1月22日，國務院常務會議確定進一步化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能的措施，促進企業(yè)脫困和產(chǎn)業(yè)升級。會議認為，堅持用法治和市場化手段，化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能，是推進供給側結構性改革的重要舉措，對推動行業(yè)結構優(yōu)化、脫困升級，具有重要意義。

二級市場上，鋼鐵、煤炭板塊近日走出了強勁的反彈行情。昨日，煤炭采選板塊漲幅達到3.18%，居板塊第一，多家煤炭股漲停，鋼鐵股板塊指數(shù)也位于前列。業(yè)內(nèi)分析認為，煤炭、鋼鐵板塊將迎來投資機會。

供給側改革加速 兩方面關注煤炭股

分析師指出，供給側改革經(jīng)歷半個月的發(fā)展，已經(jīng)有了三大突破：一是需求需要再被重視；二是發(fā)改委去7億噸產(chǎn)能方案開始討論，具體退出補償機制已經(jīng)有了明確150元/噸的對價標準。

分析師劉曉寧認為，從目前來看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能幅度超預期，建議投資者從兩個方面關注煤炭股：首先是從“剩者為王”的角度看，西山煤電、潞安環(huán)能、山煤國際、永泰能源等值得考慮；其次是去產(chǎn)能帶來不良資產(chǎn)處置概念爆發(fā)，具備礦業(yè)背景的不良處置類上市公司最為受益，如海德股份。

吳杰依據(jù)優(yōu)選一些“負擔輕，容易轉崗和省里支持力度大”的公司的思路，建議關注供給側改革發(fā)展速度可能較快的標的：兗州煤業(yè)、昊華能源、盤江股份、冀中能源。而以前一直建議關注的有核心競爭力的公司仍然不變：盤江股份、西山煤電、山煤國際、潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、冀中能源、華西能源、海德股份。

傳統(tǒng)鋼企與中小鋼企都將從政策中受益

上周國務院會議中，“改造傳統(tǒng)動能”與“促進企業(yè)降本增效”、“消化不合理庫存”三個方面被著重強調(diào)，其對A股不同類型的鋼鐵上市公司的影響力也有所不同，正在消化不合理庫存的傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)與正在拓展創(chuàng)新產(chǎn)品、改造產(chǎn)業(yè)的中小鋼鐵企業(yè)，都將從政策中深受其利。

近年來，鋼企負債率不斷上升，盈利能力下滑。當前我國鋼鐵業(yè)總負債超過3萬億元，鋼鐵企業(yè)平均資產(chǎn)負債率在70%左右，甚至在去年三季度，上市鋼企八一鋼鐵出現(xiàn)了負債率達100%的情況。

鋼價持續(xù)下跌，主要原因在于鋼鐵產(chǎn)能過剩。2012年1月、2月，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)進入新世紀以來的首次全行業(yè)虧損，隨后幾年內(nèi)，鋼鐵行業(yè)持續(xù)掙扎在盈虧線上。

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年當年，中國重點鋼企實現(xiàn)利潤15.81億元，同比下降98.22%，其中虧損企業(yè)虧損額為289.24億元。最新數(shù)據(jù)顯示，2015年前11個月，重點鋼企合計虧損531.32億元。

如果剔除政府補貼、剝離資產(chǎn)等因素，以34家上市鋼企扣非后的凈利潤測算，在2010年至2014年間，重慶鋼鐵、韶鋼松山、華菱鋼鐵等9家鋼企，都出現(xiàn)了連續(xù)3年或連續(xù)3年以上虧損的情況。

相關統(tǒng)計顯示，從2012年至2014年，34家上市鋼企總共獲得的政府補助分別為36.2億元、22.8億元、37.7億元。

行業(yè)龍頭最為受益

招商證券分析師張士寶指出，近期鋼鐵行業(yè)受益供給側改革尤為突出，鋼鐵板塊迎來一次整體性機會，個股均受益，板材和短期催化劑強烈的個股漲幅更大。

張士寶給出了其選股邏輯：從PB（平均市凈率）的角度看鋼鐵板塊，PB低于一倍的公司基本以板材為主，國家今年要對這些公司做國企改革或者兼并重組，未來鋼鐵行業(yè)的集中度還將進一步提高，形成3-5家規(guī)模比較大的公司，預計在5000萬噸以上。按照現(xiàn)在的國有資產(chǎn)經(jīng)營條例，做國企改革、出售股權、增發(fā)不能低于0.9倍的PB，必須要高于1.1倍才有足夠的盈利空間。像河北鋼鐵、寶鋼、華菱鋼鐵、凌鋼、新興鑄管等要做增發(fā)、國企改革、混改的企業(yè)，對股價的訴求非常明顯。

張士寶指出，在目前時點上，建議按照三個標準選取投資標的：一是業(yè)績好的龍頭公司，如板材龍頭寶鋼股份，特鋼中盈利情況較好的大冶特鋼、西寧特鋼、永興特鋼、撫順特鋼、方大特鋼，及受益于落后產(chǎn)能淘汰的公司，包括河北鋼鐵、新興鑄管、太鋼不銹；二是連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，面臨退市可能，且未來有中央企業(yè)和地方企業(yè)重組預期的公司，如韶鋼松山和八一鋼鐵；三是全球性的競爭龍頭，包括寶鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵、沙鋼股份。

長江證券分析王鶴濤建議，在鋼鐵板塊配置方面，一方面關注業(yè)績或估值安全邊際更高的轉型或題材標的，包括國改預期韶鋼松山、凌鋼股份，轉型預期法爾勝，受益于海外油氣拓展順利的玉龍股份，主業(yè)高增且具3D打印概念的中鋼國際；另一方面，在適當博弈供給側改革政策行情時，繼續(xù)遵循低估值質(zhì)優(yōu)原則，關注包括大冶特鋼、寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、河北鋼鐵。