鋼廠開工率下滑

出于需求旺季預期和搶占市場份額的需要，前期國內鋼廠維持較高開工率，刺激鐵礦石價格表現堅挺。據國家統計局的數據，截至9月，粗鋼產量累計為60894萬噸，同比僅下降2%。然而，鋼廠生產成本高位運行，虧損進一步擴大。據統計，截至10月23日，全國鋼廠盈利數占比僅為4.91%，比8月下旬最高的29.45%下降24.54個百分點。

由于虧損嚴重，10月以來國內鋼廠減產檢修現象增多。截至10月23日，全國高爐開工率為78.73%，周環比下降1.4個百分點，當前鋼廠開工率相比歷史低位的77%仍然有下調空間，特別是當前鋼鐵行業處于去產能時期，低開工率將成為常態。原料方面，在鋼材市場疲軟、鋼廠減產及鐵礦石供應量呈增長狀態的大背景下，鐵礦石市場整體價格明顯走低，鋼價重心被動下移。

需求持續低迷

在國家政策刺激下，國內商品房銷售情況有所好轉，但從新開工面積、房地產開發投資以及土地購置面積等數據來看，銷售好轉遲遲未傳導至投資端，房地產市場繼續探底。今年年中以來，國家發改委批準一系列鐵路公路等基建項目，加大穩增長力度，然而新項目從文件批復到開工需要較長一段時間，加之地方政府資金壓力較大，今年以來基建投資增速表現平穩，基建投資需求難以對沖房地產需求下滑。

據海關統計數據，9月我國出口鋼材1125萬噸，較8月增加152萬噸，同比增長32%；1—9月我國累計出口鋼材8311萬噸，同比增長27.2%。雖然出口數據創出新高，但出口單價繼續下探，鋼企加大出口的力度反而意味著內需急劇惡化。

去庫存壓力仍存

目前，鋼材庫存呈現出兩端高、中間低的特點。上游方面，中鋼協數據顯示，9月中旬重點企業鋼材庫存為1600.13萬噸，較9月上旬下降17.2萬噸，降幅為1.06%。盡管9月中旬重點鋼廠的鋼材庫存環比有所下降，但仍舊處于歷史同期高位。下游終端企業庫存除了以成品鋼材呈現之外，房地產、家電以及汽車等諸多耗鋼企業都面臨產能過剩以及去產成品庫存問題，終端企業面臨持續去庫存壓力。

而貿易商庫存方面，截至10月23日，全國主要城市五大鋼材品種社會庫存為1003萬噸，比去年同期下降7%，特別是目前的社會庫存已經處于近5年來的低位。在鋼價趨勢性下跌的背景下，大量鋼鐵貿易商已經退出市場，其承擔的鋼市蓄水池功能大幅減弱。

總體來看，鋼鐵行業去產能可能進入攻堅階段，進而導致產業鏈延續弱勢運行態勢，建議投資者對于鋼價以振蕩偏空的思路操作。