對中信泰富（0267.HK）來說，中澳鐵礦這塊重石仍將壓在心頭。

歷經6年坎坷，去年12月2日，中澳鐵礦產出的第一船精礦粉在西澳普雷斯頓海角啟程，但同時也意味著利息支出無法再資本化，折舊費用也大大增加。去年，中信泰富凈利潤同比增長9.12%至75.9億港元，但在各類經營性業務中，唯獨中澳鐵礦帶來虧損16億港元。

“澳大利亞鐵礦帶來很大挑戰，在財務上也面臨很大的撥備壓力。如果（接下來）利息不能資本化，折舊加大，產量上不去，這是一個很大的問題。”中信泰富主席常振明在2月20日的香港記者會上表示。

中澳鐵礦眼下面臨的另一個挑戰是與原礦主ClivePalmer的費用爭議，由于該項目在過去幾個月停止向其支付采礦權費用，ClivePalmer持有的Mineralogy已入稟澳大利亞法院，申請將中澳鐵礦清盤。

對于訴訟進展細節，中信泰富并未透露。中信泰富總裁張極井表示，能談判解決最好，需要訴諸法律公司也愿意面對，在處理訴訟上會本著最大限度保護公司、項目和股東利益的原則。

資本開支未見底

2006年，中信泰富從澳大利亞Mineralogy公司手中，以4.15億美元買下其兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的子公司。按照最初計劃，2009年就能實現首條生產線投產，然而實際進展并不如意。

“回過頭看，我們和中冶都低估了這個項目的復雜性以及需要投入的時間、精力和資金。”常振明如此說道。過去幾年，由于建設進度拖延等因素，中澳鐵礦的實際資本開支已經遠超預算。

張極井透露，去年，中澳鐵礦項目資本開支高達99億美元，其中74億美元為建設費用，另包括8億美元資本化利息支出、5億美元采礦權費用等。未來，中信泰富還計劃建設四條生產線，還會繼續產生資本支出。

要完成這四條生產線，中信泰富還需要時間。張極井表示，與中冶的合作終止后，中信泰富開始組建自己的工程指揮部，借用了本公司、中信集團和中冶管理層的資源，四條生產線的工程全部由中信泰富負責，預計能夠在2016年底前陸續完成。

常振明強調，后面四條生產線的建設速度將會放慢，中信泰富希望在第一和第二條生產線上積累更多經驗，讓后續生產線的設計更完善。

與前期資本支出規模相比，后續四條生產線的資本開支規模有望略降。張極井解釋，之前的資本開支涵蓋了所有的基礎設施，包括港口、海水淡化廠、電廠等全部公共及輔助設施，而接下來的資本開支則僅針對四條選礦生產線。

中信泰富的財報顯示，截至去年12月31日，已簽約的資本承擔約50億港元。

鐵礦持續負面影響

得益于發電量上升及煤價下跌，去年，中信泰富的能源業務貢獻凈利潤約18億港元，成為經營性業務中最大的利潤貢獻者；出售上海的一座辦公樓拉高了房地產板塊的盈利，貢獻凈利潤約10.5億港元。

特鋼業務受市場改善的影響，凈利潤同比增長519%至13億港元，但中信泰富表示，今年該業務的前景并不樂觀，受中國從投資驅動型轉為消費驅動型經濟而減少固定投資的影響，將為鋼鐵企業營運和盈利上帶來壓力。

而由于折舊增加、利息支出因不能資本化而大幅增加、計提撥備壓力等因素，去年表現最差的中澳鐵礦還將繼續拖累整體業績。“盡管我們實現了精礦粉裝運出口這一重要里程碑，但公司的業績在短期內不會有好轉，相反會受到負面影響。”常振明在致股東的信中寫道。

按照中信泰富的計劃，中澳鐵礦項目實現全部產能后每年可產2400萬噸精礦粉，其中900萬至1000萬噸供給中信泰富特鋼，其他則在市場上出售。而常振明也坦言，鐵礦需要到一定量之后才有經濟效益和現金流，要達到計劃的闡述規模仍面臨一定的挑戰。

至于撥備金額，中信泰富也未提供具體數據。常振明表示，撥備金額取決于鐵礦石價格、生產線建設速度等不確定因素，現在仍難以估算實際金額。