近期，受投資持續(xù)低迷、焦炭出現(xiàn)新一輪降價潮的影響，焦炭期價仍延續(xù)著下行走勢。隨著焦炭價格下行，焦化廠、鋼廠的焦炭庫存也開始回落，這或?qū)⒃诙唐趦?nèi)抑制焦炭價格的下行，令其呈現(xiàn)回穩(wěn)行情。但考慮到焦炭下游需求仍疲軟，焦化廠開工率維持高位等因素，預(yù)計焦炭價格仍具有下行空間。

焦炭價格仍處于下行趨勢

6月下旬開始，在鋼市進(jìn)入淡季和投資低迷的帶動下，國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價格終于結(jié)束了持續(xù)近一個月的回穩(wěn)局面，呈現(xiàn)出新一輪降價潮。據(jù)統(tǒng)計，截至7月11日，臨汾、棗莊、淮北、唐山二級冶金焦市場價格分別為850元/噸、1060元/噸、1070元/噸、1010元/噸；平頂山、七臺河二級冶金焦車板價分別為1060元/噸、910元/噸，普遍下調(diào)價格約10-30元/噸。目前來看，焦炭現(xiàn)貨價格仍然沒有上漲的預(yù)期，而且焦化廠對未來前景普遍感到悲觀，處于回調(diào)后的觀望狀態(tài)。

國內(nèi)焦炭90%以上用于鋼鐵，在目前焦炭產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，其價格驅(qū)動力主要來源于鋼材下游需求。鋼材下游主要包括建筑、機(jī)械、汽車、船舶、家電等板塊，其中建筑占50%以上，主要是房地產(chǎn)和基建；機(jī)械約占20%，主要是制造業(yè)，其他行業(yè)占比較小。

目前在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的刺激下，雖然國內(nèi)基建投資有所回暖，但難以對沖整體投資的低迷態(tài)勢，建筑、機(jī)械行業(yè)用鋼需求仍會低迷，這是決定焦炭價格持續(xù)下行的根本原因。此外，7-8月是房地產(chǎn)、基建施工淡季，會相應(yīng)減少建筑用鋼需求，對焦炭價格下行也起到一定的推動作用。

庫存降低利于焦炭價格短暫回穩(wěn)

面對焦炭現(xiàn)貨價格的持續(xù)下行，國內(nèi)獨立和規(guī)模較小的焦化廠的生產(chǎn)出現(xiàn)明顯虧損，其一般通過延長焦炭的結(jié)焦時間和減少工人的工作時間來降低開工率，從而減少產(chǎn)量、減少庫存、減少虧損。截至目前，國內(nèi)獨立焦化廠的焦炭庫存為12.8萬噸，比6月初下降約1.46萬噸。另外，面對焦炭價格新一輪下跌之勢，部分鋼廠對焦炭采購比較謹(jǐn)慎，對采購價格多以打壓和觀望為主，這也導(dǎo)致鋼廠焦炭庫存的減少。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)為10.42天，比6月初減少1.13天。

國內(nèi)獨立焦化廠和樣本鋼廠的焦炭庫存降低，有利于抑制焦炭現(xiàn)貨價格的下降趨勢，短期內(nèi)將支撐現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回穩(wěn)行情，或?qū)е孪滦兄械慕固科趦r出現(xiàn)短暫的振蕩行情。

然而，面對焦炭價格的下降和焦炭庫存的降低，國內(nèi)焦化廠總體開工率并沒有減少。最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)獨立焦化廠開工率仍保持5月底以來的79%左右，但已開始下降，離今年最低值74.2%還有一定距離，開工率的高位說明焦炭價格還具有一定的下降空間。

總之，在新一輪降價潮后，焦炭現(xiàn)貨價格或會呈現(xiàn)短暫回穩(wěn)行情，但仍具有下行空間，焦炭期價也將弱勢難改。如出現(xiàn)階段性上漲行情即是做空良機(jī)，為控制風(fēng)險，可分步建倉并設(shè)好相應(yīng)止損線。