匯率趨勢變化

2005年中國實行匯改以來，人民幣匯率一路走強，兌美元的中間價一度逼近6：1大關，單邊升值達35%左右。2014年2月中國出現230億美元的貿易逆差后，一個月內，人民幣貶值已近3%。大和資本市場有限公司的2014年3月份報告提出，人民幣兌美元今后兩年有10%的下行空間，預計今年末跌至6.5：1，2015年末跌至6.83：1。人民幣貶值意味著相同美元價格的進口成本上升，若考慮進口稅負，最終成本的升幅應比匯率貶值還要多。

美國量化寬松政策（QE）進一步加大了人民幣與美元的利差。在人民幣單邊升值的長期趨勢下，由此也產生了進口融資套利的貿易模式。即進口鉻礦用押匯方式延期支付，哪怕虧損一點也盡快銷售變現，再用套現資金進行其他投資，從而獲取綜合收益。

人民幣匯率趨勢快速逆轉后，貶值速度和幅度都超過預期，融資貿易的成本上升會吞噬幣別的利差。近期，有海外銀行收緊了對中國企業離岸貸款的審批流程。此舉可能會增加離岸貸款的難度。

南非鉻礦成本增加

2013年，南非通脹率為5.7%。2014年1月的通脹率為5.8%，同比增長5.7%。有分析預計，2014其全年的通脹率將超過6%。而蘭特匯率快速回升。2013年南非的經濟結構向好，蘭特兌美元曾一度跌穿11：1后快速回升至10.511：1的階段性高點。即便美國一再減少甚至暗示QE加快退出，也沒有阻止蘭特匯率的回升趨勢。蘭特升值，不僅要增加鉻礦的出口成本，也會抬高鉻鐵的出口報價。同時，運輸成本持續增加。因港口、鐵路等制約運輸的因素，南非汽油價格上漲（2月28日宣布95號汽油價格14.32蘭特/升）導致公路運輸成本增加。有南非消息顯示，集裝箱港口操作費用上調8.5%，具體為，20英尺集裝箱從1229蘭特上調至1343蘭特。2014年4月2日的BDI指數為1316點，雖然較3月20日1621點的高點有所回落，已經徹底脫離了2月4日創下的幾年來新低1084點的制約性影響。

鉻礦開采無明顯增長

南非礦工罷工還在持續。南非鉑金礦業罷工持續10周，鉑金減產已達到55萬盎司。由于勞資雙方的差距太大，有分析預測罷工或持續到5月份。選鉑剩下的鉻礦（UG2）是南非鉻礦的重要增量，也是鉑金業的副產品，罷工持續意味著UG2產量減少。

南非雜礦明顯減少。不少鉻鐵廠家表示，自2013年10月份以后，南非粗粉、原礦數量減少表明，曾經作為廢礦的雜礦來源日漸減少，同時表明南非鉻礦的開采量沒有大幅增長。有南非鉻鐵廠表示，其自采礦石減產，冶煉用礦主要外采。

同時，土耳其鉻礦增長也較為緩慢。多年來，中國每年進口土耳其鉻礦的總量一直維持在170萬~180萬噸水平，2013年因曾經廢棄不用的鉻礦也被買進，才導致土耳其鉻礦的進口量增長近20萬噸。

中國鉻鐵增產迅速

除新建鉻鐵產能快速增長釋放外，繼電石、硅鐵等產能大量轉入生產鉻鐵后，硅錳、鎳鐵等產能從2014年開始也已縮小。據行業分析人士預計，中國年產100萬噸的大型鉻鐵企業集團可能會較預期時間提前出現。2014年的中國鉻鐵產量可能達到500萬噸。匯率趨勢逆轉，會降低進口鉻鐵的價格比較優勢，從而為快速增產的國產鉻鐵騰出一些空間。

低迷3年的鉻礦價格使礦山開采的熱情下降，進口貿易鉻礦商也已經持續虧損了近兩年。如果沒有鉻礦開采和鉻礦貿易，缺乏緩沖的鉻鐵產業，是否會更加困難，須密切關注。