二、三線城市交易面積指數分別下降12.16%、12.01%與11.69%。

對于地產交易的降溫，不宜做過度悲觀的解讀。2015年10月底以來，央行“雙降”、二孩政策“落地”以及其他一系列利好政策紛至沓來，導致需求集中釋放。我們也看到了接下來兩個月內地產市場的火爆行情。

房屋需求的剛性，則決定了短期購買力不可能因為政策利好而變得源源不絕，在需求集中釋放后出現暫時性回落是其本身屬性決定的。

與地產交易降溫形成鮮明對比的是土地交易的升溫，2015年12月下旬土地成交面積2614.76萬平方米，旬度拿地面積創年內第三高。2015年11月和12月兩個月內，全國共成交土地13800萬平方米，是全年成交總面積的近三分之一，是上年同期土地成交面積的2.5倍。

地產部門去庫存化前路漫漫之際，土地交易的升溫并非好消息。短期內地產投資如果出現反彈，直接結果將是地產部門資產負債表的進一步惡化，對此我們持警覺態度。

工業方面，鋼鐵部門的加速去產能正為其價格托底。2015年12月中旬重點企業粗鋼日均產量同比增長-11.98%，創最大旬降幅紀錄；而2015年12月下旬唐山鋼坯價格則由1480元/噸回升至1520元/噸，在12月上旬企穩后連續2旬反彈。從價格的觸底回升看，鋼鐵部門去產能已初見成效。

不過，煤價則仍未有起色，即便早已入冬。2015年12月下旬環渤海動力煤價格指數由371升至372，仍在谷底徘徊。2015年11月以來，秦港錨地船舶數量的反彈亦未能解煤價的三尺之寒。而煤價未起，秦港錨地船舶數量也已經開始回落。2015年12月下旬，秦港錨地船舶日均數量由62.6艘降至52艘。煤炭需求短期內可能不會有太大起色。

2015年年底，利率曲線也進一步走平。2015年12月下旬1年期國債收益率下降6個基點至2.30%，5年期國債收益率下降3個基點至2.70%，10年期國債收益率下降12個基點至2.82%。同時，企業債信用溢價也顯著下降。金融環境正越發寬松。