國慶假期最后一天，中國人民銀行發布降準消息。中國人民銀行10月7日宣布，決定從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。這是今年以來的第四次降準。央行表示，降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。
■回顧
今年以來的四次降準
2018年1月央行對部分商業銀行實施普惠金融定向降準
2018年4月央行降低準備金率100個基點
2018年6月央行降低準備金率50個基點
2018年10月15日起下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點
利于改善民營企業融資
2018年1月央行對部分商業銀行實施普惠金融定向降準，4月與6月，央行分別降低準備金100與50個基點，本次央行再次降準100個基點。今年以來，累計下調法定存款準備金率250個基點。央行此前兩次定向降準的目的之一均是促進中小企業融資。
央行有關負責人表示，此次釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
經濟學界也普遍認為降準有利于改善民營企業融資條件。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現了穩健中性，但拉長了期限結構，有助于壓縮期限利差。“持續的降準，最終會有助于改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，降準有利于金融機構加大實體經濟支持力度。本次降準1個百分點，釋放資金1.2萬億元人民幣，新增的7500億元會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩定的前提下，有助于優化流動性結果。降準可以使金融機構獲得穩定的長期資金，做好資產負債管理；另一方面降準后有利于降低金融機構資金成本，進而降低實體經濟融資成本。
穩健中性貨幣政策不變
但是，再次降準置換MLF并不意味著貨幣政策取向發生改變。央行有關負責人昨日表示，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準仍屬于定向調控，降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。“中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”
中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明表示，本次央行能夠降準的另一個背景，是房地產市場已經得到基本控制。三四線城市房地產市場已經開始回落。受房地產調控趨嚴以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產市場加快回落，而一線城市房地產保持價格陰跌、成交量收縮的冰封狀態。關于房產稅的討論也在影響市場相關主體的預期。只要房地產市場調控不松，央行降準預計對房地產市場的影響非常有限。房地產企業仍應做好過冬的準備。此外，央行在今年年內繼續降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節之前。
■鏈接
央行回應四大關鍵問題
昨日，央行在官方網站通過問答方式回應了各界關于此次降準的關切。談及匯率問題，央行有關負責人表示，本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。
1、此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作？
答：此次降準的主要內容是，自2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。
2、央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什么？
答：本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
3、降準是否意味著貨幣政策取向發生改變？
答：本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
4、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？
答：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，制造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續采取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。
■回顧
今年以來的四次降準
2018年1月央行對部分商業銀行實施普惠金融定向降準
2018年4月央行降低準備金率100個基點
2018年6月央行降低準備金率50個基點
2018年10月15日起下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點
利于改善民營企業融資
2018年1月央行對部分商業銀行實施普惠金融定向降準，4月與6月，央行分別降低準備金100與50個基點，本次央行再次降準100個基點。今年以來，累計下調法定存款準備金率250個基點。央行此前兩次定向降準的目的之一均是促進中小企業融資。
央行有關負責人表示，此次釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
經濟學界也普遍認為降準有利于改善民營企業融資條件。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現了穩健中性，但拉長了期限結構，有助于壓縮期限利差。“持續的降準，最終會有助于改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，降準有利于金融機構加大實體經濟支持力度。本次降準1個百分點，釋放資金1.2萬億元人民幣，新增的7500億元會和繳稅形成對沖，因此，在流動性總量保持相對穩定的前提下，有助于優化流動性結果。降準可以使金融機構獲得穩定的長期資金，做好資產負債管理；另一方面降準后有利于降低金融機構資金成本，進而降低實體經濟融資成本。
穩健中性貨幣政策不變
但是，再次降準置換MLF并不意味著貨幣政策取向發生改變。央行有關負責人昨日表示，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準仍屬于定向調控，降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。“中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”
中國社科院世經政所研究員、平安證券首席經濟學家張明表示，本次央行能夠降準的另一個背景，是房地產市場已經得到基本控制。三四線城市房地產市場已經開始回落。受房地產調控趨嚴以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產市場加快回落，而一線城市房地產保持價格陰跌、成交量收縮的冰封狀態。關于房產稅的討論也在影響市場相關主體的預期。只要房地產市場調控不松，央行降準預計對房地產市場的影響非常有限。房地產企業仍應做好過冬的準備。此外，央行在今年年內繼續降準的概率較小，下一次降準可能會放到明年年初春節之前。
■鏈接
央行回應四大關鍵問題
昨日，央行在官方網站通過問答方式回應了各界關于此次降準的關切。談及匯率問題，央行有關負責人表示，本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。
1、此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作？
答：此次降準的主要內容是，自2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。
2、央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什么？
答：本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。
3、降準是否意味著貨幣政策取向發生改變？
答：本次降準仍屬于定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調節工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
4、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？
答：本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放松，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，制造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續采取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。