一個(gè)企業(yè)盈利能力指標(biāo)的同比變化情況，一方面反應(yīng)出該企業(yè)應(yīng)對環(huán)境變化是否采取了得當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，另一方面反應(yīng)出該企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r是變好還是變壞。
本文對中外14家鋼鐵上市公司4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)（銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率）同比變化情況進(jìn)行對比分析，在此基礎(chǔ)上將盈利能力指標(biāo)和各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況（同比增減量）共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，對14家中外鋼鐵上市公司2014年盈利指標(biāo)變化情況進(jìn)行類群的劃分。據(jù)此，一方面可以探究各類群鋼鐵上市公司在盈利狀況上的差異，另一方面可以發(fā)現(xiàn)盈利指標(biāo)變化顯著的、具有鮮明個(gè)性特點(diǎn)的鋼鐵上市公司。
銷售毛利潤率年度對比情況
營業(yè)收入同比情況。在14家中外鋼鐵上市公司中，僅有蒂森克虜伯、紐柯、新日鐵住金、武鋼股份、美鋼聯(lián)的營業(yè)收入同比正增長。
其中，紐柯營業(yè)收入增長的原因有2點(diǎn)：一是鋼材銷量的增長。2014年，紐柯鋼材外發(fā)總量為2541萬短噸（含鋼材加工配送），同比增長7%。二是得益于2014年美國鋼材市場價(jià)格同比上漲。據(jù)悉，紐柯2014年鋼材銷售平均價(jià)格為788美元/短噸，同比增長5%。而同期，歐洲、亞洲鋼材市場的價(jià)格同比均呈下降態(tài)勢（見圖1）。
影響美鋼聯(lián)營業(yè)收入增長的主要原因是鋼材價(jià)格的增長，如美鋼聯(lián)軋制扁平材部門，2014年，其發(fā)貨量同比下滑了73.6萬短噸，但該部門鋼材平均銷售價(jià)格同比上漲了5%，從而彌補(bǔ)了銷售量下降對營業(yè)收入的負(fù)面影響。
蒂森克虜伯營業(yè)收入的增長主要來自于2個(gè)方面：一是蒂森克虜伯零部件技術(shù)部門、電梯技術(shù)部門和工業(yè)解決方案部門3個(gè)業(yè)務(wù)板塊銷售收入的大幅增長；二是蒂森克虜伯于2014年2月份回購了Inoxum旗下特爾尼鋼廠所有權(quán)（歸入材料服務(wù)部門），增加了其可持續(xù)業(yè)務(wù)的收入水平。
新日鐵住金營業(yè)收入的增長主要來自其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。2014年，新日鐵住金粗鋼產(chǎn)量、鋼材銷量同比均有所下降，下降幅度均為1%左右。但由于其增加了研發(fā)投入，擴(kuò)大了高附加值鋼種在產(chǎn)品銷售中的占比，鋼材銷售價(jià)格同比提高了1.4%，從而實(shí)現(xiàn)了銷售收入增長。同時(shí)，2014年，日元貶值等于變相提高了新日鐵住金以美元等外幣結(jié)算的鋼材價(jià)格，亦有利于提高其營業(yè)收入。
2014年，安賽樂米塔爾自有鐵礦石產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量、鋼材發(fā)貨量均實(shí)現(xiàn)同比增長，其全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入792.82億美元，同比小幅下滑0.20%。該公司營業(yè)收入下降的主要原因在于歐洲鋼材市場價(jià)格的下跌。
浦項(xiàng)制鐵營業(yè)收入下降的主要原因在于鋼材價(jià)格的下降。2014年，浦項(xiàng)制鐵成品鋼材銷量達(dá)3433.7萬噸，同比增長1.2%，同時(shí)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了極大改善，全年共開發(fā)出17種全球第一產(chǎn)品（WorldFirst，WF）（如CEMPremium級熱軋薄板等），20種全球最佳產(chǎn)品（WorldBest，WB）（如橋梁用線材等）。但這兩方面因素依然無法彌補(bǔ)鋼材價(jià)格下降所導(dǎo)致的營業(yè)收入下降。
有7家中國鋼鐵上市公司營業(yè)收入同比下降，下降的主要原因是2014年中國鋼材價(jià)格比2013年同比下降20%左右。新日鐵住金通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提高鋼材銷售價(jià)格的做法是值得中國鋼鐵企業(yè)學(xué)習(xí)的。
銷售毛利潤率變化情況。14家中外鋼鐵上市公司2014年銷售毛利潤率均為正增長（見表1）。
其中，蒂森克虜伯、紐柯、新日鐵住金、武鋼股份銷售毛利潤率的上升源于其營業(yè)收入同比增幅大于營業(yè)成本同比增幅。如紐柯成本的上升主要來自于鋼鐵生產(chǎn)過程中能源成本的增加，即由于天然氣和電力單價(jià)上漲，2014年該公司能源成本約同比增加2美元/短噸，但其鋼材銷售價(jià)格卻上漲了39.4美元/短噸。蒂森克虜伯在這4家上市公司中營業(yè)收入增幅與營業(yè)成本的增幅差距最大，達(dá)到了3.01個(gè)百分點(diǎn)，該公司在這4家上市公司中銷售毛利潤率的增長絕對值最大，同比增長了2.39個(gè)百分點(diǎn)。
安賽樂米塔爾、浦項(xiàng)制鐵、鞍鋼股份等9家上市公司銷售毛利潤率增長，主要原因在于其營業(yè)成本下降幅度要大于營業(yè)收入的下降幅度。如安賽樂米塔爾營業(yè)收入同比下降0.20%，其營業(yè)成本同比下降2.60%；浦項(xiàng)制鐵營業(yè)收入同比下降4.34%，其營業(yè)成本同比下降了5.81%。
美鋼聯(lián)2014年銷售毛利潤率同比增長3.63個(gè)百分點(diǎn)，增長幅度居14家上市公司之首，主要是因?yàn)槠錉I業(yè)收入同比增長了0.46%，但其營業(yè)成本同比下降了3.5%，營業(yè)收入增長幅度與營業(yè)成本下降幅度的差值達(dá)3.96%，在14家上市公司中是最大的。美鋼聯(lián)營業(yè)成本下降主要來自2個(gè)方面：一是鐵礦石價(jià)格、煤炭價(jià)格的大幅度下降；二是美鋼聯(lián)加強(qiáng)了集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同管理，不僅控制了成本的增長，而且還消減了各種營業(yè)成本。
銷售凈利潤率年度對比情況
4家國外鋼鐵企業(yè)凈利潤增長情況分析。2014年，蒂森克虜伯凈利潤大幅增長119.38%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。該公司凈利潤增長主要取決于以下4個(gè)方面：一是2013年底蒂森克虜伯將其美國阿拉巴馬鋼廠以15.5億美元的極低價(jià)格，出售給安賽樂米塔爾與新日鐵住金組成的一家合資公司，蒂森克虜伯在前幾年已經(jīng)計(jì)提了美洲鋼鐵投資的減值損失，將阿拉巴馬鋼廠出售后，因維持其運(yùn)行所帶來的各種虧損隨之消失；二是安賽樂米塔爾和新日鐵住金承諾采購巴西CSA廠板坯供應(yīng)阿拉巴馬鋼廠，加之美國鋼材市場價(jià)格的回升，極大改善了蒂森克虜伯美洲鋼鐵部門的經(jīng)營業(yè)績；三是蒂森克虜伯電梯技術(shù)、零部件技術(shù)和工業(yè)解決方案等3個(gè)業(yè)務(wù)板塊的盈利水平得到進(jìn)一步提升。如2013~2014財(cái)年，這3個(gè)部門調(diào)整后的EBIT（息稅前利潤）分別為7.51億歐元、2.69億歐元和7.38億歐元，同比增幅分別為11%、12%和15%；四是蒂森克虜伯內(nèi)部管理效率的提升。
2014年，美鋼聯(lián)凈利潤大幅增長106.10%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。該公司凈利潤增長主要取決于以下2個(gè)方面：一是毛利潤的大幅增長。2014年，美鋼聯(lián)毛利潤達(dá)到20.49億美元，同比增長42.95%，這不僅與美國鋼材價(jià)格的整體上漲相關(guān)聯(lián)，亦與美鋼聯(lián)生產(chǎn)運(yùn)營水平的提高相關(guān)聯(lián)。二是2013年美鋼聯(lián)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備18.06億美元，2014年，美鋼聯(lián)沒有繼續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，卻因拆分美國鋼鐵加拿大公司而增加了4.16億美元的非現(xiàn)金損失，二者合計(jì)增加非現(xiàn)金收益13.9億美元。
2014年，安賽樂米塔爾虧損9.76億美元，虧損額比2013年大幅下降62.17%。該公司減虧的主要原因是：2014年，其營業(yè)成本下降幅度大，實(shí)現(xiàn)毛利潤59.94億美元，同比增長18億美元，增幅達(dá)42.95%；同時(shí)，其財(cái)務(wù)費(fèi)用下降2.7億美元。安賽樂米塔爾2014年實(shí)現(xiàn)EBITDA（稅息折舊和攤銷前利潤）為72.37億美元，同比增長5.07%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤為30.34億美元，同比大幅增長153.47%。
紐柯2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤為8.16億美元，同比增長39.33%。其凈利潤增長的主要原因是毛利潤的增長，2014年，紐柯毛利潤達(dá)到19.07億美元，同比增長35.15%。
銷售凈利潤率年度變化情況。在14家中外鋼鐵上市公司中，僅有浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、太鋼不銹3家上市公司的2014年銷售凈利潤率低于2013年（見表2）。其中，浦項(xiàng)制鐵銷售凈利潤率同比下降了1.28個(gè)百分點(diǎn)，新日鐵住金銷售凈利潤率同比下降了0.49個(gè)百分點(diǎn)，太鋼不銹銷售凈利潤率同比下降了0.16個(gè)百分點(diǎn)。浦項(xiàng)制鐵、太鋼不銹銷售凈利潤率下降主要源于其凈利潤的下降幅度大于營業(yè)收入的下降幅度。如浦項(xiàng)制鐵凈利潤下降了28.03%，而營業(yè)收入只下降了4.34%。新日鐵住金銷售凈利潤率下降主要源于其營業(yè)收入在增長，但凈利潤同比下降了5.99%。浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金是在原有高水平銷售凈利潤率基礎(chǔ)上的下降，其下降后的銷售凈利潤率依然在14家中外鋼鐵上市公司中位居前兩位，表明其依然擁有較高的盈利水平。
有11家鋼鐵上市公司2014年銷售凈利潤率同比提高。經(jīng)比較分析可知：蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)、紐柯、武鋼股份4家上市公司銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤的增長幅度大于營業(yè)收入的增長幅度。如蒂森克虜伯凈利潤增長119.38%，營業(yè)收入僅增長9.83%；美鋼聯(lián)凈利潤增長106.10%，營業(yè)收入僅增長0.46%；武鋼股份凈利潤增長192.95%，營業(yè)收入僅增長10.93%。
安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、寶鋼股份、河北鋼鐵、馬鋼股份5家上市公司的銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤呈現(xiàn)正增長，而營業(yè)收入?yún)s是負(fù)增長。如河北鋼鐵凈利潤增長423.08%，而營業(yè)收入下降了10.88%。
包鋼股份、華菱鋼鐵2家上市公司銷售凈利潤率增長主要源于其凈利潤的下降幅度小于營業(yè)收入的下降幅度，如華菱鋼鐵凈利潤下降了0.62%，營業(yè)收入下降了6.67%。
總資產(chǎn)凈利潤率年度對比情況
將14家中外鋼鐵上市公司2013年、2014年的總資產(chǎn)凈利潤率進(jìn)行對比，有6家鋼鐵上市公司總資產(chǎn)凈利潤率同比下降（見表3）。經(jīng)比較可知：
一是新日鐵住金、寶鋼股份、浦項(xiàng)制鐵3家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率是在上一年較高水平的基礎(chǔ)上下降，但其領(lǐng)先優(yōu)勢依然明顯。太鋼不銹、包鋼股份、華菱鋼鐵3家中國鋼鐵上市公司則是在上一年較低水平的基礎(chǔ)上下降。二是浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、華菱鋼鐵、太鋼不銹、包鋼股份5家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率下降的主要原因在于其平均資產(chǎn)總額在增長，但凈利潤卻在下降。如新日鐵住金2014年底固定資產(chǎn)總額減少了703.9億日元，流動資產(chǎn)同比增長1041億日元，最終使其2014年平均資產(chǎn)總額同比增長2.68%。三是寶鋼股份總資產(chǎn)凈利潤率下降主要源于其平均資產(chǎn)總額3.24%的增長幅度要大于其凈利潤0.83%的增長幅度。
紐柯等8家上市公司2014年總資產(chǎn)凈利潤率同比增長。經(jīng)比較可知：
一是美鋼聯(lián)總資產(chǎn)凈利潤率比上一年高出12.59個(gè)百分點(diǎn)，蒂森克虜伯高出5.23個(gè)百分點(diǎn)，二者均屬于扭虧為盈。二是美鋼聯(lián)、蒂森克虜伯、安賽樂米塔爾、武鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份6家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率增長源于其凈利潤同比正增長，但平均資產(chǎn)總額卻同比下降。如美鋼聯(lián)凈利潤大幅增長106.1%，但其平均資產(chǎn)總額同比下降了8.29億美元，下降幅度達(dá)10.24%，主要源于該公司處置了加拿大工廠而使其廠房等固定資產(chǎn)減少了近13億美元。三是紐柯、河北鋼鐵2家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率增長主要源于其凈利潤增長幅度大于平均資產(chǎn)總額增長幅度。如紐柯凈利潤增長39.33%，其平均資產(chǎn)總額增長4.99%，使其總資產(chǎn)凈利潤率在原有高水平的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高，表明該企業(yè)具有良好的盈利能力和較高的盈利水平。
凈資產(chǎn)收益率年度對比情況
將14家中外鋼鐵上市公司2013年、2014年凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對比，有8家鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率同比正增長（見表4）。經(jīng)比較可知：
一是美鋼聯(lián)凈資產(chǎn)收益率比上一年高出51.85個(gè)百分點(diǎn)，蒂森克虜伯比上一年高出40.55個(gè)百分點(diǎn)，二者均是扭虧為盈，且利潤增長幅度較大。二是美鋼聯(lián)、紐柯、武鋼股份、鞍鋼股份4家上市公司凈資產(chǎn)收益率增長主要源于其凈利潤的增長幅度大于平均股東權(quán)益的增長幅度。如美鋼聯(lián)凈利潤同比增長106.10%，平均股東權(quán)益僅增長4.72%；武鋼股份凈利潤同比增長192.95%，平均股東權(quán)益僅增長0.43%。三是蒂森克虜伯、安賽樂米塔爾、河北鋼鐵、馬鋼股份4家上市公司凈資產(chǎn)收益率增長主要源于其凈利潤在增長，但平均股東權(quán)益卻在下降。如蒂森克虜伯凈利潤同比增長119.38%，但平均股東權(quán)益卻下降了40.52%；河北鋼鐵凈利潤同比增長423.08%，但平均股東權(quán)益卻下降了12.34%。
有6家鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率同比下降，經(jīng)比較可知：
一是浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、包鋼股份、華菱鋼鐵4家上市公司凈資產(chǎn)收益率下降主要源于其平均股東權(quán)益同比正增長，而凈利潤同比卻在下降。如新日鐵住金平均股東權(quán)益同比增長12.88%，但凈利潤同比下降了5.99%；浦項(xiàng)制鐵平均股東權(quán)益同比增長2.53%，但凈利潤同比下降了28.03%。二是太鋼不銹凈資產(chǎn)收益率下降主要源于其凈利潤下降幅度高達(dá)44.38%，而平均股東權(quán)益同比僅下降了19.58%。三是寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率小幅下降了0.09個(gè)百分點(diǎn)，主要源于其凈利潤增長了0.83%，但平均股東權(quán)益卻增長了2.60%。由于寶鋼股份做到了凈利潤、平均股東權(quán)益的同步增長，因此，其凈資產(chǎn)收益率情況要好于其他5家凈資產(chǎn)收益率下降的上市公司。
中外鋼鐵上市公司盈利狀況類群劃分
將銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)和各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，2014年14家中外鋼鐵上市公司償債變化情況共分為五類，見表5。
第一類群由紐柯單獨(dú)組成，這一類群的顯著特征表現(xiàn)為：一是銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率3項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異；二是從指標(biāo)同比變化角度看，4項(xiàng)指標(biāo)均高于上年同期水平；三是紐柯盈利指標(biāo)的增長是在原有高水平的基礎(chǔ)上持續(xù)增長，表明其在盈利水平上與多數(shù)鋼鐵上市公司保持著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。
第二類群由浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金2家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現(xiàn)為：一是銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均表現(xiàn)優(yōu)異；二是從指標(biāo)同比變化角度看，這2家上市公司凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率2項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降，且下降的絕對量較大；三是這一類群上市公司2014年盈利狀況變化的最大特點(diǎn)就是多數(shù)盈利指標(biāo)同比下降，但屬于在原有較高水平基礎(chǔ)上的下滑，依然屬于盈利水平較為卓越的群體。
第三類群由寶鋼股份單獨(dú)組成，這一類群的顯著特征表現(xiàn)為：一是4項(xiàng)盈利指標(biāo)整體表現(xiàn)較為優(yōu)異，但弱于第一類群、第二類群。二是從指標(biāo)同比變化角度看，寶鋼股份僅有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率2項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)了下降，但下降的絕對量明顯小于第二類群的浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金；銷售毛利率、銷售凈利率2項(xiàng)指標(biāo)雖然同比有所增長，但絕對增量明顯偏小，低于第四類群、第五類群多數(shù)上市公司的絕對增量。三是這一類群上市公司的顯著特征是保持了原有的盈利水平，屬于穩(wěn)健型的盈利企業(yè)。
第四類群由蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)2家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現(xiàn)為：一是蒂森克虜伯銷售毛利潤率、凈資產(chǎn)收益率2項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)較為優(yōu)異，其他2項(xiàng)指標(biāo)均排名中游水平，美鋼聯(lián)則是4項(xiàng)指標(biāo)均排名均為中游水平。二是蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)得以列為同一類群，最為關(guān)鍵的是這2家上市公司4項(xiàng)指標(biāo)同比均為正增長，而且其增量均在14家上市公司中位于前列。其中，銷售凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率3項(xiàng)指標(biāo)的絕對增量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他12家上市公司。如二者凈資產(chǎn)收益率的絕對增量在40個(gè)百分點(diǎn)以上。同時(shí)，美鋼聯(lián)4項(xiàng)指標(biāo)的增量均高于蒂森克虜伯，從而彌補(bǔ)了其在4項(xiàng)指標(biāo)值上的差距。三是這一類群上市公司的顯著特征是這2家企業(yè)在2014年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而且各項(xiàng)指標(biāo)的絕對增量領(lǐng)先于其他上市公司，表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，但其整體盈利水平要低于前3個(gè)類群。
第五類群由安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、包鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、馬鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份8家上市公司組成，這一類群的顯著特征表現(xiàn)為：一是除安賽樂米塔爾外，其他7家中國上市公司的4項(xiàng)指標(biāo)值均為正值，但與前4個(gè)類群具有較大差距；二是從指標(biāo)同比變化角度看，除包鋼股份、華菱鋼鐵、太鋼不銹3家上市公司各有2~3項(xiàng)指標(biāo)下降外，其他5家上市公司4項(xiàng)指標(biāo)均為正增長，且安賽樂米塔爾銷售凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率3項(xiàng)指標(biāo)的絕對增量明顯高于本類群的其他7家上市公司，從而彌補(bǔ)了其在該3項(xiàng)盈利指標(biāo)值上的差距，但其增量又低于第四類群的上市公司，這也是安賽樂米塔爾列入本類群的主要原因；三是這一類群上市公司2014年盈利狀況變化的最大特點(diǎn)是原有低水平的盈利狀況出現(xiàn)了向好跡象，但增長幅度并不突出，整體盈利能力依然偏弱。
總體看，紐柯、浦項(xiàng)制鐵、新日鐵住金、寶鋼股份、蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)6家上市公司2014年盈利狀況和同比變化上具有較為鮮明的個(gè)性色彩。其中，紐柯、寶鋼股份在原有高水平盈利能力的基礎(chǔ)上進(jìn)一步有所發(fā)展，表明其盈利能力是可持續(xù)的，值得其他上市公司學(xué)習(xí)；蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)4項(xiàng)盈利指標(biāo)在同比變化上表現(xiàn)出積極發(fā)展的一面，具備沖擊前三類群企業(yè)的能力；除寶鋼股份外的7家中國鋼鐵上市形成了獨(dú)有群體特點(diǎn)，說明中國鋼鐵企業(yè)的整體盈利水平依然偏低，依然需要在困境中通過持之以恒的努力，打造獨(dú)有的市場競爭力，在經(jīng)營模式上形成本企業(yè)的個(gè)性色彩。
