股、期兩市量?jī)r(jià)邏輯不同
許多現(xiàn)貨人士認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)在市場(chǎng)倒逼下正在加速整合。“還好期貨能賣空，要是買鋼鐵煤炭板塊的股票，就虧慘了。”一位投資人士感慨稱。
這一投資人士的邏輯，正是近期鋼材期貨“天量、地價(jià)”，而鋼材股量?jī)r(jià)一直不見起色、剛剛領(lǐng)漲股市就顯現(xiàn)“魔咒”效應(yīng)的鮮明差異的原因所在。
期貨方面，國信期貨煤焦鋼研究員施雨辰分析稱，從持倉方面來看，螺紋鋼期貨全部合約的總持倉量一般在200萬手—250萬手。然而，進(jìn)入8月，螺紋鋼期貨量倉齊增，開啟大幅下行通道。9月4日，螺紋鋼期貨總持倉達(dá)到360.4萬手，中秋節(jié)后更是放量下行，9月9日以454.3萬手成交量擊破2900元/噸關(guān)口，9月10日受鋼鐵產(chǎn)量減少的利好消息影響，螺紋鋼期貨探底回升寬幅震蕩，當(dāng)日成交量高達(dá)706.1萬手。“螺紋鋼期貨在持續(xù)下跌、連創(chuàng)新低后，近幾日跌勢(shì)放緩，陷入低位震蕩格局。”
股市方面，鋼鐵板塊經(jīng)過日前的大漲之后昨日領(lǐng)跌大盤。數(shù)據(jù)顯示，9月10日，33只鋼鐵股中僅有兩只出現(xiàn)下跌，且跌幅都未超過1%，其中6只鋼鐵股的漲幅超過5%。9月11日，滬深兩市鋼鐵股整體下跌約1.5%，部分個(gè)股跌幅在4%。
兩市量?jī)r(jià)表現(xiàn)差異，與期貨、股票兩市成交機(jī)制固然有關(guān)，兩市場(chǎng)對(duì)鋼材價(jià)格的體現(xiàn)邏輯也不容忽視。
“不同于股市，螺紋鋼期貨因?yàn)槭嵌嗫针p向持倉，尤其在價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)候分歧非常大，一般會(huì)伴隨著持倉和成交急劇放大，然后多（空）平倉甚至回補(bǔ)，往往會(huì)有天量成交，9月10日一波反彈就是空頭大幅平倉所致。股市成交在地量意味著這個(gè)價(jià)格不太有人愿意入場(chǎng)，往往就是價(jià)格低點(diǎn)。”光大期貨研究所研究員夏君彥分析稱。
一證券分析人士認(rèn)為，鋼鐵板塊目前已經(jīng)是股市熱情的神經(jīng)末梢，往往在市場(chǎng)沒有可進(jìn)一步挖掘熱點(diǎn)時(shí)候才會(huì)獲得關(guān)注，這就是所謂的“鋼鐵魔咒”——鋼鐵板塊上漲通常意味著市場(chǎng)賺錢效應(yīng)到達(dá)階段極限，大盤未來會(huì)出現(xiàn)下跌。“這在近幾日的行情中再次得到印證。”
“即使鋼鐵板塊在近一周多時(shí)間里表現(xiàn)不錯(cuò)，但多來自板塊中特鋼股如大冶特鋼、中原特鋼等個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)，這與近期較熱的軍工概念關(guān)系更緊密一些，而不能說明整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)盈利狀況及行業(yè)景氣度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。”他說。
期價(jià)或進(jìn)入底部震蕩格局
有市場(chǎng)人士指出，近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈抗跌程度從強(qiáng)到弱的順序是鐵礦石——焦煤、焦炭——鋼材。對(duì)此，夏君彥表示，最近黑色產(chǎn)業(yè)鏈各品種整體下跌，但其中鋼材跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原料端礦石及焦炭跌幅，其邏輯是在需求弱化、行業(yè)資金面收緊的情況下，鋼廠不應(yīng)該有過多利潤。
數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)市場(chǎng)螺紋鋼和鋼坯價(jià)格相對(duì)于2009年4月中旬和2006年1月中旬的跌幅，已超過因鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的成本降幅。有分析人士認(rèn)為，鋼材價(jià)格和原材料價(jià)格均已處于低價(jià)區(qū)，不排除后期出現(xiàn)觸及低點(diǎn)反彈。
方正中期焦炭研究員王盼霞從焦炭、鋼材價(jià)差角度分析認(rèn)為，螺紋鋼減去焦炭的價(jià)差已跌至歷史最低水平，偏離240日平均價(jià)差近-300元/噸。螺紋鋼后市有反彈需求，且在焦炭出貨較好相對(duì)止跌的情況下，反彈需求則更為強(qiáng)烈。“可以短多思路對(duì)待。”
對(duì)此，施雨辰從基本面角度表示認(rèn)同。在她看來，由于7月份鐵礦石價(jià)格跌幅超過鋼材價(jià)格跌幅，鋼廠有較高的盈利，噸鋼利潤最高可超過200元，促使鋼鐵企業(yè)紛紛加大產(chǎn)量。而8月中旬后，鋼材價(jià)格也開始快速下跌，鋼鐵企業(yè)盈利快速縮減至不足50元/噸，企業(yè)生產(chǎn)熱情有所消退，鋼產(chǎn)量開始下降；與此同時(shí)，“金九銀十”是傳統(tǒng)的樓市旺季，也是鋼鐵需求旺季。“鋼鐵市場(chǎng)供過于求的局面有望逐漸好轉(zhuǎn)。”
然而，昨日，統(tǒng)計(jì)局公布的8月份CPI和PPI數(shù)據(jù)偏低，有利于后期推出更多刺激內(nèi)需利好鋼市的政策，但也反映出當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然不容樂觀，屬于偏中性的消息。“受此影響，多空雙方在前一日未能打開明顯方向的情況下，趨于謹(jǐn)慎，總成交量減少近半至不足400萬手，空頭力量依然占優(yōu)。連續(xù)下跌后，多空雙方的博弈開始加劇，不少多頭認(rèn)為抄底時(shí)機(jī)已到，而空頭則部分獲利離場(chǎng)、部分繼續(xù)堅(jiān)持打壓市場(chǎng)。”施雨辰認(rèn)為，螺紋鋼期貨將進(jìn)入底部震蕩格局。
一鋼材現(xiàn)貨人士稱，長期來看，鋼市還處于需求端邏輯，需求在長期內(nèi)難以起色，黑色產(chǎn)業(yè)鏈資金也越來越少，下游拿貨對(duì)規(guī)模較大的鋼廠青睞度更高一些，一些小的鋼廠和鋼貿(mào)商將逐批被淘汰。“市場(chǎng)需求很難重新被激活,鋼廠由于債務(wù)問題不會(huì)大范圍減產(chǎn)，供需矛盾無法改變。”他說。