連續兩個月保持小幅下行后，10月貸款市場報價利率(LPR)首次與上月保持一致。全國銀行間同業拆借中心21日發布數據顯示，新一期的1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%，與9月報價保持一致。

這意味著，短期內貸款利率的風向標未發生變化。市場人士認為，目前依然存在銀行負債成本偏高、風險偏好無明顯改善、CPI面臨上行壓力等因素，都制約了此次LPR繼續下行，未來隨著央行加大逆周期調節力度，LPR存在繼續下行空間。

多重因素制約下調

對于此次LPR與9月保持一致，民生銀行首席研究員溫彬認為，短期內，在CPI上升、經濟下行壓力和資產荒等多重因素影響下，銀行的風險偏好維持穩定，LPR也將維持穩定。

“LPR在MLF利率的基礎上加點形成，商業銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，偏高的負債成本可能是制約銀行調低報價的主要原因，在面臨CPI上行壓力的情況下，降低銀行的負債成本需要通過改革與監管的方法推進。

事實上，上周三央行開展了2000億元MLF，中標利率與此前保持一致。當時有市場解讀認為，中長期流動性投放有利于進一步降低LPR報價水平。

“目前1年期MLF利率高于1年期國股銀行同業存單利率，增加MLF投放對降低資金成本的影響有限。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示，LPR用于給貸款利率定價，而貸款利率的靈敏性通常小于市場利率，這意味著LPR靈敏性也可能略低于市場利率，不會每個月都發生變化。

新LPR機制建立后，已經連續兩個月保持小幅下行，光大證券研究所首席銀行業分析師王一峰稱，從10月來看，本月資金面相對穩定，銀行負債成本和風險偏好尚無明顯改善跡象，預計10月LPR可能保持不變，但未來LPR報價仍將呈現“階梯式”下行特點。

　　未來仍有下行空間

雖然此次LPR報價并未變化，但市場普遍認為，后續LPR仍然存在下行空間。溫彬表示，隨著央行逆周期調節力度加大，未來長端利率有望下行，同時政策利率也有調降的空間和必要，預計下階段LPR有望穩中有降。

央行貨政司司長孫國峰此前表示，央行更多將通過改革的辦法來降低融資成本，LPR報價下調基本符合市場預期，金融市場反應比較平穩，社會反映也是積極正面的。

此次LPR報價與此前保持一致，并未對市場流動性造成較大影響。昨日，央行開展500億元逆回購，呵護市場資金面。“LPR利率保持不變對流動性的影響十分有限，由于本月繳稅截止日推遲至24日，近期資金面可能邊際收緊。”郭于瑋表示。

由于LPR以MLF利率基礎上加點報價形成，對于MLF利率水平未來走勢，市場預期存在分歧。部分市場人士認為，調降MLF利率的概率短期內不大。但王青認為不排除年底前后適時下調MLF操作利率的可能。

“9月LPR下降的主要原因是降準使資金成本降低了，接下來如果要驅動LPR繼續下行，則降準和降MLF利率二者至少居其一。我們預計貨幣環境仍有邊際小幅放松空間。”民生證券宏觀首席分析師解運亮表示。