近期，鋼材“銀十”表現不及預期，黑色產業鏈市場整體情緒不高。節后首個交易日，鐵礦石價格沖高，但隨后跟隨成材價格持續下探，上周五止跌反彈。

供給將趨向寬松

據數據顯示，截至10月14日當周，鐵礦石45港周到港量為2112.5萬噸，環比下降幅度較大，主因是前期澳巴發運量降低及南非港口工人罷工，礦石運輸受阻，但當前鐵礦石全球發運量環比回升，預計后續到港量將逐漸回歸均值水平。根據四大礦山的發運目標，四季度鐵礦石海外發運量大概率維持較高水平。

國內方面，126家礦企產能利用率和鐵精粉產量持續回落，一方面，鋼材利潤持續壓縮，需求偏弱，而內礦品位低、開采成本高，礦企停工謹慎觀望；另一方面，部分礦山停工安檢，在即將進入淡季，需求季節性下滑預期下，內礦供給回升概率不大。從歷年同期看，四季度內礦供應也呈走弱趨勢。

由于我國鐵礦石供應自給率較低，因此整體上四季度鐵礦石供給將趨向寬松。

需求季節性回落

鐵礦石需求錨定鋼材需求。截至10月21日，247家鋼廠日均鐵水產量為238.05萬噸，環比溫和回落，仍維持較高水平，但有掉頭跡象。高爐開工率小幅回落，但仍維持80%以上高位。鋼廠盈利降至較低水平，高爐利潤也持續壓縮。此外，節后建材成交偏淡，整體表現不及9月，鋼廠產銷觀望情緒較濃，生產和采購均以剛需為主。反映在上游，節后鐵礦石現貨交投氛圍較冷清，需求有走弱趨勢。

鋼材需求影響鐵礦石的需求預期。“金九銀十”已進入后期，但鋼材需求一直不溫不火，預期逐漸轉淡。盡管地產利好政策持續釋放，節前部分地區發布下調首套房貸利率下限、下調公積金貸款利率以及換購個人所得稅優惠等較強力度的政策支持地產銷售，但從目前數據看，地產行業復蘇尚需時日。“保交樓”持續推進依舊是地產行業用鋼需求的主要支撐?；ǚ矫?，10月底基建依舊保持較強力度，但隨著冬季臨近，工程會逐漸停工，需求也會季節性回落。

港口有累庫趨勢

截至10月21日當周，由于本期到港量環比下滑幅度較大，45港港口周庫存環比小幅去庫，但日均疏港量環比回落較為明顯，降幅4.9%。后期隨著外礦發運逐漸恢復，鐵礦石日耗觸頂回落，預計港口會出現累庫。

綜上所述，隨著“金九銀十”旺季臨近尾聲，鋼廠在利潤壓縮背景下，日均鐵水用量將逐漸回落，鐵礦石需求預期逐漸轉淡。供給端若無大的影響因素，持平或轉松的概率較大。因此，四季度鐵礦石供需格局將轉向寬松，鐵礦石價格進一步承壓