2017年經(jīng)濟(jì)增長6.5%。2016年，GDP達(dá)74.4億元，同比增長6.7%，位于去年政府工作報告指出的6.5%-7%的目標(biāo)區(qū)間。去年在“下行壓力大”的背景下，罕見的出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為一個區(qū)間的情況，但仍然給出了6.5%的下限。今年將GDP增速目標(biāo)定在“6.5%左右”，給了一個并不明確的數(shù)字。雖然今年經(jīng)濟(jì)增長失守6.5%的可能性不大，但政府的態(tài)度表明接受小于6.5%的可能。政府對經(jīng)濟(jì)下行的容忍度明顯增加，對我國經(jīng)濟(jì)增長也更有信心。另外，在第三大塊“2017年重點(diǎn)工作任務(wù)”中，刪掉了去年排在第一位的“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，變?yōu)?ldquo;三去一降一補(bǔ)”。顯然今年的工作重點(diǎn)已由“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)為“促改革”。我們預(yù)計，今年我國經(jīng)濟(jì)增速基本與目標(biāo)保持一致。
貨幣政策由“靈活適度”到“穩(wěn)健中性”。去年定的貨幣政策目標(biāo)為M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。2016年實(shí)際數(shù)據(jù)為M2增速11.3.%，社融增速12.8%。在直接融資逐漸取代間接融資的背景下，未來社融或成為更重要的政策指標(biāo)。今年政府給出的貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“中性”，事實(shí)上在引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;的目標(biāo)下，央行貨幣政策已經(jīng)明顯收緊，前期公開市場操作“縮短放長”，上調(diào)MLF、逆回購、SLF利率等，都是央行收緊貨幣的操作。今年“金融去杠桿”的主題依舊不變，貨幣政策中性偏緊。
財政政策由“加大力度”到“更積極有效”。2016年在未動用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和結(jié)轉(zhuǎn)的情況下，實(shí)際預(yù)算赤字為28289億元，實(shí)際赤字率為3.8%。今年的財政赤字目標(biāo)為2.38萬億元，其中中央財政赤字較去年增加100億元至1.55萬億元，地方財政赤字增加500億元至8300億元；赤字率目標(biāo)維持3%不變。今年的赤字率目標(biāo)與去年持平，低于去年的實(shí)際赤字率0.8個百分點(diǎn)，今年財政政策的空間不會太大。地方財政方面，8300億元一般債券加上目標(biāo)8000億元地方專項債券和約5萬億政府置換債券，地方債券發(fā)行總規(guī)模約6.63萬億，較去年6.05萬億增加0.58萬億。
房地產(chǎn)“因城施策去庫存”。去年一、二線城市庫存減少，但三、四線城市庫存反而增加，報告中也明確指出“目前三四線城市房地產(chǎn)庫存仍然較多”。今年去庫存主要集中在三、四線城市。對于房價上漲壓力大的城市，報告指出“要合理增加住宅用地”，即通過增加供給控制房價上漲。另外，今年報告不再提“保障房”，住房保障機(jī)制有所變化。
政府基建低于預(yù)期。今年的基建目標(biāo)為：“完成鐵路建設(shè)投資8000億元”，與去年持平；“公路水運(yùn)投資1.8萬億元”，公路加水路投資目標(biāo)一共才1.8萬億元，去年單公路投資就有1.65萬億元；開工15項重大水利工程，較去年減少5項。中央預(yù)算內(nèi)投資安排5076億元，較去年略增76億元。總地來看，今年政府主導(dǎo)的基建低于此前市場預(yù)期。
鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能壓力貫穿全年
去產(chǎn)能工作仍是2017年鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的重點(diǎn)，兩會期間對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)明確的兩項重點(diǎn)任務(wù)，一是確保落實(shí)地條鋼產(chǎn)能上半年出清，二是全年壓減5000萬噸產(chǎn)能，從量上看，全年的去產(chǎn)能目標(biāo)較2016年小幅增加500萬噸，并且由于主要涉及實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能，所以去產(chǎn)能的力度整體有增無減。值得注意的是，取締地條鋼更多的運(yùn)用行政和法制手段，而對于去除在產(chǎn)產(chǎn)能，國家將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)手段的運(yùn)用，在技術(shù)、環(huán)保、資質(zhì)等方面設(shè)置更高的門檻，行業(yè)內(nèi)的分化將加劇，中小鋼企的生存壓力明顯增大。
同時在去年工作的基礎(chǔ)上，將重點(diǎn)針對困擾行業(yè)供給側(cè)改革的阻力點(diǎn)進(jìn)行突破，例如職工安置，行業(yè)整合重組等方面。特別是提升產(chǎn)業(yè)集中度的步伐將明顯加快。自寶武合并之后，北方河北、山東等鋼鐵主產(chǎn)區(qū)，以及江蘇都率先提出了區(qū)域性整合重組的方案，去產(chǎn)能與提升產(chǎn)業(yè)集中度的結(jié)合更加緊密，但是整合重組的效果短期內(nèi)還很難顯現(xiàn)。
總體來看，盡管國家尚未出臺更多具體的實(shí)施方案，但政策意圖已非常明顯，預(yù)計去產(chǎn)能壓力將貫穿2017全年，高爐開工率將被壓制在80%左右，從執(zhí)行力度上看，隨著地條鋼的取締，建筑鋼材的需求缺口將增大，刺激企業(yè)的生產(chǎn)意愿，因此下半年去產(chǎn)能的壓力將有所增大。
今年可能不會大范圍進(jìn)行減量化生產(chǎn)，煤價波動幅度或?qū)⒋蠓陀谌ツ辍?/span>
去年淘汰2.9億噸煤炭產(chǎn)能，今年將再壓減1.5億噸，符合市場的預(yù)期。去年4月份執(zhí)行了276個工作日的減量化生產(chǎn)的政策，造成煤價大幅上漲，今年可能不會大范圍進(jìn)行減量化生產(chǎn)，煤價波動幅度或?qū)⒋蠓陀谌ツ辍Ｄ壳鞍脖O(jiān)局要求4月中旬前所有煤礦完成自檢、所有煤礦3月至8月專項整治超層越界開采，這也是政府提出的運(yùn)用市場化法治化淘汰產(chǎn)能的體現(xiàn)。
玉米未來價格穩(wěn)中有升，水稻小麥臨儲價格或下調(diào)。
本次政府工作報告中，對于農(nóng)業(yè)發(fā)展部分，“引導(dǎo)農(nóng)民根據(jù)市場需求發(fā)展生產(chǎn)，增加優(yōu)質(zhì)綠色農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)水稻、小麥生產(chǎn)，適度調(diào)減玉米種植面積，糧改飼試點(diǎn)面積擴(kuò)大到1000萬畝以上，鼓勵多渠道消化玉米庫存”是期貨市場的關(guān)注重點(diǎn)。這些調(diào)整在2017年2月5日的中央一號文件《關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》中已均有指示。
在一號文件以后，市場便預(yù)期未來國內(nèi)玉米種植面積將逐年減少，玉米庫存逐步釋放，國內(nèi)玉米供應(yīng)的巨大壓力將改善。而3月份之后，玉米也走出了久違的上漲曲線，但未來價格上漲頂部在哪，我們認(rèn)為應(yīng)該保持對進(jìn)口玉米價格的關(guān)注，后期國內(nèi)玉米價格必然將與國際市場接軌。而新糧上市以及國家玉米庫存的釋放等因素將使玉米長期穩(wěn)中有升的趨勢中出現(xiàn)反復(fù)波折，需要注意把握節(jié)奏。
玉米種植縮減轉(zhuǎn)種大豆，國內(nèi)大豆面積將增加。國產(chǎn)大豆產(chǎn)量若大幅增加，在滿足食用需求后或?qū)⒘飨驂赫コ鲇停敲磭a(chǎn)大豆價格或也將與進(jìn)口大豆走向一致。
另外，“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)水稻、小麥生產(chǎn)”下，預(yù)計未來水稻，小麥的臨儲收購價格將下調(diào)。
貨幣政策由“靈活適度”到“穩(wěn)健中性”。去年定的貨幣政策目標(biāo)為M2預(yù)期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。2016年實(shí)際數(shù)據(jù)為M2增速11.3.%，社融增速12.8%。在直接融資逐漸取代間接融資的背景下，未來社融或成為更重要的政策指標(biāo)。今年政府給出的貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)“中性”，事實(shí)上在引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;的目標(biāo)下，央行貨幣政策已經(jīng)明顯收緊，前期公開市場操作“縮短放長”，上調(diào)MLF、逆回購、SLF利率等，都是央行收緊貨幣的操作。今年“金融去杠桿”的主題依舊不變，貨幣政策中性偏緊。
財政政策由“加大力度”到“更積極有效”。2016年在未動用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和結(jié)轉(zhuǎn)的情況下，實(shí)際預(yù)算赤字為28289億元，實(shí)際赤字率為3.8%。今年的財政赤字目標(biāo)為2.38萬億元，其中中央財政赤字較去年增加100億元至1.55萬億元，地方財政赤字增加500億元至8300億元；赤字率目標(biāo)維持3%不變。今年的赤字率目標(biāo)與去年持平，低于去年的實(shí)際赤字率0.8個百分點(diǎn)，今年財政政策的空間不會太大。地方財政方面，8300億元一般債券加上目標(biāo)8000億元地方專項債券和約5萬億政府置換債券，地方債券發(fā)行總規(guī)模約6.63萬億，較去年6.05萬億增加0.58萬億。
房地產(chǎn)“因城施策去庫存”。去年一、二線城市庫存減少，但三、四線城市庫存反而增加，報告中也明確指出“目前三四線城市房地產(chǎn)庫存仍然較多”。今年去庫存主要集中在三、四線城市。對于房價上漲壓力大的城市，報告指出“要合理增加住宅用地”，即通過增加供給控制房價上漲。另外，今年報告不再提“保障房”，住房保障機(jī)制有所變化。
政府基建低于預(yù)期。今年的基建目標(biāo)為：“完成鐵路建設(shè)投資8000億元”，與去年持平；“公路水運(yùn)投資1.8萬億元”，公路加水路投資目標(biāo)一共才1.8萬億元，去年單公路投資就有1.65萬億元；開工15項重大水利工程，較去年減少5項。中央預(yù)算內(nèi)投資安排5076億元，較去年略增76億元。總地來看，今年政府主導(dǎo)的基建低于此前市場預(yù)期。
鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能壓力貫穿全年
去產(chǎn)能工作仍是2017年鋼鐵產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革的重點(diǎn)，兩會期間對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)明確的兩項重點(diǎn)任務(wù)，一是確保落實(shí)地條鋼產(chǎn)能上半年出清，二是全年壓減5000萬噸產(chǎn)能，從量上看，全年的去產(chǎn)能目標(biāo)較2016年小幅增加500萬噸，并且由于主要涉及實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能，所以去產(chǎn)能的力度整體有增無減。值得注意的是，取締地條鋼更多的運(yùn)用行政和法制手段，而對于去除在產(chǎn)產(chǎn)能，國家將強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)手段的運(yùn)用，在技術(shù)、環(huán)保、資質(zhì)等方面設(shè)置更高的門檻，行業(yè)內(nèi)的分化將加劇，中小鋼企的生存壓力明顯增大。
同時在去年工作的基礎(chǔ)上，將重點(diǎn)針對困擾行業(yè)供給側(cè)改革的阻力點(diǎn)進(jìn)行突破，例如職工安置，行業(yè)整合重組等方面。特別是提升產(chǎn)業(yè)集中度的步伐將明顯加快。自寶武合并之后，北方河北、山東等鋼鐵主產(chǎn)區(qū)，以及江蘇都率先提出了區(qū)域性整合重組的方案，去產(chǎn)能與提升產(chǎn)業(yè)集中度的結(jié)合更加緊密，但是整合重組的效果短期內(nèi)還很難顯現(xiàn)。
總體來看，盡管國家尚未出臺更多具體的實(shí)施方案，但政策意圖已非常明顯，預(yù)計去產(chǎn)能壓力將貫穿2017全年，高爐開工率將被壓制在80%左右，從執(zhí)行力度上看，隨著地條鋼的取締，建筑鋼材的需求缺口將增大，刺激企業(yè)的生產(chǎn)意愿，因此下半年去產(chǎn)能的壓力將有所增大。
今年可能不會大范圍進(jìn)行減量化生產(chǎn)，煤價波動幅度或?qū)⒋蠓陀谌ツ辍?/span>
去年淘汰2.9億噸煤炭產(chǎn)能，今年將再壓減1.5億噸，符合市場的預(yù)期。去年4月份執(zhí)行了276個工作日的減量化生產(chǎn)的政策，造成煤價大幅上漲，今年可能不會大范圍進(jìn)行減量化生產(chǎn)，煤價波動幅度或?qū)⒋蠓陀谌ツ辍Ｄ壳鞍脖O(jiān)局要求4月中旬前所有煤礦完成自檢、所有煤礦3月至8月專項整治超層越界開采，這也是政府提出的運(yùn)用市場化法治化淘汰產(chǎn)能的體現(xiàn)。
玉米未來價格穩(wěn)中有升，水稻小麥臨儲價格或下調(diào)。
本次政府工作報告中，對于農(nóng)業(yè)發(fā)展部分，“引導(dǎo)農(nóng)民根據(jù)市場需求發(fā)展生產(chǎn)，增加優(yōu)質(zhì)綠色農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)供給，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)水稻、小麥生產(chǎn)，適度調(diào)減玉米種植面積，糧改飼試點(diǎn)面積擴(kuò)大到1000萬畝以上，鼓勵多渠道消化玉米庫存”是期貨市場的關(guān)注重點(diǎn)。這些調(diào)整在2017年2月5日的中央一號文件《關(guān)于深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快培育農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展新動能的若干意見》中已均有指示。
在一號文件以后，市場便預(yù)期未來國內(nèi)玉米種植面積將逐年減少，玉米庫存逐步釋放，國內(nèi)玉米供應(yīng)的巨大壓力將改善。而3月份之后，玉米也走出了久違的上漲曲線，但未來價格上漲頂部在哪，我們認(rèn)為應(yīng)該保持對進(jìn)口玉米價格的關(guān)注，后期國內(nèi)玉米價格必然將與國際市場接軌。而新糧上市以及國家玉米庫存的釋放等因素將使玉米長期穩(wěn)中有升的趨勢中出現(xiàn)反復(fù)波折，需要注意把握節(jié)奏。
玉米種植縮減轉(zhuǎn)種大豆，國內(nèi)大豆面積將增加。國產(chǎn)大豆產(chǎn)量若大幅增加，在滿足食用需求后或?qū)⒘飨驂赫コ鲇停敲磭a(chǎn)大豆價格或也將與進(jìn)口大豆走向一致。
另外，“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)水稻、小麥生產(chǎn)”下，預(yù)計未來水稻，小麥的臨儲收購價格將下調(diào)。