今日鐵礦石主力合約i1405于933點低開后小幅震蕩走高，午盤收于940點，倉位小幅增長1000余手，成交量較為平淡。

國際方面，美股仍在不斷沖高，美元指數有所下滑。美國經濟數據較為向好，由于削減QE的實質性舉措遙遙無期，而該題材的前期炒作過于頻繁已經令市場逐漸失去興趣。由于鐵礦石基本面沒有太多變化，美元支撐的減弱也令進口礦石價格逐漸趨弱。

國內方面，十八屆三中全會閉幕后，由于政策面的溫和，經濟總體走勢穩中有升，但就工業品而言，數據上并無太多利好，主要是寄希望于調結構、降增速來拉動中遠期價格。工業品PPI指數環比跌幅再度放寬，制造業PMI指數勉強維持在榮枯線附近，近期恐難有大幅提升的可能。

行業方面，粗鋼日產量11月中旬回落到213.2萬噸，較上旬有小幅回落，但仍處于較高水平。主要鋼鐵生產企業的鐵礦石庫存平均可用天數從年中以來亦是逐步攀升，目前已經超過1個月（10-22報31天），顯示下游的需求相對減弱。進口礦石主產地西澳、巴西、南非的產能、價格基本穩定，鐵礦海運價目前波動減弱，BDI指數11月27日報1573點，環比1個月前下跌約2.8%；而西澳-北侖與巴西圖巴朗-北侖鐵礦海運價也逐漸平穩，從往年趨勢來看，在臨近年底時或還將有一波高潮出現，屆時也會直接影響鐵礦石到港價格。

現貨市場近期鐵礦石價格走穩，11月27日北方普氏62%鐵礦石指數報136.00美元/噸，含稅價折合￥969元/噸，環比上周大致持平，較上月同期上漲5.25美元/噸，總體趨勢還是在溫和上漲中。現貨澳大利亞62.5%粉礦青島港11月27日最新報價為￥920.00元/噸，近期漲跌幅度不大。河北遷安66%鐵精粉干基含稅價報1075元/噸，較一個月前上漲30元/噸，與進口礦石價格走勢趨同。

觀點：目前外圍沒有特別利好利空消息，宏觀面經濟走勢平穩，國內經濟數據基本向好。但由于產能過高，出于經濟結構調整的需要，對工業品中短期來看會有一定的壓制。綜合兩方面，短期內鐵礦石價格預計還是在均線附近作震蕩偏弱的整理，總體來看鐵礦石處于反向市場中，遠期看空氣氛濃厚，在震蕩整理過程中也要關注同一板塊的鋼材和煤焦價格走勢，防止拉漲造成頭寸損失。建議目前逢高空單持有，短線多單做波段一定要設好止損點，謹防高位回落風險。

利多因素有限謹慎對待期債反彈

今日國債小幅高開后完成V型反轉，主力合約已經移至TF1403。從今日日內走勢來看，目前期債20日均線附近壓力較大，價格中樞整體上移，截至發稿報92.232點，持倉1849手。

昨日期債完成主力合約移倉換月，順利移倉至TF1403。但從今日日內走勢來看，期債在移倉同時下季合約并未同步增倉，這令期債在20日均線附近壓力較大。我們認為目前支撐債市多頭行情的利多因素業已消化殆盡，不能過分看高債市行情。具體原因如下：

一是昨日期債大漲主要源于平安轉債網下資金退回及央行再度進行逆回購投放，但這種利多可持續性差，在市場整體處于下行通道中不能構成持續支撐因素。今日雖然于公開市場再度啟動逆回購，但逆回購規模有所減少，14天逆回購已經縮減至190億元，這比上次逆回購規模縮減了130億元。與此同時回購利率也有所提高，此次逆回購利率已經升至4.3%。這會對市場會形成一定的利空效應，畢竟當前的市場是完全跟著央行的節奏走的。、

二是空頭主動平倉推動昨日上漲行情，但需謹防回調風險。從昨日的盤面來看，由于TF1312合約移倉換月，這導致前期大量空單平倉，空單的平倉有助于推動國債期貨的價格，但需要警惕的時一旦換月完成后會有大幅回調的可能性。

綜上，我們認為短期內國債反彈空間有限，且一旦期債完成移倉換月，國債存在回調的風險。在技術上面臨20日均線壓力的情況下，期債難以走出很強的多頭行情。操作上我們建議可日內短多，若資金面發生變化，可以反向沽空。