分品種看，長材價(jià)格指數(shù)上漲了1.62%，扁平材價(jià)格指數(shù)上漲了2.35%。鐵礦石價(jià)格也呈現(xiàn)小幅上漲后回落的態(tài)勢，鐵礦石綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲了0.95%，進(jìn)口礦價(jià)格上漲了1.17%，國產(chǎn)礦價(jià)格上漲了0.76%，基本符合上月預(yù)期。展望5月鋼鐵市場，在“宏觀向下，政策向上”的環(huán)境下，仍有可能在底部運(yùn)行。

宏觀數(shù)據(jù)利空是導(dǎo)致4月中旬以來下跌的主要因素

其影響還將持續(xù)到5月份

1季度GDP增速7.4%，雖在合理區(qū)間內(nèi)，但畢竟是創(chuàng)了2009年2季度以來的最低值，地方經(jīng)濟(jì)增速也都明顯放緩。從貨幣角度看，3月M2增速僅為12.1%，大幅低于市場一致預(yù)期。企業(yè)存款規(guī)模較去年同期下降接近7000億人民幣，說明企業(yè)短期投資或生產(chǎn)活動(dòng)不積極。2014年全年共有1706只企業(yè)債將產(chǎn)生派息或兌付現(xiàn)金流，合計(jì)2770.7261億元。從投資角度看，名義投資增速17.6%，同比回落3.3個(gè)點(diǎn)，1季度新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資只增長了12.6%。房地產(chǎn)投資名義增速回落至16.8%。宏觀數(shù)據(jù)利空，導(dǎo)致普遍看空金融市場，股市回調(diào)，期貨市場緊緊跟隨，而期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響逐步加強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格也就隨著逐步回落。對(duì)鋼鐵價(jià)格而言，有些無視鋼鐵供需基本面的好轉(zhuǎn)（鋼材社會(huì)庫存持續(xù)大幅度下降），回落幅度（多數(shù)產(chǎn)品漲了150元左右，回落了110元左右）超預(yù)期，以致于部分鋼鐵企業(yè)期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，如是出臺(tái)下調(diào)出場價(jià)格的政策，使得市場弱勢運(yùn)行的態(tài)勢難改，宏觀利空數(shù)據(jù)影響可能到5月。近期雖出臺(tái)一系列利好政策，但要對(duì)用鋼產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好，尚需時(shí)日。

進(jìn)一步去產(chǎn)成品庫存的壓力增大

下行概率增加

3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款93458.9億元，同比增長13.1%，環(huán)比上升0.4個(gè)點(diǎn)；產(chǎn)成品存貨33887億元，同比增長10.7%，環(huán)比上升0.5個(gè)點(diǎn)。一方面，1-3月房地產(chǎn)新開工面積同比下降25.2%，相比1-2月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，從5月起，可能房地產(chǎn)用鋼會(huì)逐步受到影響；3月汽車產(chǎn)量同比增長7.3%，相比1-2月下降5.2個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)5月份汽車行業(yè)用鋼需求增速放緩，另一方面，鋼廠產(chǎn)量在原料價(jià)格下行的態(tài)勢中，依然會(huì)維持高位，而4月中旬鋼廠庫存回升4.5%至1581萬噸，依然處于高位，所以，未來鋼鐵供需關(guān)系有可能會(huì)在短期持續(xù)好轉(zhuǎn)后轉(zhuǎn)差。此外，一些終端用戶的采購心態(tài)也發(fā)生變化，不但價(jià)格下跌的時(shí)候不買，即使價(jià)格上漲，也不像過去那樣急著采購。而銀行進(jìn)一步開始對(duì)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)收緊放貸政策，在這種政策的影響下，一旦銷售渠道不暢，資金壓力增加，不得不加大去庫存的力度，而降價(jià)是驅(qū)動(dòng)走貨的唯一選擇。

鐵礦石等原燃料價(jià)格仍有下行壓力，在弱市下可能引領(lǐng)價(jià)格下跌

鐵礦石價(jià)格仍有較大下行空間

首先，相對(duì)其它處于多年來的價(jià)格底部的原燃材料，鐵礦石價(jià)格仍然比2012年9月初的價(jià)格還高23美元/噸，在供大于求的情況下明顯偏高；其次，港口高庫存改變了供需緊平衡格局，也逐步改變采購方的庫存策略。在2012年9月7日，外礦庫存天數(shù)只有19天，而現(xiàn)在形勢同樣不好，鋼廠庫存天數(shù)還有26天，在資金緊張的背景下，鋼廠仍有去庫存的空間。更何況，未來一段時(shí)間港口庫存還有可能增加，一方面目前巴西、澳洲發(fā)貨量并無減少，另一方面，鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量已達(dá)到228萬噸的歷史高位，短期需求增加空間有限；還有，緊張的資金狀況有可能促進(jìn)去鐵礦石庫存。國內(nèi)對(duì)融資銅已加強(qiáng)了監(jiān)管，銅價(jià)也出現(xiàn)明顯調(diào)整。而金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資礦的監(jiān)管也將加強(qiáng)，一些企業(yè)已很難開出信用證了。一旦資金進(jìn)一步緊張，港口的鐵礦石就放不住了。盡管山西焦化企業(yè)聯(lián)盟提議聯(lián)盟會(huì)員集體漲價(jià)30~50元/噸而導(dǎo)致短期焦炭價(jià)格小幅上漲，但近期港口焦炭庫存接近歷史高點(diǎn)，天津港焦炭庫存已飆升至289萬噸，焦煤、焦炭價(jià)格都難有反彈，下行也有空間。

總之，5月鋼鐵現(xiàn)貨市場，筆者認(rèn)為，流動(dòng)性短期難以緩解，鋼廠有繼續(xù)去庫存的壓力，鋼鐵價(jià)格仍有下行空間，但如果金融市場觸底反彈，鋼價(jià)也可能跟隨表現(xiàn)。