盡管央行在上周祭出新的貨幣市場工具——63天逆回購維穩市場，但在未來金融監管更嚴、資金面更緊的預期下，市場的波動并未逆轉。周一(10月30日)股債雙殺，滬指失守3400點，十年期國債收益率突破3.9%。
分析人士指出，央行在公開市場使用創新工具并不意味著貨幣政策的轉向。恰恰相反，防范金融風險的背景下，未來或許會有更多的監管政策落地，并且央行會繼續維持中性偏緊的流動性政策，這或許是近期市場波動的主要原因。
防范系統性金融風險，是堅決打好防范化解重大風險攻堅戰的重要任務。十九大報告提出，要健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。
匯豐銀行在近期的研究中指出，防風險被放在了金融工作的重中之重，在未來的幾個月里，可能會有更多的監管政策出臺，且監管者可能會使用更多宏觀審慎工具。
西太平洋銀行亞洲宏觀策略主管張淑嫻對第一財經記者表示，只要維護金融穩定仍是中央的重點議題，人民銀行很有可能會在境內市場維持中性至稍為偏緊的流動性政策。
流動性達兩年來最“緊”
匯豐銀行近日發布的研究報告稱，從2016年末開始，中國央行就開始不斷收緊銀行間市場的流動性。到今年9月，銀行間市場七天回購利率已經從1月份的2.5%上漲至2.9%。當下的貨幣狀況已經達到了2015年10月以來的最緊狀態。
受資金面趨緊預期等因素影響，周一股債雙殺。
其中，滬指跌逾1%，失守3400點，創業板指數大跌逾2%。
債券市場近期則持續波動，中國10年期國債現券收益率早間繼續上升，突破3.9%。截至中午，10年期國債收益率升10個基點，創12月15日來最大漲幅；中國5年期國債現券收益率上漲至3.92%，創三年新高。與此同時，國債期貨盤初即跳水，午后加速下跌，至收盤全線大跌，刷新上市來新低。
央行周一連續第二日進行63天期逆回購操作，當日央行進行500億元63天逆回購操作、700億元7天逆回購操作、300億元14天逆回購操作，凈投放400億元。同日，央行就7、14、28、63天期逆回購操作需求詢量。此外，本周將會有共計10070億元資金到期，包括4800億元7天期逆回購、3200億元14天期逆回購，以及2070億元中期借貸便利(MLF)到期。
分析人士認為，未來或許會有更多的監管政策落地，并且央行會繼續維持中性偏緊的流動性政策，這或許是近期市場波動的主要原因。
近期市場的一系列波動也反映出了資金面的真實情況及市場的預期。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，央行日前也有不少維穩動作。其一，央行近期針對“銀行同業負債占比上限要從三分之一調整到25%”的傳言出面辟謠；其二，央行首次進行兩個月逆回購操作。
“由于目前市場資金面預期的緊張主要在中長期資金上，兩個月逆回購的開展將從根本上緩解市場資金緊張預期遲遲未好轉的情況，反映出央行對于中長期資金明確的維穩意圖。”鄧海清稱。
中信證券首席固定收益分析師明明表示，完善逆回購期限品種有助于靈活把握和搭配各類期限工具投放和回籠的節奏、力度，實現更加靈活精準地進行流動性調節，其背后透露的仍然是央行穩定資金面水平、削峰填谷熨平擾動的意圖。
他表示，公開市場操作進行的流動性投放是央行“削峰填谷”、對流動性進行精準調控的體現，年內流動性水平中性平穩態勢受到一定程度的保護。
明明認為，央行的流動性管理更加關注市場流動性總量的供需平衡，對利率調控則更關注經濟周期、海外因素的影響。同時，央行越來越注重貨幣政策對市場利率的引導作用，2個月逆回購的推出保持了利率結構的穩定，避免市場利率出現大幅波動。流動性總量仍將保持平衡。市場目前的利率水平已然包含了以上預期，3.8%仍然是十年期國債到期收益率的穩定中樞，后市將在3.8%頂部中樞附近震蕩盤整。
防范金融風險基調不動搖
創新貨幣工具的推出并不意味著貨幣政策取向就此轉變。
張淑嫻表示，為了實現十九大報告提出的“全面建設社會主義現代化國家”，中國需要進一步提高生產力和效率，從而增加居民收入和財富，而非債務。
“去杠桿的方向應該是針對性的，不僅僅是著眼于大幅削減實體經濟中貸款占國內生產總值(GDP)的比重。銀行間同業拆借/理財產品/表外業務指標表明，中國的去杠桿已經取得了一些進展，但仍需更進一步改善。”張淑嫻稱。
中國社會科學院經濟學教授、天風證券首席經濟學家劉煜輝近日發表了對十九大報告的學習體會，他得出的推論之一是：貨幣政策從緊、信用收縮。
上述匯豐銀行報告稱，盡管第三季度的工業生產值和投資增長的數字都更加溫和，但是貨幣的情況依然在不斷收緊。四季度開始，雖然美元更加強勢，以及一些來自其他相關方面的壓力，但央行依然有充分的理由積極維護其中性立場。
事實上，在防范風險方面，人民銀行行長周小川和銀監會主席郭樹清均在十九大中央金融系統代表團開放日上發了聲。
“我們特別強調供給側結構性改革，'三去一降一補’不僅涉及企業，也涉及銀行如何看待自己的資產質量，必須兩方面共同努力來調整。”周小川說，同時，也要看到其中有一部分掛在企業名下的貸款，實際上可能是地方政府融資平臺的債務，地方政府有時候借地方國有企業的名義作為融資的手段，把債務算到企業頭上，這個問題要認真對待，要防范地方政府(當然各個地方很不一樣，有好的，也有差一些的)在使用融資平臺方面和各種變相債務方面，有一些不健康的行為，包括財務紀律不夠強，或者突破了界限。
關于家庭部門的債務杠桿率，周小川說，從全球比較來講，中國還不算高，但是最近幾年增長很快。這個快的程度不是說現在就要去杠桿，而是說增長的過程要注意質量，要使增量部分保持穩健，同時又是高質量的。
郭樹清則表示，今后整個金融監管的趨勢會越來越嚴，嚴格執行法律、嚴格執行法規、嚴格執行紀律。
他表示，在防范金融風險、治理銀行業市場亂象方面，今年確定了同業、理財、表外三個重點領域。首先是因為這三個領域覆蓋了比較突出的風險點，比如，影子銀行、交叉金融、房地產泡沫、地方政府債務等。同時，還有與其相關的操作性風險，所以要集中精力整治。
分析人士指出，央行在公開市場使用創新工具并不意味著貨幣政策的轉向。恰恰相反，防范金融風險的背景下，未來或許會有更多的監管政策落地，并且央行會繼續維持中性偏緊的流動性政策，這或許是近期市場波動的主要原因。
防范系統性金融風險，是堅決打好防范化解重大風險攻堅戰的重要任務。十九大報告提出，要健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。
匯豐銀行在近期的研究中指出，防風險被放在了金融工作的重中之重，在未來的幾個月里，可能會有更多的監管政策出臺，且監管者可能會使用更多宏觀審慎工具。
西太平洋銀行亞洲宏觀策略主管張淑嫻對第一財經記者表示，只要維護金融穩定仍是中央的重點議題，人民銀行很有可能會在境內市場維持中性至稍為偏緊的流動性政策。
流動性達兩年來最“緊”
匯豐銀行近日發布的研究報告稱，從2016年末開始，中國央行就開始不斷收緊銀行間市場的流動性。到今年9月，銀行間市場七天回購利率已經從1月份的2.5%上漲至2.9%。當下的貨幣狀況已經達到了2015年10月以來的最緊狀態。
受資金面趨緊預期等因素影響，周一股債雙殺。
其中，滬指跌逾1%，失守3400點，創業板指數大跌逾2%。
債券市場近期則持續波動，中國10年期國債現券收益率早間繼續上升，突破3.9%。截至中午，10年期國債收益率升10個基點，創12月15日來最大漲幅；中國5年期國債現券收益率上漲至3.92%，創三年新高。與此同時，國債期貨盤初即跳水，午后加速下跌，至收盤全線大跌，刷新上市來新低。
央行周一連續第二日進行63天期逆回購操作，當日央行進行500億元63天逆回購操作、700億元7天逆回購操作、300億元14天逆回購操作，凈投放400億元。同日，央行就7、14、28、63天期逆回購操作需求詢量。此外，本周將會有共計10070億元資金到期，包括4800億元7天期逆回購、3200億元14天期逆回購，以及2070億元中期借貸便利(MLF)到期。
分析人士認為，未來或許會有更多的監管政策落地，并且央行會繼續維持中性偏緊的流動性政策，這或許是近期市場波動的主要原因。
近期市場的一系列波動也反映出了資金面的真實情況及市場的預期。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，央行日前也有不少維穩動作。其一，央行近期針對“銀行同業負債占比上限要從三分之一調整到25%”的傳言出面辟謠；其二，央行首次進行兩個月逆回購操作。
“由于目前市場資金面預期的緊張主要在中長期資金上，兩個月逆回購的開展將從根本上緩解市場資金緊張預期遲遲未好轉的情況，反映出央行對于中長期資金明確的維穩意圖。”鄧海清稱。
中信證券首席固定收益分析師明明表示，完善逆回購期限品種有助于靈活把握和搭配各類期限工具投放和回籠的節奏、力度，實現更加靈活精準地進行流動性調節，其背后透露的仍然是央行穩定資金面水平、削峰填谷熨平擾動的意圖。
他表示，公開市場操作進行的流動性投放是央行“削峰填谷”、對流動性進行精準調控的體現，年內流動性水平中性平穩態勢受到一定程度的保護。
明明認為，央行的流動性管理更加關注市場流動性總量的供需平衡，對利率調控則更關注經濟周期、海外因素的影響。同時，央行越來越注重貨幣政策對市場利率的引導作用，2個月逆回購的推出保持了利率結構的穩定，避免市場利率出現大幅波動。流動性總量仍將保持平衡。市場目前的利率水平已然包含了以上預期，3.8%仍然是十年期國債到期收益率的穩定中樞，后市將在3.8%頂部中樞附近震蕩盤整。
防范金融風險基調不動搖
創新貨幣工具的推出并不意味著貨幣政策取向就此轉變。
張淑嫻表示，為了實現十九大報告提出的“全面建設社會主義現代化國家”，中國需要進一步提高生產力和效率，從而增加居民收入和財富，而非債務。
“去杠桿的方向應該是針對性的，不僅僅是著眼于大幅削減實體經濟中貸款占國內生產總值(GDP)的比重。銀行間同業拆借/理財產品/表外業務指標表明，中國的去杠桿已經取得了一些進展，但仍需更進一步改善。”張淑嫻稱。
中國社會科學院經濟學教授、天風證券首席經濟學家劉煜輝近日發表了對十九大報告的學習體會，他得出的推論之一是：貨幣政策從緊、信用收縮。
上述匯豐銀行報告稱，盡管第三季度的工業生產值和投資增長的數字都更加溫和，但是貨幣的情況依然在不斷收緊。四季度開始，雖然美元更加強勢，以及一些來自其他相關方面的壓力，但央行依然有充分的理由積極維護其中性立場。
事實上，在防范風險方面，人民銀行行長周小川和銀監會主席郭樹清均在十九大中央金融系統代表團開放日上發了聲。
“我們特別強調供給側結構性改革，'三去一降一補’不僅涉及企業，也涉及銀行如何看待自己的資產質量，必須兩方面共同努力來調整。”周小川說，同時，也要看到其中有一部分掛在企業名下的貸款，實際上可能是地方政府融資平臺的債務，地方政府有時候借地方國有企業的名義作為融資的手段，把債務算到企業頭上，這個問題要認真對待，要防范地方政府(當然各個地方很不一樣，有好的，也有差一些的)在使用融資平臺方面和各種變相債務方面，有一些不健康的行為，包括財務紀律不夠強，或者突破了界限。
關于家庭部門的債務杠桿率，周小川說，從全球比較來講，中國還不算高，但是最近幾年增長很快。這個快的程度不是說現在就要去杠桿，而是說增長的過程要注意質量，要使增量部分保持穩健，同時又是高質量的。
郭樹清則表示，今后整個金融監管的趨勢會越來越嚴，嚴格執行法律、嚴格執行法規、嚴格執行紀律。
他表示，在防范金融風險、治理銀行業市場亂象方面，今年確定了同業、理財、表外三個重點領域。首先是因為這三個領域覆蓋了比較突出的風險點，比如，影子銀行、交叉金融、房地產泡沫、地方政府債務等。同時，還有與其相關的操作性風險，所以要集中精力整治。