亞洲鐵礦石現貨價格上周收在每噸94.90美元，較前一周上漲3%，因中國制造業前景改善，此前公布的6月匯豐采購經理人指數(PMI)初值顯示行業為六個月來首次呈現擴張。

鐵礦石價格仍較2013年底的每噸134.20美元低30%，但在6月16日短暫跌至21個月低點后，該價格已回升。

對于復蘇的樂觀預期大致是基于中國國內生產將下滑的預期，因高成本礦山受持續虧損影響，被迫關閉。

國內產出減少將開啟增加進口的可能性，因此可望吸收主要采礦業者帶來的額外供應。

這看法背后的支撐因素是鋼鐵需求前景改善，因中國當局采取了所謂的小型刺激措施，確保經濟年成長率保持在7%以上，因而加快了鐵路和其他基礎建設的投資。

中國鐵礦石礦區確實在關閉，一行業網站在6月30日援引中國冶金礦山企業協會公布，國內礦區有20-30%呈現閑置。

中國去年的鐵礦石需求中，有約30%來自國內產出，大約相當于3.50億噸62%鐵礦石。

根據摩根士丹利6月12日的研究報告，這些產出中，有大約46%來自國營礦區，其他則來自私營業者。

摩根士丹利稱，國營礦區加權平均成本為每噸82美元，私營業者成本則為每噸101美元。

該報告稱，即使價格下滑，國營礦區仍能持續產出，因其更側重于就業而非獲利，且許多業者和煉鋼廠有合作。

然而，私營采礦業者會將部分產出閑置，摩根士丹利估計，2014年可能會有6,400萬噸等量62%鐵礦石退出市場。

但這仍不足以抵銷增加的供應，該報告稱，全球四大礦業企業淡水河股、力拓、必和必拓和FMG今年供應將增加1.11億噸。

另一個值得一提的因素是，若中國私營業者加權平均成本約每噸101美元，這暗示若價格升至遠高于該水準，這些業者就會恢復全面生產。

這說明現貨價格中期應保持在該水準附近，若跌破該水準將使中國削減部分產出，但若升破該水準，產能將重新啟動。

庫存及期貨曲線正價差

那些預期鐵礦石價格將上漲的人士指出，另個一因素是，有報導稱鋼鐵廠庫存偏低，意味著他們將必須進入市場補充庫存。

而另一方面，中國港口庫存偏高。

盡管港口庫存上周末確實降至1.1265億噸，低于前一周的紀錄高位1.1365億噸，但要想庫存恢復至更正常的水準約8,000萬噸，還需要一些時間。

另一個現已指出的有利價格的因素是，大連商品交易所鐵礦石期貨曲線已由逆價差轉為正價差。

第二個月合約周二稍早報每噸676元人民幣(109.04美元)，六個月合約報690美元，升水2%。一個月前，六個月期貨較第二個月合約貼水4.9%。

轉為正價差支持了這樣一種觀點，即價格不太可能進一步大幅下跌，但還不能確定曲線是否足夠陡、可以預示持續上漲。

鐵礦石中短期前景實際就是：中國國內削減產能是否足以讓市場消化全球額外海運供應？

迄今為止，中國似乎沒有大幅關閉產能，官方數據實際表明今年1-5月產出增加。

5月鐵礦石產量較4月增加12.7%至1.31943億噸，今年迄今的產量達到5.6848億噸，漲幅為10.7%。

多方認為的中國國內關閉一些礦廠若要屬實，那么接下來幾個月的數據將必須顯示鐵礦石開采數量下降。

而對空方來說，四大低成本礦廠將繼續全負荷生產，同時尋求降低成本，這一點似乎顯而易見。

這證實了下面這種觀點，即海運市場正在走向結構性過剩，澳洲礦商和巴西淡水河谷均對中國買家提供折讓的報導就支持了這種狀況。

看多或看空鐵礦石價格均有道理，但綜合衡量風險后似乎更傾向于逢漲賣出，因為供應過剩情況現已存在。