3月25日，大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格超跌反彈，鐵礦石期貨1405合約和1409合約均漲停。這讓不少做鐵礦石融資的貿(mào)易商松了一口氣。
“鐵礦石價(jià)格此前急跌的時(shí)候，把我們急壞了，即便已經(jīng)虧損，手里的礦也要賣出去，否則無(wú)法回籠資金還給銀行，導(dǎo)致資金鏈斷裂，后果不堪設(shè)想。”河北省邯鄲市一家鐵礦石、焦炭貿(mào)易商的負(fù)責(zé)人張志國(guó)（化名）在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
而此時(shí)，鐵礦石價(jià)格的企穩(wěn)反彈正好給未能及時(shí)出貨的貿(mào)易商們帶來(lái)了喘氣的機(jī)會(huì)。
貸款艱難
去年以來(lái)，鐵礦石貿(mào)易融資已經(jīng)成為鋼材行業(yè)上下游普遍的融資方式。
大宗商品數(shù)據(jù)商生意社分析師何杭生在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2012年4月以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的虧損已損害了該行業(yè)通過(guò)常規(guī)渠道融資的能力，一些中小規(guī)模的鋼貿(mào)企業(yè)很難再?gòu)你y行處得到貸款。因此鐵礦石融資成為了現(xiàn)在礦商獲得資金的最好方式。”
2012年，上海鋼貿(mào)行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，上海一家國(guó)有大行的支行行長(zhǎng)向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“我們碰到過(guò)鋼貿(mào)企業(yè)老板在催賬過(guò)程中失蹤的情況，最后這筆貸款只能作為壞賬處理，后來(lái)我們基本不做鋼貿(mào)企業(yè)新客戶，老客戶也加強(qiáng)了審核，放貸額度也卡得很緊。”截至2013年末，上海銀行業(yè)鋼貿(mào)貸款余額已經(jīng)被壓縮到800多億元，而在兩年前的2011年末，該數(shù)據(jù)為2800多億元。
張志國(guó)也表示：“不僅僅上海，其他地區(qū)也一樣，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)銀行重點(diǎn)監(jiān)視的貸款對(duì)象，貸款成本高且貸款成功率非常低。”
不過(guò)，貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)國(guó)際貿(mào)易的授信額度還較為寬松，為了獲取資金，越來(lái)越多的鋼材鐵礦石貿(mào)易商開始進(jìn)行鐵礦石融資貿(mào)易，很多鋼廠也通過(guò)有信用額度的礦貿(mào)商來(lái)開立信用證，借此獲得低息貸款。
以礦融資
海通期貨分析師田崗峰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“用大宗商品來(lái)融資并不是新鮮事物，每當(dāng)國(guó)內(nèi)資金緊張時(shí)就會(huì)出現(xiàn)，較為盛行的有融資銅、融資膠，都熱鬧過(guò)一陣，融資礦此前較少，是這兩年才受到市場(chǎng)青睞的。”
何杭生向《國(guó)際金融報(bào)》記者介紹：“一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的礦商進(jìn)口一批鐵礦石，將其庫(kù)存在港口，這樣礦商就可以拿著倉(cāng)單到銀行辦理抵押，銀行會(huì)根據(jù)倉(cāng)單開出信用證，在支付少量的保證金后，甚至有的信譽(yù)好的礦商不需要支付保證金，就能夠拿到銀行的貨款。這屬于一種3個(gè)月左右的短期融資工具，并且利率相比傳統(tǒng)信貸來(lái)說(shuō)要低。”
記者從銀行也了解到，由于有單據(jù)抵押，貿(mào)易商一般只需先行支付15%至30%的保證金，由銀行代為支付貨款，然后根據(jù)短期貸款的期限，貿(mào)易商在90天或180天之后支付給銀行貨款及相應(yīng)利息、手續(xù)費(fèi)即可。
何杭生進(jìn)一步透露，礦商通過(guò)進(jìn)口鐵礦石，并用倉(cāng)單在銀行做抵押，通常能夠拿到比買入價(jià)更高的價(jià)格，例如買入價(jià)為100的進(jìn)口礦石，礦商通過(guò)抵押可以在銀行拿到120的價(jià)格。
田崗峰分析稱：“在人民幣升值和境內(nèi)外貸款息差存在的前提下，貿(mào)易融資可以獲得較為可觀的匯率、利率套利利潤(rùn)。鐵礦石價(jià)格近年來(lái)一直處于下跌態(tài)勢(shì)，兩者可以進(jìn)行沖抵。”
規(guī)模大增
鐵礦石融資的規(guī)模有多大很難統(tǒng)計(jì)，但鐵礦石供需數(shù)據(jù)不平衡卻顯露出融資礦不斷上升的跡象。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2013年全年，全球約一半的鐵礦石出口到中國(guó)，進(jìn)口量達(dá)到8.19億噸，總價(jià)值高達(dá)6384億元，在大宗商品中進(jìn)口總值規(guī)模僅次于原油。今年1月，中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.33%，同比增長(zhǎng)32.48%。2月份中國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6124萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)港口的鐵礦石庫(kù)存也在不斷增加。自去年10月以來(lái)，中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存呈現(xiàn)出直線上漲的態(tài)勢(shì)，且近期增勢(shì)明顯。據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)3月21日統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)34個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存10673萬(wàn)噸，較上周上漲13萬(wàn)噸。進(jìn)口鐵礦石港口總庫(kù)存已超過(guò)去年的高點(diǎn)，創(chuàng)下2007年以來(lái)的新高。
在鋼鐵產(chǎn)量沒(méi)有明顯增加的情況下，鐵礦石供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，何杭生認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的重要原因之一是目前的港口庫(kù)存中有很大一部分的鐵礦石用作于融資礦。
田崗峰預(yù)計(jì)，融資礦的規(guī)模可能達(dá)到3000萬(wàn)噸至4000萬(wàn)噸。
風(fēng)險(xiǎn)猶存
大規(guī)模的融資礦正經(jīng)受價(jià)格波動(dòng)的考驗(yàn)。
進(jìn)入2014年以來(lái)，普氏62%鐵礦石指數(shù)已從年初的134.5美元/噸，降至3月10日的每噸105美元，跌幅超過(guò)22%。
大商所鐵礦石期貨在3月7日和3月10日連續(xù)跌停，上期所螺紋鋼期貨也在3月10日開盤不久即跌停。當(dāng)天，作為國(guó)際鐵礦石價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)大幅下跌7美元，創(chuàng)歷史最大單日跌幅。
此輪黑色金屬暴跌由宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期引發(fā)。中國(guó)海關(guān)總署3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份中國(guó)出口同比下降20.4%，為2009年9月以來(lái)最大降幅，并出現(xiàn)229.8億美元(合1397.9億元人民幣)的逆差。引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂，并引起了金屬市場(chǎng)的恐慌。
雪上加霜的是，市場(chǎng)上還出現(xiàn)了首單企業(yè)債違約事件，超日債的違約是中國(guó)第一起債市違約，債券市場(chǎng)“零違約”神話也被打破，債券市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)重估，擔(dān)憂情緒上升。
鐵礦石本身是大宗商品，又涉及信用、融資貿(mào)易。何杭生指出，再加上鐵礦石行業(yè)基本面不佳，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存過(guò)高，鐵礦石價(jià)格最終暴跌。
而融資礦恐慌本身也加劇了鐵礦石價(jià)格的下跌，形成惡性循環(huán)。鐵礦石融資將鐵礦石用作了貸款的抵押品。隨著鐵礦石價(jià)值的下降，貿(mào)易商被銀行追加信用證保證金，不得不拋貨填補(bǔ)保證金缺口。
鐵礦石貿(mào)易融資面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)是資金成本和短時(shí)間內(nèi)的資金回籠還貸。
“在人民幣升值情況下，匯率套利可以抵消一部分資金成本，但進(jìn)入2月，人民幣突然貶值，這是很多貿(mào)易商始料未及的，導(dǎo)致了資金成本的增加。”田崗峰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。而后者需要貿(mào)易商拋貨實(shí)現(xiàn)資金回籠，但鐵礦石暴跌、港口礦石積壓過(guò)多都使出貨受阻，如果貨物積壓，資金被大量占用，短期貸款到期之后貿(mào)易商無(wú)法支付給銀行其余貨款，資金鏈就斷裂了。
“在鐵礦石價(jià)格下跌過(guò)程中，出現(xiàn)了越跌越拋的情況。即使損失，也得低價(jià)出售，因?yàn)橘Q(mào)易商急需回款。”田崗峰說(shuō)，這些廠商的甩貨也導(dǎo)致了鐵礦石市價(jià)進(jìn)一步下跌。
尚可控制
目前，普氏62%鐵礦石指數(shù)已經(jīng)從每噸105美元低點(diǎn)回升至110美元，但這不代表鐵礦石下跌風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除。
何杭生認(rèn)為，融資礦的現(xiàn)象今后還會(huì)一直存在，并且將有更多的礦商選擇鐵礦石作為融資手段，由于今年年初的融資礦危機(jī)爆發(fā)，今后的融資礦出現(xiàn)重大危機(jī)的可能性并不大，銀行對(duì)融資礦的監(jiān)管也將趨于嚴(yán)格。
他進(jìn)一步指出，隨著3月底4月初，全國(guó)春季各類項(xiàng)目陸續(xù)開工，鐵礦石的需求將會(huì)逐漸增加，到時(shí)候鐵礦石的港口庫(kù)存將會(huì)被消化一部分，礦價(jià)也會(huì)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)今年年初的價(jià)格低點(diǎn)，到時(shí)候融資礦的危機(jī)與現(xiàn)今相比將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
田崗峰分析，短線來(lái)看，鐵礦石下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，但中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石行業(yè)的高庫(kù)存將常態(tài)化，因此基本面并不會(huì)輕易好轉(zhuǎn)。
他指出，3月、6月是銀行資金最為緊張的時(shí)間點(diǎn)，目前要關(guān)注3月末是否有風(fēng)險(xiǎn)情況發(fā)生。
不過(guò)，更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鐵礦石融資不會(huì)重演鋼貿(mào)信貸亂局。
這是因?yàn)殂y行業(yè)已經(jīng)有了足夠的重視。3月25日，上海銀行業(yè)正式推出動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息平臺(tái)，該平臺(tái)以鋼材質(zhì)押為切入點(diǎn)，輻射各類動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，旨在通過(guò)全流程風(fēng)險(xiǎn)管控，完善銀行融資業(yè)務(wù)模式，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。目前，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息登記支持多渠道、多類型、多品種的質(zhì)押業(yè)務(wù)登記，可支持黑色金屬類（鋼材等）、有色金屬類（銅鋁等）、化工產(chǎn)品等品種。
目前已有14家銀行參與到該信息平臺(tái)，后續(xù)還有更多。這將幫助市場(chǎng)杜絕此前鋼貿(mào)行業(yè)頻頻出現(xiàn)的虛假倉(cāng)單、重復(fù)質(zhì)押、倉(cāng)庫(kù)人員監(jiān)守自盜的現(xiàn)象，整肅大宗商品貿(mào)易融資環(huán)境。