行業供需或好于市場預期，關注鋼鐵板塊。
當前實際產能利用率已升至85%，產量上行空間或低于市場預期。2018年Q1，社融等經濟指標不佳，央行降準釋放資金約4000億元。去杠桿將繼續抑制基建、地產等投資，或拖累經濟增速下行，且出口不確定性大。從穩增長、保就業角度看，央行后續或多次降準、邊際改善投資，此外，制造業投資若興起，也將拉動建筑用鋼(廠房修建)、設備用鋼需求(普鋼、特鋼)。綜上述，我們認為鋼鐵板塊有上漲可能性。按2018年5月15日收盤價，申萬鋼指PE(ttm)9.4倍、PB(LF)1.3倍，在各行業中屬較低水平，且未來業績仍有望增長，鋼鐵板塊值得關注。
鋼鐵冶煉設備去化將收官，環保限產刺激行業效率提升。
從2016年到2017年，分別退出合規產能、地條鋼產能1.2、1.4億噸，2018年還將壓減合規產能0.3億噸，預計今年底將完成1.5億噸產能壓減。冶煉設備容積大幅壓縮，同時采暖季限產和高盈利刺激冶煉技術進步、廢鋼比增加，相關設備的產能利用率提高，環保對鋼鐵供給能力的約束削弱。
未來行業兩大變局：兼并重組及電爐產量占比提高。
2017年鋼鐵行業兼并重組有兩大亮點，一是寶武集團參與的四源合產業基金參與對*st重鋼的破產重整。二是民企積極參與重組，呈現市場化、跨區域、跨所有制特點，如江西方大集團重組西寧特鋼，沙鋼參與東北特鋼的重組，建龍集團整合原海鑫鋼鐵、北滿特鋼。前期的環保限產及產能置換中，市場對電弧爐關注度提高。廢鋼產量增長及回流合規產能，加上政策鼓勵，電弧爐在螺紋鋼等建筑用鋼領域有望逐漸取代長流程煉鋼。
廢鋼回流合規產能，原料中樞價格下移。
估算2018年中高品礦供應增量3800萬噸，將緩解中高品礦的短缺。同時，廢鋼回流長流程鋼廠，與鐵礦石形成相互替代關系，廢鋼、鐵礦石代表的鐵元素議價能力下降。廢鋼替代鐵礦石，同樣會減少對還原劑焦炭的使用。鋼廠通過高爐、轉爐添加廢鋼的方式，廢鋼比可達35%-40%。
制造業投資或崛起，利好建筑用鋼、設備用鋼。
歷史數據顯示工業用地成交領先制造業投資約13月，制造業投資或在2018年下半年向上。從國企繼續壓杠桿等政策及工業企業負債看，本輪制造業或由民企主導。此外，財政部響應“擴大內需”，發文稱企業在2018年初至2020年底期間新購進的設備、器具，單位價值不超過500萬元的，允許抵扣所得稅。此外，環保指標不斷提高也倒逼企業更新設備，滿足參數。企業自發的產能擴張、政府的設備所得稅抵扣及環保壓力，或形成共振力，拉動建筑用鋼(廠房修建)、設備用鋼，利好普鋼、特鋼。相關標的可關注南鋼股份、武進不銹等。
風險提示：若央行降準不及預期，或影響投資，普鋼企業業績或不佳；若制造業投資不及預期，或影響用鋼需求，特鋼、普鋼企業業績或表現不佳。(華泰證券)
當前實際產能利用率已升至85%，產量上行空間或低于市場預期。2018年Q1，社融等經濟指標不佳，央行降準釋放資金約4000億元。去杠桿將繼續抑制基建、地產等投資，或拖累經濟增速下行，且出口不確定性大。從穩增長、保就業角度看，央行后續或多次降準、邊際改善投資，此外，制造業投資若興起，也將拉動建筑用鋼(廠房修建)、設備用鋼需求(普鋼、特鋼)。綜上述，我們認為鋼鐵板塊有上漲可能性。按2018年5月15日收盤價，申萬鋼指PE(ttm)9.4倍、PB(LF)1.3倍，在各行業中屬較低水平，且未來業績仍有望增長，鋼鐵板塊值得關注。
鋼鐵冶煉設備去化將收官，環保限產刺激行業效率提升。
從2016年到2017年，分別退出合規產能、地條鋼產能1.2、1.4億噸，2018年還將壓減合規產能0.3億噸，預計今年底將完成1.5億噸產能壓減。冶煉設備容積大幅壓縮，同時采暖季限產和高盈利刺激冶煉技術進步、廢鋼比增加，相關設備的產能利用率提高，環保對鋼鐵供給能力的約束削弱。
未來行業兩大變局：兼并重組及電爐產量占比提高。
2017年鋼鐵行業兼并重組有兩大亮點，一是寶武集團參與的四源合產業基金參與對*st重鋼的破產重整。二是民企積極參與重組，呈現市場化、跨區域、跨所有制特點，如江西方大集團重組西寧特鋼，沙鋼參與東北特鋼的重組，建龍集團整合原海鑫鋼鐵、北滿特鋼。前期的環保限產及產能置換中，市場對電弧爐關注度提高。廢鋼產量增長及回流合規產能，加上政策鼓勵，電弧爐在螺紋鋼等建筑用鋼領域有望逐漸取代長流程煉鋼。
廢鋼回流合規產能，原料中樞價格下移。
估算2018年中高品礦供應增量3800萬噸，將緩解中高品礦的短缺。同時，廢鋼回流長流程鋼廠，與鐵礦石形成相互替代關系，廢鋼、鐵礦石代表的鐵元素議價能力下降。廢鋼替代鐵礦石，同樣會減少對還原劑焦炭的使用。鋼廠通過高爐、轉爐添加廢鋼的方式，廢鋼比可達35%-40%。
制造業投資或崛起，利好建筑用鋼、設備用鋼。
歷史數據顯示工業用地成交領先制造業投資約13月，制造業投資或在2018年下半年向上。從國企繼續壓杠桿等政策及工業企業負債看，本輪制造業或由民企主導。此外，財政部響應“擴大內需”，發文稱企業在2018年初至2020年底期間新購進的設備、器具，單位價值不超過500萬元的，允許抵扣所得稅。此外，環保指標不斷提高也倒逼企業更新設備，滿足參數。企業自發的產能擴張、政府的設備所得稅抵扣及環保壓力，或形成共振力，拉動建筑用鋼(廠房修建)、設備用鋼，利好普鋼、特鋼。相關標的可關注南鋼股份、武進不銹等。
風險提示：若央行降準不及預期，或影響投資，普鋼企業業績或不佳；若制造業投資不及預期，或影響用鋼需求，特鋼、普鋼企業業績或表現不佳。(華泰證券)