資本市場迎政策“及時雨”

如何進一步活躍資本市場，提振投資者信心正在成為當前監管部門工作中的重中之重。證監會在日前召開的2023年系統年中工作座談會上指出，這次中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，體現了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監會系統要切實把思想和行動統一到黨中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

會議強調，下半年要進一步突出穩字當頭、穩中求進。堅持以市場穩、功能穩、政策穩，促進預期穩。科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系，切實維護市場平穩運行。同時要推動注冊制改革走深走實，扎實推進投資端改革和監管轉型。

而在稍早之前，證監會已經制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。此外，記者了解到，監管部門近期正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，擬通過投資端改革構建長期穩定的市場生態，引導各類中長期資金提高權益投資實際比重。

此外，北京證券交易所近日與易方達基金等6家公募基金代表召開座談會。北交所總經理隋強表示，要以投資端建設為主線，多措并舉提升交投活躍度。以完善投資者結構、增強交易功能為目標，大力加強投資端建設與精準服務。他還表示，要推動形成便利投資、具有財富效應的市場生態。

中金所則在日前發布了2023年中長期資金風險管理計劃，該計劃自2023年8月1日起正式實施，旨在凝聚市場各方合力，提升機構投資者尤其是中長期資金參與金融期貨市場質量，進一步拓展金融期貨服務國家戰略和實體經濟的廣度和深度。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，活躍資本市場、提振投資者信心的提法首次由中央政治局會議提及，有利于提升投資者信心。川財證券首席經濟學家陳靂則對記者表示，中央政治局會議提出要活躍資本市場，提振投資者信心，而隨后證監會也提出要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，綜合來看，政策對于證券市場的支持力度正持續加大。

中信建投證券研究指出，中央政治局會議此次定調“活躍資本市場，提振投資者信心”，表現出對于資本市場的關注，也意味著當前市場的長期低迷并不符合國家戰略需求。此前已經推出的公募基金費率改革有助于提升基民“賺錢效應”和“獲得感”，未來更多政策有望推出提振市場信心。此次中央政治局會議可謂是一場政策“及時雨”，有利于強化市場信心，吸引增量資金流入，提振國內消費，推動市場企穩回升。

A股底部特征顯現

2023年以來，受到內外部一系列因素的影響，A股市場整體表現欠佳。截至7月28日收盤，上證指數、深證成指今年以來分別累計上漲6.04%、0.77%，創業板指則累計下跌了5.42%，與全球主要市場指數相比，市場整體表現較為低迷。不過，多重指標顯示，A股市場的底部特征已經顯現。

從當前市場的估值水平來看，A股市場具有較為明顯的估值優勢。財通證券研究顯示，當前上證指數、深證成指、創業板指和科創50的PE分別為13.27倍、23.56倍、31.93倍和40.32倍，分別位于27.0%、44.4%、3.8%和10.4%的歷史分位數。

從北向資金的動向來看，Wind統計數據顯示，受到市場短期波動影響，北向資金4月、5月分別凈流出45.53億元和121.37億元，6月和7月則分別凈流入140.26億元和376.65億元。僅僅在過去的一周中（7月24日至28日），北向資金凈流入規模就達到了345.06億元。今年以來，北向資金凈流入規模已經達到了2209.89億元。自開通以來，互聯互通機制下北向資金的凈流入規模則已經達到了19455.86億元。

此外，近段時間資金借道股票ETF“越跌越買”的趨勢也十分明顯。Wind統計數據顯示，7月全市場ETF份額增長了535.91億份，達到17511.51億份；總規模增加1156.47億元，為18199.86億元。其中股票型規模指數ETF增長了248.87億份，股票型主題指數ETF增長了170.56億份，是份額增長的主要來源。

中金公司研究指出，結合當前市場環境及政策預期，當前資產價格隱含了較為悲觀的投資者預期，A股市場所呈現出的偏底部特征已經較為明顯，結合中央政治局會議精神，后續政策有助于逐步提升投資者信心。

一攬子政策措施將出

陳靂表示，從資金層面來看，當前國內A股整體估值處于相對低位，而成長性較好，具備較高的配置價值，因此能夠持續吸引北向資金流入。另外，養老金為代表的長線資金也正在持續流入證券市場。從技術面和情緒面看，政策對資本市場支持力度加大、長線資金持續入市、企業利潤不斷恢復，關鍵在于進一步修復投資者信心，擴大就業和消費，突出金融服務實體的效應。

長江養老保險股份有限公司研究部總經理李慧勇對記者表示，從直觀層面看，導致投資者信心不高的原因主要是市場缺乏賺錢效應。他認為，當前應當從多方面發力，一方面，市場缺乏賺錢效應和長期以來的投資文化有關，資本市場自誕生之初就比較注重融資端功能，當前應當加大對于投資端的改革，加大投資者利益保護，提高市場違法成本。另一方面，要穩定投資者的預期，包括新股發行的預期，長期資金入市的預期等等。

實際上，從近期監管部門的動向來看，針對投資端的改革已經醞釀許久。在今年6月的第十四屆陸家嘴論壇上，證監會主席易會滿就指出，要堅持投融資改革協同推進，為居民資產配置創造相協調的市場環境和生態。他表示，將繼續大力發展權益類基金，進一步推動各類中長期資金加大權益類資產配置。此后，易會滿又表示，要圍繞支持高水平科技自立自強、服務現代化產業體系建設、投資端改革、加強資本市場監管等重點領域研究制定一攬子政策措施。

李慧勇還建議，應當研究增加市場的逆周期性調控舉措。他指出，資本市場會出現情緒化的波動。而回顧歷史，股市往往在防過熱方面出臺的政策較多，而在防過冷方面出臺的政策較少。監管層應當及時避免悲觀情緒的過度放大，這也有助于市場的短期穩定。