需求萎縮超出預期

上周期現聯袂下跌，需求觀望情緒嚴重，降價促銷對于成交刺激作用并不大，即便是上周存在中秋小長假因素，也鮮見備貨需求釋放，整體采購依舊低迷。同時，宏觀經濟數據也對此形成佐證。1-7月固定資產投資同比增速17%，環比降0.3%，制造業、房地產和基建固定資產投資增速紛紛走低；房地產銷售持續惡化，百城新建住宅價格環比跌幅和商品房銷售面積同比跌幅分別從0.5%和0.2%擴大至0.81%和16.3%。

鋼廠排產計劃普遍上升

中鋼協最新數據顯示，8月下旬重點鋼企粗鋼日均產量167.68萬噸，較上一旬大降8.3%，8月份重點鋼企粗鋼日均產量170.41萬噸，較上月下降5.3%。

據了解，本期統計口徑中，日照、東海特鋼、粵裕豐三家企業未報數據，所以下旬產量口徑存在較大調整，數據未能準確反映真實情況。另據中鋼協數據統計，1-7月重點大中型企業利潤為113.28億元，其中7月份利潤為38.48億元，較6月份大幅減少27.78億元。8月份當月鋼價下跌幅度總體大于原料下跌幅度，預計鋼鐵企業盈利能力將進一步下降。

另據Mysteel調查，9月份國內主要建筑鋼材廠家計劃產量整體上升，螺紋鋼日均產量39.8萬噸，環比上升1.7萬噸；線材日均產量23.9萬噸，環比上升0.8萬噸。同時，國內主要板材生產企業計劃產量整體上升，熱軋日均產量52.2萬噸，環比上升1.7萬噸；冷軋日均產量13萬噸，環比上升0.6；中厚板日均產量17.5萬噸，環比上升0.8萬噸。普遍上調計劃產量說明鋼廠對于9月份的需求端依舊比較看好，所以鋼廠生產積極性較為顯著。

鋼廠庫存壓力較大

截至9月5日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1220.16萬噸，周環比降幅為0.79%，同比降幅為15.33%；全國主要城市螺紋鋼庫存為530.24萬噸，周環比降幅為2.01%，同比降幅為14.27%。當前國內主要鋼材品種庫存總量從今年3月至今連續6月下降，處于近兩年來的最低水平。同時，據中鋼協數據統計，8月下旬末重點鋼企鋼材庫存量1424.16萬噸，較上一旬末下降6.6%，較去年同期增長14.37%。而根據我們一線調研顯示，7、8月以來的需求萎縮疊加資金緊張因素，造成鋼廠庫存連續上升，后期鋼廠去庫壓力較大。

成本難有支撐

近期國內原料市場繼續全面下跌，進口鐵礦石和鋼坯價格跌幅較大。鋼坯市場方面，截至上周六，唐山普碳鋼坯跌至2400元/噸，處于8年新低水平。而鐵礦石市場方面，上周五普氏指數（62%）報84美元/噸，周環比下跌4.00美元/噸。Mysteel統計全國41個主要港口鐵礦石庫存總量為11269萬噸，環比增32萬噸。同時，澳大利亞參議院9月2日投票通過了廢除具有爭議的30%的礦產租賃稅，隨后這一草案將移交給眾議院投票，預計將獲得通過。從目前來看，現在礦價距離礦山企業成本也就不到20美元，因此對市場價格的影響不會超過5美元。不過，由于鐵礦石市場已經進入到過剩階段，此消息對礦價和市場心態的打壓還是較為明顯。

反彈仍是加空機會

從需求面來看，8月的淡季需求萎縮程度超過市場預期，現貨鋼價8月單月暴跌270元/噸即是明證；而9月需求雖環比有所恢復，但是同比下滑概率較大；從資金面來看，近期一線調研數據顯示，商業地產和鋼材相關類融資依然受限。同時，1410合約徐州庫交割暫時免收70元/噸的貼水，從而山東鋼廠交割意愿極為強烈，三家鋼廠已經有超過5萬噸的交割意向。所以總體來看，螺紋鋼下行趨勢不變，反彈仍將是加空的機會。