終端需求方向性向下

從本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)主要指標(biāo)繼續(xù)小幅下滑，周期性的向下拐點(diǎn)大概率已經(jīng)出現(xiàn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資1—9月累計(jì)同比增長10.5%，與1—11月持平。2019年1—9月商品房銷售面積累計(jì)同比下降-0.1%，環(huán)比1—8月上升0.5個百分點(diǎn)，較2018年同期大幅下降3個百分點(diǎn)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)加速銷售，但是開工放緩的狀態(tài)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主要原因是因?yàn)樵?月國家通過多種途徑收緊了房地產(chǎn)融資，使得房地產(chǎn)企業(yè)需要加速銷售來回籠資金。

短期脈沖過后，房地產(chǎn)融資壓力越來越大。7月30日中央政治局會議明確不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段是定調(diào)性表述，再次明確未來“房住不炒”方向。此前，發(fā)改委，銀保監(jiān)會接連對房地產(chǎn)企業(yè)融資進(jìn)行窗口指導(dǎo)。房地產(chǎn)作為一個典型的資金依賴型行業(yè)，收緊地產(chǎn)企業(yè)融資對房企投資將構(gòu)成非常大的壓力。今天，又有消息稱多家銀行近期收到窗口指導(dǎo)，自即日起收緊房地產(chǎn)開發(fā)貸額度。調(diào)控的內(nèi)容是原則上開發(fā)貸控制在2019年3月底時(shí)的水平。這就意味著，房地產(chǎn)開發(fā)貸余額將從二季度末的11.04萬億元減少至一季度末的10.85萬億元規(guī)模。消息稱，未來還有進(jìn)一步減少的可能。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2019年一季度末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為10.85萬億元，同比增長18.9%，增速比上年年末低3.7個百分點(diǎn)。2019年二季度末，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為11.04萬億元，同比增長14.6%，增速比上季末低4.3個百分點(diǎn)。

螺紋鋼產(chǎn)量回升至高位

10月25日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率77.54%，較上周下降0.1個百分點(diǎn)。其中，長流程產(chǎn)能利用率為85.57%，較上周下降0.2個百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，10月25日當(dāng)周，全國建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量353.72萬噸，較上周下降0.42萬噸。其中，長流程螺紋鋼309.89萬噸，較上周下降0.73萬噸。

隨著鋼材價(jià)格穩(wěn)定，疊加廢鋼價(jià)格下跌，電爐利潤開始下降。根據(jù)利潤模型模擬，華東地區(qū)電爐利潤仍有盈利。數(shù)據(jù)顯示，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)企業(yè)，10月25日當(dāng)周，產(chǎn)能利用率61.48%，較上周減少1.09%。

綜合來看，雖然本周螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降，但是原材料下跌給螺紋鋼帶來利潤，螺紋鋼的產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至國慶節(jié)前的水平。

庫存正常去化

本周螺紋鋼庫存繼續(xù)保持去化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月25日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫存647.31萬噸，較上周下降30.39萬噸。其中，螺紋鋼35城社會庫存401.26萬噸，較上周下降30.70萬噸，螺紋鋼鋼廠庫存246.05萬噸，較上周上升0.31萬噸。

本周，建材的日均成交量為20萬噸，環(huán)比持平。當(dāng)前總體仍處于旺季，螺紋鋼日均成交也維持在相對高位。庫存去化相對順暢。后續(xù)需求邊際下滑，可能帶來庫存累積超過往年的情況。

操作建議

總體來看，當(dāng)前供需的因素大致與當(dāng)前價(jià)格相對平衡。國慶節(jié)后供給和需求的恢復(fù)都比較符合市場整體預(yù)期，這也造成了當(dāng)前螺紋鋼橫盤振蕩的走勢。在沒有新的矛盾出現(xiàn)之前，預(yù)計(jì)螺紋鋼仍將維持振蕩。短期建議投資者關(guān)注3250元/噸一線的支撐，若價(jià)格向下破位，可適當(dāng)空單進(jìn)場，否則仍建議觀望為主。