由于美國(guó)6月就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期減弱，近日美股連續(xù)回調(diào)。但多數(shù)分析人士認(rèn)為，面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)7月份小幅降息的可能性依然很大。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾10日將在國(guó)會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽證會(huì)上發(fā)言，其表態(tài)備受市場(chǎng)關(guān)注。

降息可能性仍大

美國(guó)勞工部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)非農(nóng)部門6月新增就業(yè)崗位22.4萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，這一定程度上消除了外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，也令美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期走低。

穆迪分析公司貨幣政策研究主管瑞安·斯威特認(rèn)為，6月就業(yè)數(shù)據(jù)“打消了降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性”。芝加哥商品交易所統(tǒng)計(jì)顯示，6月就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在7月底降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從30%左右降到10%以下。

美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息預(yù)期降溫導(dǎo)致美股連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，美元指數(shù)也反彈至97以上。

不過(guò)，市場(chǎng)目前依然普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)。安本標(biāo)準(zhǔn)投資公司投資策略師盧克·巴塞洛繆認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月份降息“仍是不可避免的”。

美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)表示將“采取適當(dāng)措施維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張”，以穩(wěn)定飽受經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端和經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期沖擊的美國(guó)資本市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)5日在半年度貨幣政策報(bào)告中指出，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不確定性增加且通脹壓力保持溫和，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)措施維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，確保勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁和通脹率位于“對(duì)稱性的2%目標(biāo)”附近。

但為避免市場(chǎng)過(guò)度解讀，美聯(lián)儲(chǔ)也多次表示不會(huì)被資本市場(chǎng)波動(dòng)所左右。面對(duì)資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)日前再次表示，美聯(lián)儲(chǔ)不能被市場(chǎng)“戴上鐐銬”。

經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法忽視美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)出的衰退預(yù)警信號(hào)。

今年年初以來(lái)，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的10年期美國(guó)國(guó)債被投資者大量買入，導(dǎo)致收益率年內(nèi)下跌約66個(gè)基點(diǎn)至2%左右，創(chuàng)2016年11月以來(lái)最低。此外，3個(gè)月期美債收益率高于10年期美債收益率的“收益率倒掛”狀況已持續(xù)40余天，從歷史上看，這種反?，F(xiàn)象往往是美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將步入衰退的預(yù)警信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)的半年度貨幣政策報(bào)告表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加。雖然美國(guó)國(guó)內(nèi)金融狀況仍支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但美債收益率大幅走低很大程度上反映了投資者對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)前景的憂慮，以及對(duì)利率下調(diào)的預(yù)期。報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)高層對(duì)今年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值為2.4%，2020年為2.1%。自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在2.25%至2.5%。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r，將對(duì)完成縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的細(xì)節(jié)進(jìn)行調(diào)整。此前，美聯(lián)儲(chǔ)曾在3月貨幣政策例會(huì)后宣布將于9月底完成縮表。自2017年10月開啟縮表至今，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)已降至約3.8萬(wàn)億美元。此外，銀行系統(tǒng)準(zhǔn)備金余額自去年底也減少約1500億美元。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的最新預(yù)測(cè)，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)中值為2.1%，2020年為2%，2021年為1.8%。另外，今年失業(yè)率預(yù)測(cè)中值為3.6%，剔除能源和食品價(jià)格后的核心通脹率預(yù)測(cè)中值為1.8%。

分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景正面臨多重不確定性，包括美聯(lián)儲(chǔ)提及的貿(mào)易緊張局勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)前景問(wèn)題，美國(guó)債務(wù)上限的問(wèn)題也可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)造成干擾。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)上個(gè)月曾警告貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)和金融市場(chǎng)環(huán)境突然逆轉(zhuǎn)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)。IMF警告，美國(guó)政府采取的提高進(jìn)口關(guān)稅和其他措施正損害全球貿(mào)易體系，增加對(duì)貨物和服務(wù)貿(mào)易的限制，并引發(fā)一系列貿(mào)易反制措施。IMF表示支持美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，直到薪資或物價(jià)上漲的跡象比目前明顯得多。

據(jù)美聯(lián)社9日?qǐng)?bào)道，美國(guó)兩黨政策研究中心的報(bào)告稱，由于稅收收入增速為2%-3%、低于預(yù)期中的5%-6%，美國(guó)政府在9月初達(dá)到借款授權(quán)上限的風(fēng)險(xiǎn)非常大。報(bào)告稱，美國(guó)應(yīng)當(dāng)抓緊時(shí)間推進(jìn)預(yù)算和債務(wù)方面的磋商。該機(jī)構(gòu)之前預(yù)測(cè)美國(guó)政府至少到10月份才會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨希望就聯(lián)邦政府財(cái)政預(yù)算上限和新的政府債務(wù)上限達(dá)成一致，但相關(guān)磋商進(jìn)展緩慢。分析人士擔(dān)憂，如果不能及時(shí)達(dá)成一致，2019財(cái)年9月底結(jié)束時(shí)，國(guó)會(huì)和白宮可能再次就預(yù)算案交鋒，去年年底到今年年初聯(lián)邦政府部分機(jī)構(gòu)因無(wú)法如期獲得撥款而“停擺”的局面可能重現(xiàn)，美國(guó)政府還將面臨債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)，全球金融市場(chǎng)可能隨之動(dòng)蕩。

多因素支撐降息預(yù)期

分析人士認(rèn)為，近期數(shù)項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳也將促使美聯(lián)儲(chǔ)降息。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的最新預(yù)測(cè)顯示，今年第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將降至1.3%。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)創(chuàng)下2016年10月以來(lái)最低值。

在降息預(yù)期下，當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)注的是鮑威爾10日將在國(guó)會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)聽證會(huì)上的發(fā)言。美國(guó)第一富蘭克林金融服務(wù)公司首席市場(chǎng)策略師布雷特·尤因表示，這將是鮑威爾今年最重要的時(shí)刻之一，他要么引導(dǎo)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，要么與市場(chǎng)預(yù)期保持一致。

美國(guó)總統(tǒng)美國(guó)總統(tǒng)的表態(tài)也令外界預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能降息。美國(guó)總統(tǒng)2日表示，他有意提名自己參選總統(tǒng)時(shí)的團(tuán)隊(duì)成員朱迪·謝爾頓和圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行副行長(zhǎng)克里斯托弗·沃勒出任美聯(lián)儲(chǔ)理事。美國(guó)總統(tǒng)近期多次打破美國(guó)總統(tǒng)不干涉美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的傳統(tǒng)，要求美聯(lián)儲(chǔ)降低利率以支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)，并表示自己有權(quán)“降級(jí)”或“解除”美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的職務(wù)，令各界擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性可能受損。